美豆天气炒作降温，外盘拖累国内粕类​

昨夜芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第四日下跌，基准合约收低约1.85%。这主要由于美国中西部地区天气转好，最新气象模型显示玉米带尤其是衣阿华、明尼苏达和威斯康星将迎来降雨，气温下降，有利于作物生长。有分析师指出，中部地区预期将变得温和多雨，形成温室般生长环境，这对大豆价格构成利空。

​​新湖期货​​分析同样指出，美豆期货下跌主因正是美国中西部地区天气转好。此前市场一度担心高温干燥天气可能影响大豆生长，但最新气象预报缓解了这些担忧。同时，交易商在美国农业部关键报告出台前选择避险结利，进一步加剧了价格下跌。

​​中财期货​​补充表示，美豆产区迎来更多降雨，虽然种植速度减慢，但产区暂无天气炒作空间。南美丰产预期基本维持，这为全球大豆供应提供了保障。

国内大豆大量到港， 供应压力持续加大

据Wind数据，截至2025年6月23日，全国进口大豆港口库存为588.747万吨，6月16日为590.592万吨，环比减少1.845万吨。尽管目前大豆库存处于低位，但市场预期近期将有大量大豆到港。

对于国内豆粕，供应端压力是压制价格的主要逻辑。​​南华期货​​指出，随着豆粕07合约进入交割月，现货压力通过仓单注册形式体现在近月盘面，预计将带动豆粕09合约表现弱势。大豆原料供应宽裕，油厂开机率不断回升，压榨量环比增加，部分地区甚至开始催提。

​​中财期货​​强调，国内大豆大量到港，大豆库存持续累积。油厂维持高开机率，豆粕库存修复，供应压力明显增大。虽然从养殖端盈利来看，粕类需求易增难减，但短期供应过剩局面难以改变。

需求端方面，​​南华期货​​分析认为，虽然前期豆粕提货情况较好，但实际下游物理库存显示豆粕并未实现终端转移，表观消费主要落在中游贸易商环节，这预示着后续基差现货将继续承压。

菜粕库存去化依旧缓慢，下游普遍认为菜粕添加缺乏性价比

​​南华期货​​分析师表示，菜粕库存去化依旧缓慢，下游普遍认为菜粕添加缺乏性价比。近期世贸组织成立调查中加关税问题小组的消息被市场反复计价，但缺乏弹性，菜粕后续走势将主要跟随豆粕，自身行情预计偏弱。

​​中财期货​​指出，近日中加高层谈判释放经贸缓和信号，但进程较慢。加拿大、俄罗斯等菜籽主产区旧作库存偏紧，近月菜籽到港逐渐减少。值得注意的是，海关总署批准进口哈萨克斯坦菜粕，这在一定程度上缓解了远月供应担忧，但对菜粕价格构成利空。

生物燃料政策扰动油脂链​

CBOT豆油期货周三收盘下跌，除了此前提及的美国中西部天气好转利于大豆生长，同时生物燃料政策形势不明朗。不过巴西能源政策出现变化，自8月1日起将提高汽油中乙醇掺混比例至30%，柴油中生物柴油掺混比例提高至15%，这将增加巴西国内玉米和豆油消费。

​​新湖期货​​分析认为，油脂中短期基本面转宽松，预期利多的生物柴油题材频繁生变、难以把握。目前市场关注点再度转向油脂，这可能对粕类价格产生跷跷板效应。该机构特别指出，当前国内豆粕期货盘面叠加了很多溢价因素（油粕跷跷板、天气溢价、贸易战溢价、巴西贴水溢价等），此轮连粕反弹对这些溢价的反映已相对充分。

后市展望与操作建议

​​新湖期货​​建议连粕空单谨慎持有，认为美豆短线转弱，国内盘面榨利良好，可能体现套保压力。在油脂再次走强的背景下，粕类表现可能偏弱。

综合来看，本次菜粕和豆粕期货下跌是多重因素共同作用的结果：国际市场上美豆因天气改善而下跌，国内面临大豆集中到港带来的供应压力，菜粕库存去化缓慢且受政策影响，加上关联市场油脂走势和资金流向变化，共同导致了双粕价格的下跌。市场参与者需继续关注美国农业部种植面积报告、季度库存报告、美豆产区天气、中加贸易关系进展以及国内供需变化等关键因素。