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一些市场观察人士警告称，全球投资者可能低估了美国总统特朗普兑现其最新关税威胁的决心。
在其最新的贸易政策更新中，特朗普宣布将从8月1日起对从欧盟和墨西哥进口到美国的商品征收30%的关税。欧洲市场对此消息反应平淡，泛欧斯托克600指数在周一（特朗普致信欧盟后的首个交易日）收盘时仅下跌0.06%。周二则出现了稍深的抛售，该指数下跌0.4%，但市场情绪主要是受美国通胀上升后对经济增长担忧的抑制。
与今年早些时候所谓的“解放日”声明后立即出现的暴跌相比，本周的市场走势标志着市场情绪的鲜明对比——尽管即将到来的欧盟关税税率甚至高于4月份制定的税率，但市场开始“波澜不惊”。
4月3日，在特朗普公布其包括对欧盟商品征收20%全面关税的对等关税清单的第二天，斯托克600指数下跌了2.7%。随后的两个交易日，该指数分别暴跌了5%和4.5%。
如今市场反应不那么剧烈的部分原因，可能在于投资者加倍押注所谓的“TACO”——即“特朗普总是临阵退缩”（Trump Always Chickens Out）交易，在这种交易中，市场参与者坚信，白宫的关税威胁仅仅是一种谈判策略，不太可能真正实现。
的确，许多人似乎坚信，欧盟和美国将在特朗普迫在眉睫的8月1日最后期限前达成一项协议。
“当谈到最近的关税威胁时，投资者就是不担心，”晨星公司（Morningstar）的欧洲市场策略师Michael Field周三说。“当然，你可以把这归因于自满……但他们过去几个月的经验表明，到目前为止，关税威胁仅仅是让人们坐到谈判桌前的一种方式，尚未转化为一项实际执行的政策。”
然而，其他人警告说，这种做法可能会让一些期望协议达成的投资者“栽跟头”。
澳大利亚投资咨询公司AscalonVI Capital的创始人兼首席执行官Anthony Esposito表示，“我确实相信这些关税最终将被实施，我不认为欧盟会像特朗普可能希望的那样轻易屈服，这种情况可能会导致全球GDP增长放缓，而且它发生在一个许多欧盟最大经济体都背负着历史性高位主权债务的时期。”
欧洲官员已表示乐观，认为华盛顿和布鲁塞尔正越来越接近一个贸易协议的框架，但同时也明确表示，如果其经济利益受到关税损害，欧盟已准备好采取反制措施。
位于亚利桑那州凤凰城的Asterozoa Capital的投资副总裁Kevin Yin认为，这一次，特朗普有更大的动机来兑现他的关税威胁。
“‘TACO’的叙事到目前为止一直有效，但现在随着美国股市接近历史高点，并且在很大程度上对持续的关税威胁感到自满，特朗普有了额外的筹码来继续他的推进，这增加了30%关税税率实现的可能性，”Yin在一封电子邮件中说。“另一方面，特朗普和贝森特对债券市场表现出更多的敏感性，最近收益率的上升可能会给总统及其团队施加压力，迫使他们退让。”
在投资者普遍从美国资产中分散投资以及该地区大规模财政刺激的承诺下，欧洲股市今年一直处于牛市。斯托克600指数今年迄今已上涨超过7%，而德国的DAX指数上涨了约21%，意大利的FTSE MIB指数则飙升了17%。
市场观察人士认为，30%的关税情景有可能使该地区的上涨行情“脱轨”。
“关税会扼杀欧洲的牛市吗？这真的取决于具体水平，”晨星的Field说。“10%的关税，就像英国的情况一样，将是一个温和的障碍——但30%的关税则可能在未来几年严重削弱欧洲的GDP增长。这可能不足以完全平息逃向欧洲股市的资金流，但肯定会削弱欧洲目前的势头。”
AJ Bell的投资分析师Dan Coatsworth同意，如果特朗普兑现他最新的威胁，可能会阻碍欧洲估值的进一步增长。
“欧洲今年的表现如此强劲，得益于投资者寻找比美国更便宜的估值，以及德国政府有望在国防和建筑等领域增加支出的前景，”他表示。“高关税有可能破坏这场派对，并可能导致投资者一轮获利了结。”
Columbia Threadneedle的高级经济学家Anthony Willis则持更为乐观的看法。“值得记住的是，欧盟对美国的出口约占其总出口的18%到20%——这留下了大量不会受到特朗普政府行动影响的贸易，”他说。“事实上，美国对所有人征收关税的后果似乎是，许多国家正在寻找其他的贸易机会。”
当谈到在不确定性中进行交易时，AscalonVI的Esposito警告说，30%的关税情景将使“该地区的大多数资产类别……感受到压力。”
“然而，如果国防开支继续上升，欧洲央行继续将利率维持在2%左右，并且贵金属继续上涨，我们可能会看到国防、金融和矿业的相对优异表现，”他说。“从交易的角度来看，我会做多贵金属，并对欧洲和美国股市持谨慎态度。”
Asterozoa的Yin补充说，如果特朗普提议的关税完全实现，他预计会看到美国国债被抛售，而黄金和美国工业股则会上涨。“欧洲的出口商，如汽车（设备制造商），可能会受损。”