行情回顾

美元指数周初上涨后进入巨震行情。周二，因美国6月CPI通胀小幅回升，市场预期美联储降息的幅度有所下调，美元明显走高。周三，特朗普解雇鲍威尔的反复表态导致美元跳水后又回升。与此同时，美债收益率上行，30年期美债收益率一度突破5%，进一步支撑美元走强。截至发稿，美指报98.26。

现货黄金本周波动剧烈，整体呈现震荡下行走势，主要受到美国经济数据、美债收益率走高、美联储独立性前景堪忧以及关税政策等因素牵动。其中，黄金周三坐上过山车，一度升破3370美元关口，但在特朗普否认已起草解雇信函后收窄涨幅。截至发稿，现货黄金报3355美元/盎司。

现货白银周初大幅上涨之后有所回落，周一一度站上39美元/盎司，续创2011年9月以来新高，一度将今年的涨幅扩大至35%。截至发稿，现货白银报38.29美元/盎司。

非美货币方面，美元走高拖累英镑、欧元、澳元和日元等货币的走势。英镑兑美元一度跌至5月20日以来的新低，连续第三周收跌；美元兑日元站上148，为5月13日以来首次，连续第三周收涨。强势欧元连续第二周熄火，市场预计欧洲央行7月将维持利率不变。

国际油价本周整体走低，贸易战重燃令油市需求前景蒙阴，特朗普对俄罗斯的制裁威胁伴随50天的缓冲期，不及此前油市对供应立即中断的担忧。两油均录得三周来首次收跌。

风险资产方面，周一，比特币首次将历史高位刷新至12万美元/枚以上，市值突破2.3万亿美元，今年一度累涨28%。加密货币总市值突破4万亿美元大关。这都得益于美国“加密周”硕果累累，众议院以压倒性优势通过三项相关法案，特朗普还将加密资产引入退休金市场。

得益于美国经济数据和财报表现的提振，美股继续表现强劲，标普500指数和纳指再创新高，英伟达收盘市值突破4.2万亿美元，刷新记录。

投行观点精选

高盛分析师仍然预计金价到2025年底达到3700美元/盎司，到2026年年中升至4000美元，并重申“长期做多黄金”的投资建议。

美银预计，美联储在明年之前不会降息。

瑞银预计，2026年6月欧元对美元将升至1.23。

宝盛集团经济学家表示，受政策制定不稳和财政压力加大的影响，美元可能将延续下行趋势。

贝莱德称，美国CPI显示关税正逐步推高物价，大部分影响还未到来。

穆迪认为，今年全球经济增长可能放缓至略高于2%。

花旗给予恒指今年年底目标25000点，呼吁增持中国互联网、科技及消费板块。

一周大事记

1. 特朗普“吓坏”华尔街！鲍威尔的“下课”警报拉响

周三，金融市场经历了一场剧烈震荡。白宫官员透露特朗普考虑撤换美联储主席鲍威尔，并试探国会议员口风。这一消息导致美股、美元和长期美债下跌，而黄金、短期国债因降息预期升温而上涨。

不过，这场风波在一个小时内出现反转。特朗普很快就在椭圆形办公室对记者明确表示“目前没有撤换计划”。但他仍强调“不排除任何可能性”，还暗示可能以“正当理由”罢免鲍威尔，理由是美联储总部翻新工程大幅超支。

鲍威尔已主动要求美国央行监察长审查翻新工程的成本问题。他在回应白宫预算主管时表示，美联储委员会认为透明度至关重要；自2017年以来审查工作持续进行，项目监察长也在审查大楼翻新项目；项目规模庞大，涉及重大结构修缮、安全系统和其他系统升级，以及石棉和铅污染的清除。

美国联邦住房金融局局长称，据非常可靠的国会消息人士透露，可能会有一名或多名国会议员向司法部指控鲍威尔涉嫌在25亿美元的美联储大楼翻修问题上作伪证。

高盛、美银、花旗和小摩等美国四大投行CEO集体发声捍卫美联储独立性，反对政治干预。他们认为美联储的独立性对美国经济和金融市场至关重要。

鲍威尔作为美联储主席的任期将在2026年5月23日结束，而他作为理事的任期则将持续到2028年1月31日。美国财长贝森特本周宣布，鲍威尔的继任人选遴选程序已正式启动。目前有多位优秀候选人，遴选进程将按特朗普总统的节奏推进。贝森特还指出，若鲍威尔任期结束后继续留任，可能引发市场混淆，暗示其卸任理事一职。

贝森特一度被认为是热门人选之一，但特朗普表示，由于贝森特在现任岗位表现出色，他可能不会成为首选。

2. 市场仍押注9月降息，美联储沃勒再次呼吁7月行动

周二公布的数据显示，美国6月整体CPI年率升至2.7%，为2月以来新高；月率录得0.3%，为1月以来新高，符合市场预期；核心CPI年率升至2.9%，为2月以来新高；月率录得0.2%，不及市场预期的0.3%。

数据公布后，利率期货仍显示本月美联储降息的可能性极小，但9月降息25个基点的可能性很大。美联储传声筒发文称，CPI报告不会改变美联储的政策走向。

特朗普对数据评论称，消费者价格低迷，应立即降低联邦基金利率；美联储应将利率下调3个百分点。美联储柯林斯则表示，核心通胀预计到年底将维持在约3%，美联储应保持积极的耐心。

另外，美联储褐皮书显示，6月至7月初美国经济活动微升，但前景仍偏悲观。全美12个地区均报告价格上涨，企业面临关税相关的成本压力，部分企业业务放缓。

美联储理事沃勒再次表示，7月应降息25个基点，因美国经济增长放缓，就业风险加剧，而关税对通胀影响有限。他强调降息只是货币政策转向中性的第一步，后续将视数据而定。

其他官员则更加谨慎保守。克利夫兰联储主席哈玛克表示，目前没有迫切降息的必要。理事库格勒认为，将利率政策保持稳定“一段时间”是合适的。旧金山联储主席戴利则称，7月还是9月降息并不是最关键的。波士顿联储主席博斯蒂克说，短期内降息可能比较困难。

据7月18日更新的CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，9月降息25个基点的概率为51.7%。

3. 特朗普将对小国征收略高于10%的关税，欧盟准备对美服务业反制

美国总统特朗普在当地时间周二宣布，美国可能在8月1日前对进口药品和半导体加征关税。药品关税初期税率较低，制药公司有一年左右时间回迁生产，之后关税可能飙升至200%。半导体关税也将同步推进，时间表与药品关税类似。

此外，美国已向多个贸易伙伴发出单边关税通知函，但表示将继续进行谈判。周二，白宫宣布与印尼达成协议，将通知函中32%的关税降至19%。作为交换，印尼承诺购买大量美国能源产品、农产品和波音客机，而且美国产品在印尼享零关税待遇。

特朗普预测在8月1日对等关税生效前，还可能达成“两到三个”贸易协议，其中与印度的协议可能性最大。对于未获得定制税率的小型经济体，特朗普表示可能统一征收“略高于10%”的标准关税，料将覆盖150多个次要贸易伙伴。

美国商务部还启动针对无人机及多晶硅的“国家安全调查”，审查进口及供应链，研究他国补贴与贸易做法影响。此次调查是依据《贸易扩展法》第232条启动的。此前，特朗普已动用相同条款对钢铁和铝进口征收50%的关税，对进口汽车及汽车零部件征收25%的关税，并将从8月1日起对铜进口征收50%的关税。

此外，欧盟计划对价值720亿欧元的美国商品加征报复性关税，涵盖飞机、汽车、化学品、电气设备等高价值产品，并首次将出口管制纳入措施，对废钢与某些化学品的出口增加费用。

欧盟还正起草针对美国服务业的新关税清单，数字服务成为重点领域，拟对广告收入等征费。欧盟官员指出，美国商品贸易对欧存在逆差，但在服务贸易上每年享有约1000亿美元顺差，这使其在该领域更易受到欧盟报复。

4. 今年上半年我国GDP同比增长5.3%

国家统计局15日发布数据，初步核算，上半年我国国内生产总值（GDP）660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分季度看，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，环比增长1.1%。

国家统计局副局长盛来运表示，上半年宏观政策发力显效，经济展现出强大韧性。但外部不稳定因素和国内有效需求不足仍需关注，需进一步巩固经济回升基础，推动经济持续健康发展。

5. 特朗普曾鼓励乌方打击俄罗斯纵深？普京无视特朗普二级关税威胁

据英国《金融时报》15日报道，美国总统特朗普曾在7月4日与乌克兰总统泽连斯基的通话中，私下鼓动乌方加强对俄罗斯的纵深打击。白宫回应称，特朗普只是单纯的发问，并非鼓励乌方采取行动。

据悉，特朗普在通话中询问泽连斯基，如果美国提供远程武器，乌克兰是否能打击莫斯科和圣彼得堡。泽连斯基回应称，只要美国提供相应武器，乌方就可以做到。特朗普对这一想法表示支持，称这是为了“让俄罗斯人感到痛苦”，并迫使克里姆林宫回到谈判桌前。

周一，特朗普对普京拒绝停火表示失望，在会见北约秘书长吕特时宣布新的对乌军援计划，由北约成员国出资购买武器交付乌克兰，并威胁若50天内俄乌未停火，将对俄征收100%“二级关税”。

对于“二级关税”的定义，美媒说法不一，美联社称其意味着对俄罗斯贸易伙伴征收100%关税，而CNN援引白宫官员称是对俄罗斯征收100%关税，同时对购买俄罗斯石油的国家征收额外关税。

据路透社独家报道，三位接近克里姆林宫决策层的消息人士透露，普京决心继续俄乌冲突，直至西方按其条件达成和平协议。普京对特朗普升级制裁的威胁毫不在意，认为俄罗斯经济和军事实力足以抵御任何西方追加措施。

消息人士称，普京认为至今无人认真与他探讨乌克兰和平的具体细节，因此他将继续战斗直到达成目标。普京认为，莫斯科的战略目标远比西方施压可能导致的经济损失重要，对美方威胁制裁购买俄油的国家也毫不担忧。

6. 众议院通过三个加密法案，特朗普要让退休金拥抱币圈

美国众议院周四通过了《天才法案》，为与美元挂钩的稳定币建立监管框架。根据法案，稳定币发行需以流动资产（如美元和短期国债）作为支撑，发行方还需每月公开披露储备资产构成。该法案获得了显著的两党支持，最终以308票赞成、122票反对通过。该法案将提交给美国总统特朗普，预计他将签署使其成为法律。

众议院还通过了另外两项加密货币法案。其中，《CLARITY法案》以294票赞成、134票反对在众议院通关，该法案的关键在于界定加密货币何时属于证券、何时属于商品，并明确美国证券交易委员会（SEC）对该行业的管辖权。该法案需在参议院通过后，才能提交特朗普签署最终生效。另一项法案则禁止美国发行央行数字货币，共和党人认为这可能侵犯美国人的隐私。

与此同时，据《金融时报》报道，特朗普正准备向规模达9万亿美元的美国退休金市场开放加密货币、黄金和私募股权投资，最快将于本周签署行政命令。该命令将允许401(k)计划突破传统股票和债券范畴，投资各类另类资产，涵盖数字资产、贵金属以及专注于企业并购、私人贷款和基础设施交易的基金等广泛资产类别。

7. 欧佩克月报：维持原油需求增速预期，全球经济增长韧性十足

欧佩克在最新发布的月报中，维持2025年和2026年全球原油需求增速预期分别为129万桶/日和128万桶/日。报告指出，全球炼油厂开工量预计将保持较高水平，尤其是美国，以满足季节性运输燃料需求的增加。尽管面临贸易挑战，2025年下半年全球经济增长可能会优于目前的预期。此外，欧佩克维持2025年和2026年非欧佩克供应增长预测分别为81万桶/日和73万桶/日。

月报还预计，未来几个月内美国与合作伙伴之间将达成贸易协议框架，不确定性或将很快缓解。此外，欧佩克维持2025年欧元区经济增长预期为1%，2026年美国经济增长预期为2.1%，2026年全球经济增长预期为3.1%。5月经合组织石油库存增长3450万桶，至27.7亿桶。

8. GPU出口“松绑”，英伟达、AMD股价大涨

本周，英伟达宣布恢复H20芯片在中国的销售，并推出面向中国市场的全新GPU。黄仁勋对此感到非常高兴，称这是“非常、非常好的消息”。AMD也确认将恢复向中国出口MI308芯片。两家公司股价闻讯大涨，英伟达市值一夜增加超1万亿元。

英伟达CEO黄仁勋称赞中国AI模型为“世界级”，认为像DeepSeek、阿里巴巴和腾讯等模型均在中国开发。他将人工智能比作电力，认为其已成为基础设施，为中国供应链创造新增长点，并推动全球进步。

9. 伊朗核协议倒计时！美欧祭出“杀手锏”：设定八月底最后通牒

美国国务卿鲁比奥本周一与法国、德国及英国外长举行电话会议，各方一致同意将八月底设为与伊朗达成核协议的事实性最后期限。此次通话的关键在于，若届时未能达成协议，欧洲三国将启动“快速恢复制裁”机制。

该机制将自动恢复2015年伊核协议解除的所有联合国安理会制裁措施，其有效期将于今年十月截止。由于启动该机制需要30天流程，欧洲国家希望赶在俄罗斯十月接任安理会轮值主席国前完成程序。

美欧官员将“快速恢复制裁”机制视为施压德黑兰的谈判筹码，同时也是外交失败后的兜底方案。然而，伊朗坚称恢复制裁缺乏法律依据，并威胁退出《不扩散核武器条约》作为反制。

据悉，欧洲国家计划在未来数周与伊朗接触，传递明确信号：只要伊朗采取行动让国际社会重拾对其核计划的信心，仍可避免制裁。这些行动可能包括恢复国际原子能机构（IAEA）的监督，或移走储存在相关设施中约400公斤纯度60%的浓缩铀。

美国高级官员证实，特朗普政府支持启动制裁机制，视其为对伊谈判的重要杠杆，并对伊朗至今拒绝重返谈判桌深感失望。

10. 欧盟提出近2万亿欧元的七年预算案

欧盟委员会7月16日公布2028至2034年2万亿欧元长期预算案，旨在通过战略性资金投入提升欧盟竞争力、缩小成员国发展差距。预算重点包括国防、科研、农业、援助乌克兰及应对气候变化与生物多样性保护，并计划改革农业补贴和经济发展资助规则。预算案需27国一致同意并经欧洲议会批准。

冯德莱恩强调这是更具战略性和灵活性的“新时代预算”，将调整筹资方式但保持成员国出资水平基本不变。预算还提出新增企业税和其他税种作为收入来源，包括对年营业额超1亿欧元大公司按营业额分档缴税、对未回收电子垃圾征税及分享烟草税收入，预计年入585亿欧元。

该方案面临成员国内部较大分歧，尤其是德国强烈反对预算扩张和新增税种。德国作为欧盟最大净贡献国，强调当前各国正努力平衡财政，不接受预算增长7000亿欧元的提议。德国商界同样不满，德国汽车工业协会指出当前企业处境困难，任何加税将损害企业竞争力和经济增长。

11. 宗庆后遗产争夺战：宗馥莉的“同父异母弟妹”现身

娃哈哈集团创始人宗庆后之女宗馥莉被三名自称其同父异母弟妹的宗氏后人起诉至香港高等法院，争夺价值20亿美元的遗产。原告方称宗庆后曾为他们设立信托基金，但资金未完全注入。宗馥莉回应称不知情。

法律文件显示，截至去年5月，约有110万美元从该汇丰银行账户被转出。原告方要求禁止宗馥莉处理该账户资产，并在杭州法院起诉要求获得各自价值7亿美元的信托权利。宗馥莉回应称，自己并不知晓这些信托基金的存在，也未得到父亲的正式指示。

目前，原告方已向法院提交宗继昌的出生证明，并申请调取宗庆后的体检样本进行DNA比对，以证明其身份。香港法院已宣布延期两个月裁决，要求双方补充证据；杭州中院则尚未确定开庭日期。

杭州市上城区财政局证实已成立专班介入处理，并接到大量相关投诉，但对专班具体情况未作进一步说明。娃哈哈集团表示，家族事务与公司运营无关，集团不会作出回应。接近香港汇丰银行人士透露，宗庆后并未在香港汇丰设立信托计划。

12. ChatGPT Agent上线：智能体大战打响！

OpenAI于7月18日凌晨发布新一代AI产品ChatGPT Agent，这是一款能自主思考、行动的智能体，可独立使用虚拟计算机完成多步骤复杂任务，如网页浏览、数据分析、演示文稿制作等，帮助用户高效处理婚礼筹备、会议整理、竞争对手分析等事务。

ChatGPT Agent的核心在于多工具整合，融合Operator网站交互、Deep Research信息整合与ChatGPT对话推理能力，支持网页自动操作、API调用，并能根据任务动态优化路径。用户可随时中断或调整，提升交互灵活性。

不过当前版本不支持实时响应，生成一份财报幻灯片可能耗时25分钟，用户需将其视为后台运行的提升效率工具。

安全性方面，OpenAI内置风险缓解与授权控制机制，强调敏感操作需用户明确授权，但提醒仍可能存在恶意利用或模型幻觉，建议用户谨慎授予权限。

性能测试显示，ChatGPT Agent在多项基准和实际任务测试中创下新纪录，显著领先此前版本及竞争对手，具备处理复杂知识型任务的强大能力。

13. 中东局势再度紧张，以色列空袭叙利亚引发多方关切

近期，以色列连续多日对叙利亚发动空袭，叙利亚首都大马士革也遭到打击。以色列总理内塔尼亚胡表示，以军行动旨在阻止叙利亚政权武装进入德鲁兹人聚居区，确保该地区“非军事化”和保护德鲁兹人群体。他强调，以色列将继续采取军事行动以实现这一目标。

美国国务院7月17日表示，不支持以色列在叙利亚的军事行动，并呼吁各方退一步，通过有意义的对话实现持久停火。美国正在积极与叙利亚各方接触，推动局势缓和。约旦、阿联酋等11个中东国家7月17日发表联合声明，支持叙利亚的安全、统一、稳定和主权，反对任何外国干涉叙利亚事务。