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一、氧化铝主力合约：氧化铝快速冲高回落，后市如何运行？

氧化铝价格跌势不止，随后维持低位震荡，盘中一度跌超4%，收盘下跌2.71%，连续四个交易日下跌。

中辉期货表示，氧化铝供需方面变化不大，期现价格受矿端扰动双双回升，现货利润小幅修复刺激企业转而复产。中长期看，氧化铝供强需弱格局不改、宏观情绪持续承压短期也难以快速改观；短期看，几内亚历次类似事件大多需要半个月到一个月方可解决，现在几内亚方面干预力度逐步加码，说明其诉求暂未得到满足，关注后续谈判进程，预计在6月中旬之前，氧化铝波动率将维持高位，主力在日线图20日线之上逢回调低多或更为稳健，有效上破3150---3160后顺势右侧交易需注意仓位管理。

银河期货认为，短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格走高后，利润走扩带动氧化铝产能复产、周度产量增加，预计氧化铝在供需紧平衡则定价仍以75-85美元区间的几内亚铝土矿对应氧化铝成本为主。后续关注原料供应会有出现新的变化，或氧化铝供需会否重回过剩格局推动价格进一步下探。

二、20号胶主力合约：宏观驱动增强，市场情绪谨慎

20号胶主力合约收盘上涨2.62%，上周至今20号胶走势强于天胶以及丁二烯橡胶，或与月末现货流动性有关。沪胶则要弱势不少，受累于供需面压力。

国投期货表示，目前全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主要产区全面开割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率重新回落，上游丁二烯装置开工率继续回落。上周国内轮胎开工率重略微回落，国内市场消耗缓慢，出口市场表现放缓，轮胎产成品库存继续增加。上周隆众统计的青岛地区天然橡胶总库存回落至61.42万吨，卓创统计的中国顺丁橡胶社会库存继续大幅回升至1.44万吨，上游中国丁二烯港口库存继续大幅回落至2.82万吨。综合来看，下游需求略降，天胶供应增加，合成供应减少，天胶库存回落，合成库存上升，成本驱动减弱，宏观驱动增强，市场情绪谨慎。外盘强内盘弱，策略上观望。

中金财富期货认为，供应方面，今年天气有利于原料产出，但泰国政策推延割胶个月；需求方面，在关税高度不确定的情况下，轮胎行业疲软持续引发担忧。我们预计2025年将是海内外天然橡胶旺产大年，而下游需求增速将有所放缓，尤其是美国、欧盟等发达国家贸易活动减少，可能令供需矛盾贯穿全年。

三、工业硅合约：现货市场维持重心持续下移，预计短期期价将延续震荡探底走势

工业硅期货震荡下行，主力2507合约收盘下跌3.63%，再创上市以来新低。供应端整体变动不大，整体仍显宽松。下游需求有限，成交价格持续下移，点价货源少有成交。工业硅库存仍处高位，现阶段工业硅去库较为困难。

五矿期货认为，工业硅供给过剩以及有效需求不足的情况仍在持续：虽然在低价之下，前工业硅产量已持续回落至接近2023年同期水平，但从周度供求结构来看（考虑再生硅及97硅），供给依旧略宽松于需求，供给的缩量仍旧不足（还需要面临大厂的复产及西南地区丰水期供应回升压力）。此外，我们看到多晶硅产量仍维持在同期低位水平，有机硅产量也维持在过去两年同期水平之下。因此，我们仍无法排除价格进一步走低的风险。基于此，建议在价格趋势中的左侧位置，不轻易为了所谓低估值而过早介入抄底。

金源期货表示，基本面上，新疆地区开工率维持5成附近，川滇地区开工率偏低，内蒙和甘肃产量环比下滑，供应端维持收紧状态；从需求侧来看，多晶硅后续订单增量不足但好在硅片电池环节已有企稳迹象，硅片三季度下行空间有望得到修复但近期厂家压力仍然较大，光伏电池库存积压导致降价去库持续进行价格竞争十分激烈，而组件分布式订单成交量明显减少，央企国企放缓集中式签单节奏，预计6月将再度陷入减产困境，工业硅整体下游消费仍不见起色，社会库存小幅降至58.2万吨主因产量日渐下滑，现货市场维持重心持续下移，预计短期期价将延续震荡探底走势。