一位经济学家警告称，上周五的就业报告虽看似乐观，但数据可能未能反映全貌。

万神殿宏观经济公司（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯（Samuel Tombs）指出，美国劳动力市场正面临招聘疲软和修正加速的双重压力。

美国5月新增就业13.9万人，超出12.5万的市场共识，但前值的大幅修正盖过了这一积极信号：3月初始报告的22.4万新增就业已被近乎腰斩，下修至12万。

汤姆斯表示，5月数据很可能也存在虚高。他在近期报告中写道，“我们预计5月数据在8月初发布的第三次估算中会下修至约10万。”

自2023年1月以来，美国非农就业数据每月的初始估算值与第三次估算值的向下修正幅度平均达3万。

汤姆斯称，就业数据的修正频率上升可能源于小企业延迟提交数据——这类企业常受高利率和关税成本冲击最大。

他指出，“小企业真是‘煤矿里的金丝雀’，它们缺乏财务能力应对关税带来的前期成本，同时仍面临极高借贷成本，因此在招聘和资本支出决策上极为谨慎。”

汤姆斯认为，零售、批发及运输物流行业将持续疲软，预计这些领域就业人数年底前将减少5万，因关税“提前消费效应”消退——此前许多企业和消费者为规避关税涨价而突击消费。

除修正因素外，招聘也显现出放缓迹象：全美独立企业联合会（NFIB）小企业招聘意向指数跌至2020年5月以来最低，地区联储调查显示，除医疗和教育外的服务业就业持续下滑。

“在我们追踪的所有指标中，这是过去三年来预测就业增长最准确的单一指标，”汤姆斯如此评价NFIB调查。

下方图表显示，地区联储追踪的企业招聘意向弱于2015-2024年平均水平。私人服务业实际就业增长与招聘意向高度相关，意味着企业招聘意向下滑后，实际招聘往往随即走低。

汤姆斯认为，政府就业也将持续减少——随着接受自愿买断的联邦雇员于9月从工资单中剔除，今年政府岗位已减少5.9万，其中5月减少2.2万。

按此趋势，他预计失业率到12月将升至4.8%的峰值。

今年以来，美联储在降息上坚持观望态度，部分策略师认为其将优先控制通胀再转向宽松政策。但汤姆斯认为，上述因素表明劳动力市场比表面更弱，美联储需在9月通胀见顶前启动降息，为企业纾困。