美国总统特朗普越来越急切地呼吁美联储降低利率，但美联储正处于艰难境地。

摩根大通的分析师表示，在美联储本周启动5月的政策会议之际，该央行几乎没有可能降息，而且在后续会议上降息的可能性也很低。

摩根大通认为，美联储官员在货币政策方面受到束缚，原因有二。

通胀预期上升

摩根大通表示，通胀前景是美联储目前不会降息的原因之一。

最新的消费者通胀报告显示，3月份的通胀同比上升2.4%，高于美联储2%的目标。与未来可能出现的情况相比，这一数字仍然相当低：密歇根大学编制的一年期通胀预期为6.5%。

特朗普的关税政策预计会增加消费者的成本，这是通胀预期大幅上升的主要驱动因素。贸易战引发的担忧加剧了滞胀风险，即美国经济陷入增长停滞而物价持续上涨局面的可能性。在这种情况下，美联储实际上陷入了两难境地，因为它无法同时应对这两个问题。

摩根大通写道：“事情的先后顺序可能会变得棘手，因为在硬数据明显疲软之前，通胀数据有可能先大幅上升，这将使美联储处于非常困难的境地。”

数据尚未显示降息的必要性

尽管像未来通胀预期这样的软数据最终可能会给投资者带来问题，但至少目前，令人鼓舞的硬数据掩盖了这一问题。

最新的宏观经济数据继续保持坚挺，在某些方面甚至表现相对强劲。上周五令人意外的积极的4月非农就业报告增强了投资者的信心，并推动股市上涨。

换句话说，市场并未定价衰退即将来临。

摩根大通的分析师写道：“毕竟，标普500指数（SPX）目前的远期市盈率为21倍，预计每股收益（EPS）今年增长10%，明年增长14%。这远远没有反映出对衰退的明显担忧。”

该行表示，这表明投资者没有考虑到经济增长疲软的可能性，因为机构和家庭继续增持股票。

摩根大通分析师写道：“实际的衰退仍有可能避免，但如果衰退真的到来，许多人认为衰退因素已经被定价的观点可能过于乐观。”

总体而言，该行表示，美联储在应对相互矛盾的宏观经济力量时“陷入困境”，这可能会使其在最终被迫采取行动时落后于形势发展。