在美联储即将进入静默期之际，作为下任美联储主席热门候选人的现任理事沃勒重申支持7月降息25个基点，且数据显示消费者对通胀的预期有所改善。与此同时，美国与欧盟的贸易紧张局势持续，特朗普力推对所有欧盟商品征收15%-20%的最低关税，并计划在8月1日前宣布针对特定行业的关税计划。

美债收益率周五走低，短期收益率领跌，对利率政策敏感的2年期美债收益率周线收阴。美元指数基本持平，实现连续第二周上涨。美股涨跌互现，科技股和能源股的下跌抵消了其他板块的上涨，纳指连涨五日，周五盘中再创新高，本周涨1.51%；标普500指数周涨0.59%；道指周跌0.07%。

受益于走低的美债收益率，黄金收复3350美元关口，本周涨幅收窄至0.14%。油市迅速消化特朗普以及欧盟对俄罗斯的最新制裁威胁，并聚焦于贸易战重燃对油市需求的施压，美、布两油本周分别收跌2.41%和2.08%。

另外，一波三折的“加密货币周”在特朗普如期签署稳定币法案后画下完美句点。比特币本周将历史新高刷新至12.3万美元以上，以太坊周五一度站上3600美元，连续第四周表现优于比特币。

未来一周，欧美制造业和服务业PMI将提供有关特朗普关税政策影响的任何迹象。央行方面，美联储进入7月议息会议前的静默期，但近期深陷舆论风暴的美联储主席鲍威尔将会露面，市场参与者将屏息关注他是否会回应特朗普近期的攻击。欧洲央行将公布最新的利率决议。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：内外夹击！鲍威尔能否顶住降息压力？

美联储：鲍威尔面临空前挑战

重要数据：关税影响仍扑朔迷离，黄金回调结束了吗？

周一9:00，中国至7月21日一年期贷款市场报价利率；

周一22:00，美国6月谘商会领先指标月率

周二15:00，国新办就2025年上半年外汇收支数据情况举行新闻发布会

周二22:00，美国7月里奇蒙德联储制造业指数；

周三2:30，NYMEX纽约原油8月期货受移仓换月影响，7月23日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意；

周三22:00，欧元区7月消费者信心指数初值；

周三22:00，美国6月成屋销售总数年化；

周三22:30，美国至7月18日当周EIA原油库存；

周三待定，美国总统特朗普在一场名为“赢得人工智能竞赛”的活动上发表讲话；

周四9:00，中国6月Swift人民币在全球支付中占比；

周四14:00，德国8月Gfk消费者信心指数；

周四15:15、15:30、16:00、16:30，法国、德国、欧元区、英国6月制造业和服务业PMI初值；

周四20:30，加拿大5月零售销售月率；

周四20:30，美国至7月19日当周初请失业金人数；

周四21:45，美国7月标普全球制造和服务业PMI初值；

周四22:00，美国6月新屋销售总数年化；

周五7:01，英国7月Gfk消费者信心指数；

周五7:30，日本7月东京CPI

周五9:20，今日有2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和1875亿元7天期逆回购到期；

周五14:00，英国6月季调后零售销售月率；

周五16:00，德国7月IFO商业景气指数；

周五20:30，美国6月耐用品订单月率；

周四，欧美PMI将提供有关全球主要经济体在贸易不确定性中表现如何的最新图景。对于美国而言，物价和就业分项指标可能会引起额外的关注。荷兰银行（ABN Amro）分析师认为，“由于美国关税制度的最终形态仍悬而未决，近期温和的通胀趋势显然无助于减少特朗普贸易政策对通胀最终影响的不确定性。”

加拿大皇家银行资本市场预计，欧元区的制造业和服务业都将表现良好。该机构在一份报告中表示，特朗普的关税威胁可能会抑制PMI数据，但这种影响应该是有限的。若数据令人失望，可能会促使交易员在欧洲央行利率决议出台前就加大降息押注。

英镑交易者也将不得不消化PMI数据。本周，英国CPI数据显示6月份通胀意外加速，但几乎没有改变对英国央行8月份降息的押注。毕竟，英国央行早已意识到今年通胀将加速，与此同时劳动力市场正在不断恶化。考虑到这一点，PMI可能比通胀数据更有可能动摇降息押注。6月份的数据表明英国商业活动有所改善，如果这一趋势在7月份继续下去，交易员可能会有动力降低降息押注，即使他们仍然相信8月份的降息是合适的，他们也可能将下一次降息的时间从12月推迟到明年2月，从而帮助英镑收复部分近期失地。

值得注意的是，经济数据向来滞后，关税的实际影响可能在数月后才显现，尤其是如果企业和消费者提前囤货、外国出口商降价的话。即便新关税生效，初期影响也可能因库存消化而被弱化。

沃尔什交易公司（Walsh Trading）商业对冲联席总监肖恩・拉斯克（Sean Lusk）表示，市场似乎已经消化关税，考虑到股市表现，他认为现在没有必要追高黄金。拉斯克说，“过去两年半，央行需求是推动金价上涨的主力，但当各国股市表现良好时，还需要继续购金吗？不好说。”

尽管如此，他预计特朗普与鲍威尔的紧张关系是黄金维持当前高位的主要原因。“市场本已准备回调，而我认为有关美联储主席的传闻，足以在不确定性中支撑黄金买盘，” 他说，“在我看来，目前没有地缘政治因素推动黄金上涨——否则原油价格会高得多，但事实并非如此。”拉斯克认为，美联储不会在7月会议上降息，之后也不急着降。而且随着鲍威尔的解雇风波更明朗，金价可能回调。

Kitco高级分析师吉姆・怀克夫（Jim Wyckoff）预计下周黄金将继续盘整：“夏季交易清淡，缺乏重磅新闻，黄金将继续横盘震荡。”

德国商业银行分析师认为，黄金价格似乎动力不足。他们指出，“近期白银、铂金、钯金等其他贵金属价格大幅上涨，表明投资者认为今年原本热门的黄金上涨空间有限，转而寻找替代品。”

Forex.com高级市场策略师詹姆斯・斯坦利（James Stanley）则表示，“本周黄金对趋势线支撑位反应强烈，因此在我看来，多头尚未出局。虽然在3350-3362美元附近遇阻，但没有证据表明空头能占据主导，最多只是短期回调。”斯坦利预测，随着FOMC会议将在两周后召开，我认为市场将为美联储铺垫9月降息做准备。”

公司财报：无视动荡的宏观环境！财报利好成美股“强心针”

投资者对戏剧性事件视而不见的能力在本周得到了充分展示，这一切都伴随着一个富有韧性的企业财报季。尽管特朗普猛烈抨击鲍威尔，政策制定者对利率发表了不同看法，但市场保持平静。这种平静不仅是因为夏季交易清淡，更反映了更深层的变化：尽管政治噪音和衰退警告不断，美国经济依旧稳固，而市场也出人意料地展现出理性。

市场的理性从跨资产相关性（股票、债券、信贷和大宗商品的联动程度）可窥见一斑：过去三年，通胀和美联储政策占据头条，资产联动成为常态，而如今这种联动已回落至10年平均水平。从金融角度看，这正是经济正常运转的模样——没有单一变量主导市场。当交易员更加关注政策操控之外的真实基本面时，跨资产联动就会减弱。

巴克莱（Barclays Plc）策略师Emmanuel Cau表示：“尽管存在宏观担忧，但迄今为止经济增长稳定且富有弹性，利率波动已经减弱，因此股市更多地受到特殊因素的驱动。” 换句话说，股市正在对企业盈利做出反应，而不是对整体经济的担忧。

地平线投资服务公司（Horizon Investment Services）首席执行官查克·卡尔森（Chuck Carlson）说，这个财报季“似乎特别重要，因为市场已经出现了反弹。我认为，在企业盈利方面存在相当多的乐观情绪。”

美股下周将公布大量二季度财报，其中包括以Alphabet为首的超过五分之一的标普500指数成分股公司，一些工业企业的业绩也将成为关注的焦点。在华尔街动荡不安的一年，工业板块引领了美股涨势，但随着财报季升温，该板块的强势将受到考验。

DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯•科拉斯（Nicholas Colas）在一份报告中表示：“与许多非科技类公司不同，工业股有很多不依赖宏观力量的可靠叙事，它们可以提供可靠的远期回报。” 科拉斯称，尽管大型工业股近期走势强劲，但仍具吸引力。

休市提醒

周一，日本-东京证券交易所因海洋日休市一日。