在4月2日最初的关税公告发布两周后，华尔街似乎已经熬过了最糟糕的关税头条新闻——随着唐纳德·特朗普努力在90天暂停期内达成巨额贸易协议——但可以预见的是，未来一段时间内，股市波动仍将是主要特征。

投资者刚刚结束了又一个动荡的一周，三大主要股指均录得下跌。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别下跌超过2%，标普500指数本周收盘也下跌了1%以上。由于耶稣受难日，美国市场于4月18日休市。尽管如此，投资者中仍有一些乐观情绪，认为最糟糕的情况已经过去，因为美国不太可能像本月初那样单方面与全球展开贸易战。

“我之所以总体上保持乐观，是因为我认为对等关税最终将会下降，而且实际上我认为特朗普将在90天内成功达成90项贸易协议，”BCA Research的地缘宏观策略首席策略师马尔科·帕皮克（Marko Papic）表示。“是的，大多数人认为这不可能发生，因为它从未被实现过。但这是因为这些不会是全面的贸易协议，”帕皮克继续说道，“它们将是一些对美国有利的小幅度胜利。”

但这并不意味着帕皮克不预期股市会进一步波动。这位策略师预计标普500指数将重新测试其4800点的低点。不过，他表示，这将是一个让投资者开始增加敞口的机会。

“我们知道关税最坏的情况是什么，也知道它们正在谈判中，因此当我们最初抛售时人们所担心的影响——最坏的情况似乎已经过去了，”Freedom Capital Markets的首席全球策略师杰伊·伍兹（Jay Woods）表示。“现在我们需要看看市场会如何着陆，以及它将对市场、特别是驱动市场的股票产生什么样的长期影响。”

其他市场观察人士也抱有希望，认为最糟糕的时期已经过去。富国银行的克里斯托弗·哈维（Christopher Harvey）周四写道，如果标普500指数再次跌破5000点，美联储可能会采取“美联储看跌期权”（Fed put）措施来支持经济，这意味着回到4月8日的低点4983点的可能性“不大”。他建议采用低波动性股票组合来应对震荡的市场。

Fundstrat Global Advisors的汤姆·李（Tom Lee）长期以来一直是市场的多头，他表示，在“解放日”之后的环境中，“结构性低点”的概念“仍然完好无损”，因为“新闻事件风险而非基本面发展推动了市场走势”。

当然，市场上也不乏怀疑的声音。Freedom Capital Markets的伍兹表示，他接下来将关注标普500指数的5130点，这是一个斐波那契回撤水平，可能成为该指数的底部，但他警告称，前方仍有诸多障碍，包括财报季。

“我认为我们还有很多工作要做，才能发出‘警报解除’的信号，这一点毫无疑问，”伍兹说道。

财报季将在下周加速进行，届时将有超过120家标普500指数成分股公司公布业绩，其中包括“七巨头”中的Alphabet和特斯拉。到目前为止，财报季的表现还算不错。根据FactSet的数据，截至目前已公布业绩的少数标普500指数成分股公司中，约有72%超出了预期。综合增长率——结合分析师预测和已公布业绩的公司数据——为7.3%，略高于3月31日分析师预期的7.2%。

这种强劲表现主要来自金融行业，这些公司上周陆续公布了业绩。到目前为止，那些不得不解释如何应对关税不确定性的公司大多能够维持其业绩指引，尽管分析师仍在不断下调自己的预测。FactSet的巴特斯（John Butters）表示，他将继续密切关注这一趋势。

事实上，下调指引的公司有可能遭受严重惩罚。周四，联合健康集团因下调年度利润预测而引发抛售，成为道指下跌的主要原因。