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美联储主要依赖的通胀指标，即个人消费支出（PCE）指数，很可能将巩固其按兵不动的决策，尽管白宫方面施对美联储加了削减借贷成本的巨大压力。

美联储的决策主要基于个人消费支出指数的变动。相比于更广为人知的消费者物价指数（CPI），PCE被认为是衡量通胀更准确的指标。

美联储尤其偏爱所谓的核心PCE通胀率，该指标剔除了波动较大的食品和能源成本，被认为是预测未来通胀的最佳指标。

根据经济学家预测，即将于7月31日公布的6月核心PCE报告预计将上涨0.2%至0.3%。这样的增速对于说服大多数美联储高级官员降息而言，仍然略显过高。

美联储下一次利率决议实际上将在PCE报告发布的前一天结束，但该央行的经济学家届时已基本掌握了PCE指数可能的涨幅。

PCE的估算主要来源于已公布的CPI和生产者物价指数（PPI）。华尔街（包括美国银行、巴克莱和花旗等机构）已经自行给出了估算，它们大多预测核心PCE将上涨0.3%。少数公司预测的涨幅会略小一些。

如果这些预测准确，核心PCE的年度涨幅将上升一个点至2.8%，使通胀进一步偏离美联储2%的目标。

同时，整体PCE通胀率预计也将上涨约0.3%。在正常的经济体中，0.1%至0.2%的交替读数最为常见。

此外，整体PCE的年度涨幅在6月可能攀升至2.6%，高于前一个月的2.3%以及去年秋季疫情后的低点2.1%。

简而言之，通胀正朝着错误的方向发展，这至少部分归因于美国特朗普政府的关税政策。

悬在会议上空的，将是白宫持续威胁解雇美联储主席鲍威尔的阴影。但鲍威尔在美联储12名利率制定委员会成员中只有一票。

大多数其他美联储投票成员，在很大程度上不受白宫压力的影响，已经表示他们目前强烈倾向于将利率维持在当前水平。

“一些政策制定者呼吁最早在本月降息，但我们认为他们中的大多数，包括鲍威尔，都希望维持观望态度，”全美保险公司金融市场经济学家奥伦·克拉钦（Oren Klatchin）在一份致客户的报告中写道。

他说：“我们预计他们将在今年晚些时候，一旦通胀威胁开始消退且就业市场出现更明显的疲软时，才会降息。”