今日早盘，国内期货主力合约涨跌不一。备受瞩目的沪金跳空高开，跌幅大幅收窄；生猪直线下挫，一度跌破14000关口；原油系期货集体下跌。涨幅方面，焦炭在1600关口下方窄幅震荡，菜粕连续第五个交易日走高。

沪金价格大幅反弹！多头逻辑仍未改变？

迈过3500美元/盎司关口后，创下历史新高的黄金大幅回落，4月23日，现货黄金一度跌破3300美元/盎司，日内大跌2.4%，最低报3291.62美元/盎司，较前一日创造的历史峰值回落了200美元，主要因紧张的贸易局势以及地缘局势现缓和预期。但4月24日开盘，现货黄金单边走高，重回3360美元上方。沪金主力合约跳空高开，大幅收回昨日跌幅，重新站上800关口。

周三晚间，美国4月Markit综合PMI创16个月新低，欧元区服务业意外收缩，叠加高盛预警指标亮红灯，衰退预期强化推升贵金属避险需求；但美元反弹与美联储褐皮书107次警示"关税风险"形成压制，白宫政策摇摆加剧市场波动。国泰君安期货指出，贸易摩擦这一风险点虽未被彻底排除，但略有缓和也能改变黄金走势。长期来看，影响黄金走势的逻辑未变，但从技术指标来看，黄金价格的确已经进入超买区间。

近日，国内多家银行也提示防范贵金属业务风险，并相继上调积存金起购点。建设银行4月22日公告称，近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升，请投资者提高贵金属业务的风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，理性投资。招商银行此前调整黄金账户认购起点金额，同时提醒黄金价格可能因突发政策、市场情绪变化或国际事件等因素出现短期剧烈波动，进而导致黄金账户持仓市值快速变化。

此外，上海黄金交易所21日也发布通知称，近期贵金属价格波动剧烈，请会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行，同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。并在4月23日发布公告调整黄金部分合约保证金水平和涨跌停板：自2025年4月25日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金水平从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从11%调整为12%。

昨日午盘收盘后，上期所也跟随调整沪金交易手续费标准：自2025年4月25日交易（即4月24日晚夜盘）起：黄金期货AU2506合约交易手续费调整为20元/手，日内平今仓交易手续费调整为20元/手。

展望后市，多数机构仍持看多观点。国信期货认为，贵金属市场短期内可能面临更大幅度的波动，COMEX黄金关注3200美元/盎司左右的支撑有效性，沪金短期若守住780元/克左右或重拾上行动能。中期核心逻辑仍锚定联储降息节奏与贸易摩擦对通胀的传导效率。

瑞达期货表示，往后看，特朗普在关税政策上的预期反复或仍对美元构成结构性压制，叠加日益抬升的美联储降息预期，黄金中长期看多逻辑依然稳固，但短线来看市场情绪转暖或导致金价上行受阻，高位回调压力仍存，短期内操作上建议以观望为主。沪金2506合约参考运行区间760-830元/克，沪银2506合约参考运行区间8000-8500元/千克。

南华期货指出，中长线或偏多，月线仍偏强，短线看，黄金进入调整阶段，白银则有所转强，操作上建议可回调补仓，支撑3250，强支撑3150附近，回调仍视为中长期分步布多机会。

光大期货则提示，随着特朗普关税谈判推进，围绕着关税的调整时机也在临近，关注市场对避险需求是否在减弱。

哈萨克斯坦硬刚欧佩克！原油价格闻讯急坠

北京时间周三晚上19:50左右，哈萨克斯坦新任能源部长Erlan Akkenzhenov表示，在决定石油产量水平时，哈萨克斯坦将优先考虑国家利益而非欧佩克+组织的利益，这加剧了与该组织的对峙。三位欧佩克+消息人士上个月表示，包括主要生产国沙特在内的欧佩克+组织的其他几个成员国对哈萨克斯坦不断上升的产量感到愤怒。这位部长还表示，由于该国的三个大型石油生产项目由外国主要公司控制，哈萨克斯坦无法削减这些项目的石油产量。

此外，在晚些时候，三位熟悉欧佩克+谈判的消息人士表示，几个欧佩克+成员国将建议该组织在6月份连续第二个月加快石油增产。做出这一决定的背景是，成员国之间在遵守产量配额方面存在争议。另外，特朗普称现在我们正在疯狂钻探（开采油气），把油价降到每桶65美元左右。

受此影响，布伦特原油、WTI原油昨夜大幅回落，抹去日内全部涨幅并转跌，并带动SC原油主力合约跳空低开，一度跌至484.3元/桶，收回昨日的所有涨幅。在触及低点后，SC原油主力合约有所反弹，日内跌幅缩窄至2%以内。

对此，海通期货分析指出，作为补偿性减产的二大核心国家，哈萨克斯坦这样的言论无意让市场进一步确定了欧佩克+超产国家的补偿性减产很难落实到位，消息让油价应声大跌，当然这仅仅是油价下跌的开始。晚间几个欧佩克+成员国希望在会议上批准6月份再次加快石油增产，油价再次跳水，看到其负面言论导致油价大跌后，哈萨克斯坦称正在与欧佩克+就石油生产进行持续对话，寻求与欧佩克+达成相互接受的解决方案，但诸多迹象表面其补偿性减产大概率落空，对欧佩克+的内部合作以及油价的伤害已经形成。欧佩克会议时间是中国五一假期最后一天，投资者需注意对此提前做好应对，防范假期风险。

EIA数据方面，截至4月18日当周，美国原油出口减少155.1万桶/日至354.9万桶/，美国国内原油产量减少0.2万桶至1346.0万桶/日，美国原油产品四周平均供应量为1990.0万桶/日，较去年同期增加0.4%。美国除却战略储备的商业原油库存增加24.4万桶至4.43亿桶，增幅0.06%，为2024年7月5日当周以来最高；美国战略石油储备（SPR）库存增加46.8万桶至3.975亿桶，为2022年10月28日当周以来最高，增幅0.12%，增幅录得2025年1月10日当周以来最大，为连续第7周录得增加；美国除却战略储备的商业原油进口558.9万桶/日，较前一周减少41.2万桶/日。

对于后市，海通期货认为，随着周三油价大跌，确认了反弹修复行情告一段落，油价调头重新进入回落节奏中，考虑到目前原油市场仍然面临多变局面，高波动仍将是常态，节奏把握上相当有挑战，谨慎参与。光大期货表示，当前市场的分歧点仍存，美伊谈判反复，市场质疑美国多项外交举措和政策的不确定性，油价反复震荡运行。

正信期货分析指出，原油基本面短期暂未出现明显恶化，但OPEC+增产决心较强，超产国家补偿计划难落地，因此中长期依然维持供增需弱的格局。五一前后市场受地缘政治和宏观局势影响较大，不确定性和波动较高，建议投资者择机交易，短期关注WTI 55-65美元区间。

菜粕连续五个交易日走高，双焦期货价格反弹

菜粕、豆粕方面，菜粕主力合约领涨期市，连续第五个交易走高，日内涨幅超2%；豆粕主力合约在3000关口上方震荡运行，日内小幅走高。南美大豆收割逐步推进，美国大豆进入种植期，天气炒作风险因素增加，但关税问题依旧是大豆市场的“达摩克利斯之剑”。

具体来看，美方释放下调对华关税意愿，中美关税争端或将迎来转机。巴西大豆收获接近尾声，阿根廷大豆收获开启但进度偏慢；美豆则开启播种，截至20日种植率录得8%高于预期，同时近期美豆产区降雨减弱，利于大豆播种继续提速；另外巴西4月前三周日均出口大豆72万吨，同比增加9%，而上周美豆出口检验录得50.09万吨符合预期。

国内来看，近期现货市场持续炒作缺货，叠加五一备货刺激下游成交转好，油厂大豆库存触底反弹，而豆粕大幅去库至12.55万吨，为近10年同期低位。正信期货表示，多空交织，美豆震荡运行。短期受到港缓慢油厂豆粕库存偏低支撑现货价格表现坚挺；而随着进口大豆将逐渐到港且油厂开机率不断回升，预计二季度豆粕期现仍将表现偏弱；不过中长期新季美豆面积减少仍存在支撑，建议连粕09逢低做多。福能期货也认为，短期豆粕现货价格较为坚挺，但后续大豆通关速度加快，库存预计增加，近月合约基差预计回落，09合约受到贸易争端影响，中长期偏强。

菜粕方面，瑞达期货表示，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。不过，近期新增印度菜粕进口，加之短期库存压力相对较高，对菜粕市场价格形成压制。盘面来看，近日菜粕震荡有所收高，市场波动加剧，短线参与为主。

焦煤焦炭主力合约价格有所反弹，日内涨幅均超1%。格林大华期货表示，本周，美国对华关税有松动迹象，宏观情绪有所缓和，黑色整体反弹为主。基本面来看，供给端变动不大，钢材价格小幅回升，钢厂盈利有所好转，焦炭五一前仍有提涨预期。双焦盘面反弹焦炭大于焦煤。4月政策窗口期，关注政策端对盘面扰动情况。双焦反弹为主，宏观情绪主导下，预计反弹力度有限。关注政策端扰动，前期空单可尝试止盈，等待机会加空。

而今日盘面波动较大的还有另外一个品种——生猪。生猪主力合约早盘直线下跌，一度跌至13980元/吨，日内跌幅逼近3%；随后价格大幅反弹，但回撤后价格仍偏弱震荡，目前再次逼近14000关口。

上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月23日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为271476头，较昨日下跌3.52%，养殖端挺价出栏情绪增强，下游走货跟进乏力，市场消化情况一般，供需博弈持续。

混沌天成期货认为，目前生猪市场供需暂时还是在僵持中，但供应后移难以长时间维系平衡，随着后续体重下降，仔猪需求减弱，集团有可能几种释放一波供给压力，建议逢高沽空思路为主。

国泰君安期货分析指出，4月以来市场释放多重利多，如贸易战导致原料上涨抬升养殖成本、内需刺激及PED损失等因素，生猪定价中枢上移，刺激二次育肥群体入场积极性提高，月底入场进度已近半。然而，伴随温度逐步升高，南方肥标价差倒挂，市场均重水平偏高，继续压栏的预期收益降低，二育投机情绪降温，近期盘面已与现货背离运行，着重关注五一假期后是否存在新一轮二育情绪。从中期来看，本轮二育栏圈利用率提升过程对于价格的带动作用不及往年，印证存栏基数依然偏大，产业主动累库为主;行业持续盈利，带动养殖户预期改善，已逐步刺激增产情绪，社会猪圈闲置率下降，远月合约或再度进入交易产能逻辑阶段。