几内亚Axis矿区停产消息继续支撑氧化铝价格，国内氧化铝主力合约早盘震荡小幅上行，领涨期市，收涨1.55%，报收3138元/吨。

几内亚仍为我国铝土矿最大进口来源国，且进口量仍在持续增长。海关总署数据显示，2025年4月中国进口铝土矿2068.4万吨，环比增加25.62%，同比增加45.44%。分国别看，自几内亚进口1673.2万吨，环比增加28.72%，同比增加59.62%；自澳大利亚进口268.0万吨，环比增加5.7%，同比减少14.41%；非主流铝土矿进口总量合计127.2万吨。2025年1-4月，中国累计进口铝土矿6777万吨，同比增加34.3%。分国别看，自几内亚累计进口铝土矿5312万吨，占进口总量的78.38%，同比增加42.2%。由于我国铝土矿进口依存度高且高度依赖几内亚的铝土矿供应，因此当几内亚矿端出现扰动时，氧化铝价格将会出现剧烈反应。

具体来看，据媒体报道，几内亚政府宣布已经收回了51份矿业许可。据Mysteel调研核实，“几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止。该矿区涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明”。该矿区2024年产量约2300万吨，其中顺达矿业约1300万吨，中电十一局约1000万吨。据悉，相关企业正在与几内亚政府进行商谈，具体影响有待评估。此消息引发市场对铝土矿原料供应担忧。Mysteel表示，几内亚某其他大型铝土矿矿山的探矿权证也被政府列入了撤销名单，此举是标志着政府整改范围的进一步扩大化，事态后续发展还有进一步发酵空间。

国海良时期货分析指出，几内亚Axis矿区停产或影响国内全年铝土矿供需平衡，此前全年几内亚铝土矿发运量预计同比增加2500至2800万吨左右，若持续停产，预计导致今年几内亚矿发运的增量几乎抹平，则全年铝土矿供需由过剩转为短缺。不过，若停产时间有限，则结合实际情况考虑对铝土矿供需的影响，由于铝土矿是几内亚政府财政收入的重要来源，相关企业正在与几内亚政府进行商谈，长期停产的概率不大。

国内基本面方面，2025年1-4月国内氧化铝产量2876万吨，同比增长8.7%，4月产量环比下滑11.3%。上周国内氧化铝运行总产能8412万吨/年，环比下降290万吨，全国氧化铝周度开工率环比下调2.66个百分点至77.02%。

国海良时期货表示，上周南方氧化铝企业检修减产集中，现货货源再度收紧。前几个月氧化铝企业持续面临亏损，叠加检修减产，现货货源收紧，带动现货价格出现明显反弹。不过上周开始亏损情况有所好转，随着4-5月份铝土矿价格持续大跌，氧化铝生产成本也在迅速下降，氧化铝企业亏损压力逐步减轻。亏损转为盈利后，之前停产的部分产能将重新投产。

机构如何看待氧化铝后市价格走势？

国海良时期货：氧化铝短期上方空间或有限，关注几内亚矿端供应变化与复产时间

当前价格的上涨是基于矿和氧化铝存在超预期减产的风险，但是短期上方空间或有限，因为矿企与几内亚政府达成协议的概率较高，且可能存在远期矿有缺口但是氧化铝产量依然过剩的情形。当氧化铝价格反弹至3100元/吨上方时，之前减产检修产能中或有600万吨以上产能意愿恢复生产。当前市场情绪受矿山停产消息的冲击较大，后续关注几内亚矿端供应变化与复产时间。

银河期货：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升支撑影响偏强震荡运行

几内亚政府近日接连撤销多个矿山的勘探许可证和永久采石场开采授权，其中包括铝土矿未进行开采业务的矿区和由多家企业开采的矿区，据Mysteel调研，上周五涉及停工的氧化铝年产能约4000万吨，截至周一未有复产，且几内亚过渡政府未对如何解决该事件展开正规的商务谈判，因此矿山对于影响持续的时长也很难判断，初步估算矿山暂停时间超过1个月概率较大，超过3个月概率较小。但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑。5月几内亚铝土矿低品位成交价已跌破70美元，后续来看进口铝土矿价格底部抬升会提高氧化铝成本支撑。但铝土矿的影响相对更长远一些，短期还需关注价格反弹后前期减产检修的氧化铝产能会否复产而在短期内对氧化铝供需产生转变。短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升支撑影响偏强震荡运行，现货成交情绪受此影响维持上涨趋势，后续关注几内亚铝土矿停产进展及国内氧化铝产能变化。

中泰期货：后续政策变动担忧情绪仍然较高

几内亚矿石政策扰动，部分矿山停产并对船运发出不可抗力停止发货，虽暂时不影响氧化铝生产，但后续政策变动担忧情绪仍然较高；现货情绪提振，价格大幅上涨，近期产能已有部分复产情况，盘面成交过于活跃、波动较大，深度回调可适当逢低做多基差修复。

国投期货：关注几内亚影响时间长度以及规模是否会进一步扩大引发量变到质变

几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证引发原料供应担忧氧化铝大涨，周一西北招标折合北方现货出厂价达到3200元。不过4月我国铝土矿进口同比增长45%远超预期，当前矿区停产规模难改过剩局面，氧化铝利润大幅修复后供应有弹性，不宜追涨，等待情绪缓和和现货滞涨后的沽空机会。后续关注几内亚影响时间长度以及规模是否会进一步扩大引发量变到质变。

南华期货：矿端干扰刺激市场情绪，现货偏紧叠加去库支撑短期氧化铝价格

近期氧化铝厂集中检修导致氧化铝现货偏紧，供需短期错配导致氧化铝现货供应偏紧，现货价格反弹叠加持续去库，二者带动期货盘面强势上涨，周五超涨后情绪降温出现明显回调。但当天几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题进一步升级，Axis矿区受到影响，主要涉及顺达1300万吨预计年产量和中电十局1000万吨预计年产量，合计2300万吨，约影响后续800-900万吨氧化铝产能。考虑到目前国内铝土矿库存处于高位，短期内该事件暂时不会对氧化铝供应造成很大影响，更对的是引爆市场情绪导致盘面拉升。总的来说，矿端干扰刺激市场情绪，现货偏紧叠加去库支撑短期氧化铝价格，但新投产能持续释放且氧化铝利润的修复也会促进停产企业复产，因此暂时对氧化铝持短多长空的看法，近期市场多空博弈加剧，盘面受消息影响较大，建议观望为主。