5月份浆市跌多涨少，中旬受消息面利好，浆价微幅反弹。但双胶纸市场需求端持续偏空，宏观利好和下旬喊涨皆未能带动原纸交投转好，成交重心逐步下行，造成月内浆纸联动性减弱。6月份纸浆价格预期下跌，而双胶纸市场在出版提货支撑下趋稳止跌运行为主，预计6月份浆纸相关性保持偏低水平。

双胶纸利好难以兑现，价格下行为主

5月中旬中美双方共同发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，关税问题进入缓和阶段，此利好促进了沿海地区双胶纸下游行业出口业务恢复，但印厂多发运前期库存，且在海运费普遍上涨的限制下，出口新单跟进一般，双胶纸新增需求不明显。下旬在出版订单即将提货的预期下，部分纸厂发布5月底-6月初涨价函，但经销商对后市社会面需求预期偏空，建库意愿偏低，优先出货为主，纸价陆续下跌。据卓创资讯监测数据显示，5月份中国70g木浆高白双胶纸月均价为5200元/吨，70g木浆本白双胶纸月均价为4918元/吨，环比分别下跌2.91%和2.40%。

纸浆价格跌多涨少，浆纸联动性降低

由于目前原纸价格低位运行，在盈利改善的驱动下，纸厂对高价原料接受度偏低，多有压价采浆意愿，带动纸浆价格下跌。中旬受到关税阶段性缓和的宏观利好，浆价小幅反弹，但后续纸厂库存无明显去化，采浆意愿有所减弱，抑制浆价反弹空间。截至5月29日，进口阔叶浆月均价为4212元/吨，环比下跌6.09%。

综合来看，5月份浆纸均价齐跌，双胶纸受制于自身供需矛盾，宏观利好难以兑现，由于个别浆种金融属性较强，浆价对消息面影响反应快速，于月中小幅反弹。上述情况共同导致5月份浆纸相关性下跌。据卓创资讯监测数据，5月双胶纸和阔叶浆价格相关系数为-0.40，环比下跌0.54个百分点。

6月浆纸价差预期扩大，相关性继续减弱

双胶纸方面，6月份即将迎来出版订单提货，刚需层面对纸价存有一定支撑，另外，在规模纸企喊涨带动下，业者信心或有恢复。但考虑到二季度仍是社会需求淡季，下游印厂新单有限，贸易商涨价落实阻力仍存，预计6月份双胶纸喊涨落实有限，市场止跌企稳运行。纸浆方面，纸厂采浆需求难有明显增量，叠加国内新产能稳定放量，或拖累浆价下滑。综合以上，预计6月份双胶纸市场主流维稳运行，而浆价继续下跌，综合作用下浆纸价差走阔，双胶纸与纸浆相关性继续降低。