新湖期货：焦煤低估值，但难言底

焦煤：近期宏观情绪开始降温，市场回归产业逻辑。基本面上，焦煤进入淡季负反馈格局。宏观方面情绪消化后，供应端部分煤矿因安全问题和利润减产，上游依旧持续累库，出货压力较大，供给相对充裕，需求端下游持货意愿不强，主动压减库存天数，铁水环比见顶回落，需求淡季影响显现。盘面来看，5月淡旺季切换后，供需双减，但短期供应减速慢于需求，供强需弱导致期现进入负反馈，盘面09合约虽然贴水较多，但现货端高库存下后市仍有下行压力，重点关注上游矿山累库情况。操作建议，逢反弹空配。

螺纹钢：近期国内宏观并未有新的刺激政策预期，由于中美经贸恢复往来，国内抢出口，美国对等关税对国内出口冲击减弱，国内大规模刺激的力度将减弱，时间点预计将推迟。基本面方面，螺纹方面，螺纹产量环比回升，长短流程钢厂利润不差，支撑产量增加，不过钢坯出口有助于缓解螺纹供应压力。短期见不到钢厂大规模减产停产螺纹的迹象。需求方面，随着南方降雨北方高温的天气增多，螺纹表需环比回落，螺纹需求受到天气影响出现下降，后期随着螺纹需求进入季节性淡季，螺纹需求预期将逐步下降。螺纹库存继续回落，不过受到需求回落供应回升影响，库存降幅收窄，预计后期螺纹库存降幅将逐步收窄。整体上看，螺纹面临供应增加需求下降的局面，基本面压力将逐步显现。

五矿期货：螺纹需求虽有回升但整体延续弱势，整体基本面表现中性偏弱

螺纹钢：上周商品氛围偏弱，成材价格呈现弱势震荡走势。基本面方面，螺纹钢表观需求量环比小幅回落，供给小幅增加，库存持续回落。需求虽有回升但整体延续弱势，整体基本面表现中性偏弱。热卷方面，供需双降库存持续去化。。出口方面，近几周高频出口数据表现较强，非洲以及南美洲地区钢材出口增速较快部分弥补了东南亚地区钢材需求缺口。叠加钢坯出口同样较好，综合效应之下钢材总出口量延续强势。总体来看，中美贸易关税的下调或虽然市场提供较强信心。板材相关领域（如工程机械设备等）的需求或有边际改善预期。短期来看，板材需求以及出口可能会边际走强，但国内长期需求依旧承压。后续需重点关注关税政策变化、终端需求走势以及成本支撑情况。

西南期货：焦炭焦煤期货再创新低，短期或延续跌势

焦煤：从产业逻辑来看，主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应仍呈现宽松格局。焦化企业对原料煤按需采购，贸易商重回观望态度，炼焦煤成交氛围转弱，线上流拍现象增加，现货价格仍然承压。焦炭方面，虽然钢厂铁水产量仍处于高位，但部分钢厂采购意愿降低，焦化企业出货节奏放缓。焦炭现货价格经历一轮上调后，由于焦煤价格的下移，焦化企业利润好转，现货价格或重启下调进程。从技术面来看，焦炭焦煤期货再创新低，短期或延续跌势。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。

螺纹钢：螺纹钢周度产量延续阶段性高位，旺季尾声，铁合金短期需求或见顶，锰硅延续减产，供应过剩程度延续减弱；锰矿供应扰动可能延续，鉴于当前锰矿库存低位，低位区间或可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动较小，主产区现货陷入亏损，底部区间空头或可关注离场机会；若出现较大幅度现货亏损，也可考虑关注低位虚值看涨期权机会。

一德期货：螺卷维持去库，但需求见顶愈加明显

螺纹钢：螺卷维持去库，但需求见顶愈加明显。钢厂保持利润，短期产量难大幅下滑，对出口依赖度较高，但总需求难见逆季节性表现。现货整体偏弱，热卷略好于螺纹。整体价格维持震荡向下观点。

焦煤：本周个别煤矿因事故等因素有停减产行为，其余煤矿维持正常生产。市场心态较弱，随着焦炭一轮提降落地，煤价短期仍有下跌空间。部分前期停减产煤矿有所恢复，煤矿产量有所回升。焦煤线上竞拍流拍率上涨。坑口签单减少，煤矿出货不畅，库存逐渐累积。本周监管区库存累积，受市场预期悲观影响，口岸成交困难，贸易商心态转差，报价有所回落。蒙5原煤价格降至760-780元/吨左右。策略建议：下游采购情绪谨慎为主，煤焦市场供需结构宽松，预计短期市场弱稳运行，反弹做空为主。