投资者一直被美国债券收益率的上升所困扰，但他们更应该担心来自日本的风险。

最近，当谈及美国财政前景如何让投资者感到不安时，30年期美国国债收益率的飙升占据了大部分的关注。然而，还有一个较少被提及的因素也正在影响市场情绪，并且它来自海外。

这个因素就是日本债券收益率近期剧烈的上涨。几天前日本20年期国债拍卖表现不佳，导致该国30年期国债收益率在周四飙升至近3.17%，创下约25年来的最高纪录。其40年期国债收益率也跃升至3.67%，是自2007年推出以来的最高水平。

众所周知，日本的金融机构是美国国债的主要买家，过去通过“日元套利交易”帮助支撑了全球债券市场。这种交易涉及借入日元以购买收益率更高的货币，例如美元，然后将美元投资于该货币的债券。但是，一位策略师表示，那个时代似乎正在结束，这将使美国国债和美国股市都面临风险。

法国兴业银行策略师阿尔伯特·爱德华（Albert Edwards）表示，如果日本国债收益率的大幅上涨吸引该国投资者回流本国，“套利交易的平仓可能会对美国金融资产造成巨大的抽离。”

爱德华在周四的一份报告中写道：“大多数评论员将美国30年期国债收益率升至5%归因于美国国内财政发展，而没有将其置于更广泛的全球背景下。美国国债和股票市场都很脆弱，它们曾因日本的资金流动（以及美元）而膨胀。”

这位策略师补充道：“我认为，目前对投资者而言，最重要的事情是尝试理解和追踪日本国债长期收益率的飙升。”

爱德华的评论表明，日本债券市场最近的抛售可能在一定程度上导致了周四上午美国国债市场最长期限债券的抛售。

30年期美国国债收益率在基础债券价格下跌时上升，曾一度飙升至盘中高点5.15%，并一度有望创下自2007年以来的最高收盘水平。随后在纽约下午交易时段，该债券上涨，导致30年期收益率下跌2.6个基点至5.063%。

与此同时，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数小幅收低，而纳斯达克综合指数上涨0.3%。周四美国债券市场的走势，主要归因于众议院共和党人早些时候决定推进特朗普的庞大税收和支出法案。该法案引发了对美国财政前景和投资者继续购买美国债务意愿的担忧。

德意志银行驻法兰克福研究员乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）表示，加速美国财政风险的最重要单一指标是美国国债收益率与日元之间的差距。他认为，即使美国国债收益率上升，日元也在走强，这“证明外国投资者对美国国债市场的参与度正在下降。”

他周三表示，一些人将日本收益率飙升解读为对这个亚洲国家财政担忧加剧的迹象。“我们认为，日本国债的抛售对美国国债市场来说是一个更大的问题：通过使日本资产对本地投资者更具吸引力，它会促使资金进一步从美国撤离。”