渣打银行贵金属分析师库珀（Suki Cooper）表示，亚洲ETF买盘是黄金反弹的最新重要推动力，但美国刺激措施和地缘政治紧张局势的缓解可能会促使黄金价格在年底前下跌10%。

库珀周四阐述了她认为黄金近期涨势背后的主要利好因素。

她告诉彭博电视台：“我认为有很多因素导致了黄金的反弹。其中部分因素早在2022年就已存在，当时我们看到央行的买盘真正回升，这也是维持这轮涨势的核心驱动力。但我们在过去三个月看到的重大转变是ETF的流入。如果你看一下2024年的大部分反弹，ETF的力量在很大程度上是不存在的，但它们确实为今年的反弹提供了额外的催化剂。”

不过，库珀补充说：“这轮反弹之所以能够持续，是因为这轮反弹背后有如此多不同的推动因素。这与实际收益率的传统相关性无关。它是对经济衰退风险的担忧、对关税的担忧，以及对贸易战的担忧。地缘政治紧张局势也令人担忧。因此，这轮涨势背后有许多不同的驱动因素，使得金价持续走高。”

当被问及她是否认为黄金多头交易在过去12个月上涨了40%后显得过于拥挤时，库珀指出，有许多指标表明黄金多头交易仍有更大的增长空间。

她承认：“当你看图表时，会发现它看起来很高了，很多人都担心价格走势很泡沫化。但是，当我们看一些可以实际观察到的指标时，交易并不拥挤。战略仓位正处于2024年2月的低点，其最高点要追溯到2019年，所以并没有过度拥挤。如果我们看一下ETF流量，与2020年的峰值相差约400吨。即使是现在，当我们看流入量时，确实看到美国和欧洲的流入量已经回升，但这些新的流入量实际上来自中国，我认为这就是这次反弹的不同之处，因为我们有额外的需求，而且也是新的需求。”

库珀还被问及，在连续两年出现历史性的强劲增长后，渣打银行预计央行会增加多少买盘，以及这是否代表着长期的结构性变化。

她回答说：“的确如此，因为这不仅仅是一家央行的事，也不仅仅是一个地区的事。我们已经看到多家央行进入这一领域，并提出了他们增持黄金的不同理由。有些人可能在寻找目标分配，但有些人可能在寻找多样化，这可能是战略性的。因此，我们继续看到这种买盘，在过去一个季度左右，随着价格屡创新高，其中一些买盘已经缩减，但买盘仍然存在。”

当被问及渣打银行年底的黄金目标价格时，库珀说，他们预计黄金在未来七个月内将回落10%左右。

她说：“我们认为，到今年年底，有一些因素可能会开始抑制黄金的涨势。首先，从相关性来看，实际收益率走低，但美元走强。我们看到，在诸多不确定性中，黄金一直是避险需求的巨大受益者。但随着年底的到来，我们认为，如果我们看到降息，这可能会让黄金再次上涨，但如果我们开始看到美国的刺激措施、地缘政治风险的一些不确定性开始解除，我们实际上可能会看到黄金开始稳定在较高水平。因此，金价可能保持在3000美元以上，但可能会在今年年底跌破峰值。”