华尔街在本周交易日结束时表现得较为谨慎，美股和美债在世界两大经济体准备启动贸易谈判之际出现波动，投资者避免了进行更高风险的押注。

美元本周下半周表现强劲，主要得益于积极的贸易消息和美联储的鹰派立场，但在触及近一个月高点100.86后，周五大幅反转。围绕所谓的美英贸易协定的失望情绪严重影响了美元走势，下一个关键催化剂将是美中首轮贸易谈判结果。

市场乐观情绪持续施压金价，周三、周四两天金价累计跌幅近4%，但周五反弹，上周累涨2.64%。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：鲍威尔发言、美联储大会或埋下政策转折的伏笔

美联储：

周一22:25，美联储理事库格勒发表讲话；

周四05:40，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加一场炉边谈话；

周四20:40，美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词；

周四，美联储召开第二届Thomas Laubach研究会议，这次会议将重点关注货币政策和经济方面的研究，预计将为美联储承诺每五年进行一次的货币政策框架审查提供学术视角，至16日。

重要数据：CPI数据恐触发“滞胀交易”剧本

周二14:00，英国3月三个月ILO失业率、英国4月失业率、英国4月失业金申请人数；

周二17:00，德国/欧元区5月ZEW经济景气指数；

周二20:30，美国4月未季调CPI年率/季调后CPI月率/季调后核心CPI月率/未季调核心CPI年率；

周四14:00，英国第一季度GDP年率初值、英国3月三个月GDP月率、英国3月制造业/工业产出月率；

周四17:00，欧元区第一季度GDP年率修正值、欧元区第一季度季调后就业人数季率终值、欧元区3月工业产出月率；

周四20:30，美国4月零售销售月率、美国4月PPI年率/月率、美国5月纽约联储/费城联储制造业指数；

周五20:30， 美国4月新屋开工总数年化、美国4月营建许可总数、美国4月进口物价指数月率；

周五22:00，美国5月一年期通胀率预期初值、美国5月密歇根大学消费者信心指数初值。

贸易新闻仍是投资者关注的焦点，但经济数据仍将受到密切关注，以判断关税不确定性对美国经济活动的影响。投资者即将迎来经济数据繁忙的一周，美国通胀数据、零售销售和密歇根大学5月消费者调查将吸引大量关注。欧元区和英国也将公布GDP数据。

虽然今年迄今为止的数据表明美国经济具有韧性，但情绪调查和其他“软数据”却表现疲软。

Manulife John Hancock Investments联席首席投资策略师米斯金（Matthew Miskin）说：“所有宏观投资者都在努力解决的问题是，这仅仅是股票市场向防御性板块倾斜所反映的情绪放缓，还是更根本的问题？”

下周的经济数据将提供一个重要的视角。周二公布的4月份美国CPI将对通胀趋势做出新的解读，而周四公布的4月份零售销售数据则是了解消费者支出的最新窗口。

虽然关税对经济的影响尚不明确，但人们普遍担心进口税会推高物价，减缓经济增长。美国4月CPI预计将证实物价压力仍然过大，暂时还没有理由降息。ING经济学家James Knightley说：“4月份的通胀数据可能会显示通胀压力持续上升，并有一些证据表明，随着关税的影响开始显现，价格会先发制人地上涨。”他说，6月份可能是价格上涨更加明显的时候。

米斯金说，如果CPI高于预期，而零售销售又不及预期，就会引发对“滞胀”的担忧——增长乏力和通胀无情地交织在一起，可能会给股市带来压力。

周四公布的4月份零售销售数据和密歇根大学5月份消费者初步调查也将受到密切关注，以了解关税前景在多大程度上损害了消费者情绪和支出。Knightley说，对通胀、就业市场状况、政府削减开支和家庭财富减少的担忧都会影响可自由支配的支出。

尽管短期内美元指数有所上涨，但由于持续关税带来的滞胀风险，美元指数仍面临抛售压力。无论如何，美国的贸易发展仍然是美元的最大驱动力，要巩固美元的看涨势头，就需要不断有贸易协议方面的利好消息传出。

Fxstreet分析称，目前的技术指标表明美元没有强烈的趋势倾向。20日均线（99.64）支撑着短期买盘，但长期阻力依然坚挺，100日均线（105.11）和200日均线（104.31）显示抛售压力依然存在。近期支撑位在100.28、100.24和99.97，阻力位在100.73、100.80和100.86。

另外，油市似乎也对经济没有多大的信心。随着欧佩克+同意第二次大幅增产，对冲基金对布伦特原油的看涨程度降至约六个月来最低，这加剧了人们对额外供应可能导致全球供应过剩的担忧。

洲际交易所欧洲期货和期权周数据显示，截至5月6日当周，基金经理将布伦特原油净多头头寸减少12383手，至97558手，为去年10月以来最低。美国商品期货交易委员会的数据显示，净做空WTI原油的押注增幅为3月以来最大。

重要事件：贸易磋商与技术信号共振，黄金或陷阶段性大回调

投资者将继续关注特朗普政府与其他国家的谈判，希望能达成更多协议。其中最受关注的是，周末中美代表团在瑞士举行的关税问题磋商。本周关于该事件的报道缓解了风险偏好型投资者的担忧，推动美股和美元同步上涨，而这两者均对黄金构成利空。美元指数突破100整数关口，成为压制金价的重要因素。

熟悉内情的人士说，特朗普的团队已经确定了一份大约20个合作伙伴的名单，作为早期谈判的重点。这些国家包括日本、韩国和越南，都是特朗普希望缩小贸易逆差的美国进口主要来源国。

CFRA的策略师在周三的一份报告中说：“全球范围内开始进行谈判，人们对在暂停期结束前达成交易越来越乐观。”

分析师Christian Borjon Valencia表示，当前黄金涨势暂停，黄金跌破3400美元关口后，开启了短期持续下跌的大门，技术面来看，RSI显示多头动能正在减弱，这对黄金而言是不利信号。目前金价有进一步下探至5月1日创下的3202美元阶段低点的可能性。但若金价能回升至3350美元上方，则有望重新向3400美元发起冲击。

Fxempire则分析称，金价周五走高， 略高于短期中枢3318.50美元，这一水平可能决定现货金价是收复3351.08美元的门槛，还是向更深的支撑位回撤。5月1日的低点3201.95美元标记了3228.38美元至3164.23美元的主要回调区域，满足典型的“逢低买入”设置，然而，由于较低的顶部现在位于3435.06美元，黄金似乎正在过渡到“卖出反弹”模式。

如果多头未能突破3351.08美元，价格就有可能滑回回调区域，更深的支撑位在50天移动均线3130.40美元。该区域可能成为长期买家的下一个价值区域。由于市场交易价格低于较低的高点，且未能果断收复3351美元，黄金的近期前景偏向看跌。如果收盘价低于3318.50美元，则将面临3228.38美元-3164.23美元的回调区域，如果卖方继续控制局面，则可能进一步测试3130.40美元的50天均线。

虽然避险资金流动和贸易风险支撑着更广泛的买盘，但目前的技术面有利于在确认新的突破之前卖出反弹。在考虑重新上行之前，交易者应做好更大幅度回调的准备。

公司财报：美股“领导力切换”成市场走向试金石

下周将有更多的美国公司公布季度业绩，其中包括零售业巨头沃尔玛（WMT.N），其报告将提供有关消费者行为和进口商品成本的洞见。 此外，科技股阿里巴巴(09988.HK)、腾讯控股(00700.HK)、京东(09618.HK)、网易(09999.HK)将于下周放榜，腾讯音乐(TME.N)、贝壳(BEKE.N)等中概股亦将公布业绩。

投资者关注美国股市的领导力是否会从防御性股票领域转移，若真如此，将表明风险偏好在上升。2025年至今，基准标普500指数下跌了3.7%，因为人们担心特朗普的关税会对经济造成损害，股市受到冲击，而通常被视为市场避险领域的大宗消费品和公用事业板块今年分别上涨了5%和5.6%。

Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson说：“如果市场处于风险厌恶模式，这些行业将继续领跑。”但最近，随着美国市场从过去一个月的低点反弹，科技、工业和消费类等与乐观经济情绪或“风险偏好 ”投资者行为关联度较高的行业表现出色。

Janney Montgomery Scott的首席投资策略师Mark Luschini说：“领导力从防御性行业转向金融或能源等与经济相关的领域或板块，可能是投资者对经济前景重拾一些动物精神的迹象。”

然而，市场看法的分歧依然很大。

Harbor Capital的Jake Schurmeier表示，尽管美英贸易协议带来有限的透明度提升，但风险资产的投资前景仍缺乏吸引力。Schurmeier估计，随着10%的关税成为特朗普贸易协议的底线，美国的实际关税率将翻两番，达到12%，从而对企业利润率造成压力。消费者价格可能上涨将使美联储难以管理通胀预期和实施降息。他说：“我倾向于对股票持中性立场，因为较高的进口成本会大幅减缓经济增长，从而削减利润率”。

盈透证券的Jose Torres说：“本周末的事态发展对市场来说可能是二元的，但不要指望贸易紧张局势会很快得到解决。我预计，未来会有很多起伏。”

“市场继续对贸易头条新闻作出反应，”Nationwide公司的Mark Hackett说。“在我们开始获得切实、可计算的结果之前，我们很可能处于一个横向波动期。没有人知道最终的结果，所以现在应该保持知情和警惕，但不能被动或情绪化。”

亿万富翁斯特恩利希特（Barry Sternlicht）说，尽管股市已从特朗普4月初宣布的重大关税措施中反弹，但经济可能会走弱。

值得注意的是，在贸易担忧笼罩金融市场并使美国企业利润增长前景黯淡之后，一个股市指标进入了标普500指数历史上回报前景最差的阶段。

彭博情报（Bloomberg Intelligence）的股票市场机制模型（Equity Market Regime Model）追踪基准股指，该模型在3月和4月落入谨慎的红色区域。在此前的七次中，标普500指数在接下来的12个月中平均下跌了5.6%。