周一早盘大商所棕榈油价格小幅走低，日内跌近1%，现报8428元/吨，豆油主力合约现跌超1%，报7878元/吨。

美国减税法案获得通过

据中信建投期货分析，针对生物燃料生产商的45Z抵免最初来自2022年拜登政府《通胀削减法案》中的规定，该条款规定对2025-2027年间美国的生物燃料生产商提供一定税收抵免，抵免额度取决于原料的碳减排率。45Z条款最终在特朗普的《大而美丽的法案》中获得新生。相较于此前《通胀削减法案》中的版本，最新的减税法案对原料的使用限制更为严格，将45Z抵免资格限制为美加墨来源的原料，直指进口UCO及牛油。此外，它还取消了2026年后对作物基原料（主要是豆油和菜油的ILUC评估，令其可获得更高的抵免额度，并延长抵免发放的时间至2029年，恢复小型生柴工厂的税收抵免，将SAF的基础抵免额从1.75美元/加仑削减至1美元/加仑，整体上对包括美豆油、加菜油在内的油脂需求前景带来提振。

产量增长放缓而出口保持强劲，马棕6月库存有望止升转

随着马棕产量增长放缓而出口保持高位，马棕未来几个月的累库速度有望放缓。MPOA预计马棕6月产量较上月同期降4.59%至169万吨，船运机构预计的马棕同期出口增4.3%-11.7%，暗示马棕6月可能去库。路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。

出口端，印度减税及低库存有望提振其补库，支撑短中期产地棕榈油出口表现。在葵油及豆油供应受限的背景下，印度的植物油补库极度依赖于棕榈油，进口商预估印度6月棕榈油进口量飙升至11月高点至95.3万吨。而从中长期来看，巴西及美国的生柴政策有望削减其豆油出口，利好国际豆棕价差反弹及产地棕榈油出口，有利于减缓产地棕榈油的库存压力，亦构成对棕榈油价格的支撑。

此前据五矿期货分析，从USDA全球油脂供需统计相互印证来看，25/26年度是供增需增的一年，供给仍大于需求，库销比由24/25年度的13.01%小幅下降至12.73%，年度级别来看油脂较难有大的供需变化演绎，不过油脂通常不乏月度级别的行情。节奏上，可能会在6-8月因产地棕榈油可能去库，但9、10月累库预期较足而震荡下行，10月以后，印尼B50政策预期及美国生物柴油政策的实施叠加季节性棕榈油减产，或有所上涨。

BMI将2025年马棕油期价预估维持在4150林吉特/吨

惠誉解决方案公司研究机构BMI将2025年马来西亚BMD毛棕榈油期货价格预估维持在4150林吉特/吨。BMI预测，2025年剩余时间，棕榈油价格预计将在每吨3800-4000林吉特之间交易。该机构预计，印度等国需求将增加以及美国和印尼的生物燃料政策措施可能有助于维持这一价格。印尼实施B40指令可能会提振国内对棕榈油的需求。BMI预计，主要进口国的一些需求将转移到马来西亚，增加对马来西亚棕榈油的相对需求，并进一步支持马来西亚的棕榈油价格。然而，BMI的平均价格预测表明，随着近期生产挑战缓解，2026年的价格预计将为每吨4075林吉特。

机构如何看待油脂期货后市行情？

中金财富期货：本周棕榈油市场关注点将转向MPOB月报，报告前降库预期有望提振棕榈油期货抗跌

国内油脂期货市场整体走势偏弱，美国豆油生柴需求炒作有所降温，市场在缺乏利多支撑下，获利回吐压力升高。国内进口大豆压榨量保持高位，累库压力令豆油市场持续承压，豆油期货因此在三大油脂中表现最弱。本周棕榈油市场关注点将转向MPOB月报，报告前降库预期有望提振棕榈油期货抗跌。目前进口油菜籽开机率偏低，三季度菜籽买船偏少，阶段性供给减少为菜油价格高位运行提供支撑。

光大期货：市场预计MPOB报告利多，USDA报告中性

美国环境保护署将于7月8-9日举行听证会，讨论美国2026-2027年生物能源政策，涉及生物柴油强制掺混目标、原料使用范围等议题。这些政策将决定未来两年美豆油的生柴需求前景，影响美豆压榨预估、美豆油可出口量预估、棕榈油出口竞争压力及估值水平。可以说决定油脂上方高度。关注政策落地情况。马来西亚棕榈油局供需报告和美国农业部供需报告也将于本周发布。市场预计MPOB报告利多，USDA报告中性。国内油脂需求低迷供应增加，尤其是豆油供应压力大，国内油脂基差延续弱势判断。策略上，考虑政策明朗前，价格或有反复，单边短线为主

申银万国期货：预计油脂维持高位震荡为主，关注本月MPOB报告数据

路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。东南亚产地产量环比出现下降，棕榈油价格仍有一定支撑。同时美国生柴政策利好美豆油需求前景，提振整体油脂表现，预计油脂维持高位震荡为主，关注本月MPOB报告数据。

瑞达期货：6月马棕库存增速或放缓，给予盘面支撑，但市场仍相对谨慎

由于马棕6月产量环比预计稍减，出口需求表现尚好，6月马棕库存增速或放缓，给予盘面支撑，但市场仍相对谨慎，因人们担心供应增加且国际石油价格持续走软，短期继续关注主要机构对6月马棕供需数据的预估。中长期来看，产地棕榈油处于季节性增产累库阶段，对于棕榈油价格造成压力，需关注马来和印尼之间出口替代关系对后续价格的影响。

五矿期货：美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，震荡看待