2025年上半年中国燃料乙醇产量、消费量及半年度均价较去年同期下滑。燃料乙醇产量同比下降主要受成品油需求下降影响，替代能源冲击力度强劲。虽然上半年成本回升提振东北燃料乙醇价格低位回升，但半年度均价低于去年同期。下半年燃料乙醇需求同比保持下降预期，但价格趋势仍受季节性影响，供需支撑可能在8-9月增加，而成本支撑在四季度减弱，预计成本及供需影响市场价格先跌后涨再跌，整体趋势震荡向下可能。

价格：上半年国内燃料乙醇价格上涨，但半年度均价同、环比均下跌

2025年上半年东北燃料乙醇均价较去年同期下跌。2025上半年均价5502.96元/吨,较2024年上半年均价下跌11.02%；较2024年下半年均价下跌2.13%。上半年价格趋势来看，2025年6月30日，东北99.5%乙醇（现款现汇、自提、含税，下同）收盘价为5500-5780元/吨，较2024年最后一个交易日上涨565元/吨，涨幅11.08%。

成本提升是影响上半年东北99.5%乙醇价格上涨的主要因素。上半年国内燃料乙醇保持供大于需，供应竞争下生产企业成本承压明显，生产亏损周期仍长，价格上涨大多为被动跟随原料端玉米价格，上半年东北燃料乙醇供应主营炼厂为主。受其他货源竞争影响，东北对山东等地主营炼厂以外的套利出货减少，上半年低端货源送到山东的价格与东北货源到货价差扩大。仅在春节前后的1-2月形成阶段较连续的跨区域套利，4月末和6月中上旬的套利周期较短，两地区域间价格联动也减少，东北燃料乙醇市场价格与山东市场价格关联度下降。

供应：2025年上半年产量较去年同期下降

2025年上半年产量较去年同期下降。卓创资讯统计，2025年上半年中国燃料乙醇产量169.78万吨，较去年上半年下降11.26%。2025年上半年东北燃料乙醇生产亏损较去年同期增加215.96元/吨。燃料乙醇产量下降主要受成品油需求下降影响，替代能源冲击力度强劲，预计上半年对汽油的替代占比将超15%，中国成品油消费量上半年同比下滑，另外东北至主营炼厂以外套利出货机会减少，利润下降及需求不佳均影响燃料乙醇工厂生产积极性，东北燃料乙醇货源消耗更依赖于主营炼厂，上半年生产企业库存积累承压下多家东北生产企业停机检修提前至4-5月。

进口方面，2025年上半年国内改性乙醇进口量保持低位。海关数据显示，2025年上半年国内改性乙醇进口量139.171吨，较去年同期减少1506.048吨。由于国内市场供应基本饱和，内外盘套利窗口保持关闭，今年上半年国内乙醇进口量持续低位。

需求：2025年上半年燃料乙醇消费量同比下降

2025年上半年燃料乙醇消费量同比下降。2025年上半年燃料乙醇国内消费量167.73万吨，较去年同期下降9.06万吨。燃料乙醇只有乙醇汽油一个下游应用。国内汽油、柴油消费量2023年达峰后，2024年起消费量同比呈现下滑态势。国内宏观经济结构调整、深度践行“双碳”目标以及新能源汽车行业持续快速增长三者均影响2025年上半年国内汽柴油消费量下降。汽油消费受新能源冲击更直接。2025年上半年新能源汽车保有量持续增长，对成品油消费的替代占比呈现扩大趋势。上半年新能源汽车销售量预估值为679.6万辆，同比增加36.94%，上半年新能源汽车保有量预估增至3820万辆。2025年上半年新增汽油消费替代量预估值516万吨，2025年汽油消费的累计替代量预估值3458万吨。2025年上半年国内汽油消费总量预估值为7575.39万吨，累计同比下滑7.23%。

出口方面，今年以来国内乙醇出口量同比呈现增长态势，但出口量相对国内消费量仍处于低位，对国内供需及价格影响小。海关数据显示，2025年1-6月改性乙醇累计出口约309.219吨，较去年同期增加225.085吨。整体来看，2025年上半年乙醇出口量低，缺乏价格竞争力。

毛利：燃料乙醇毛利同比下降，利润好于食用和工业乙醇

2025年上半年燃料乙醇毛利同比下降，平均毛利大于食用和工业乙醇。卓创资讯统计2025年上半年燃料乙醇的平均毛利在-247.52元/吨，较去年同期下降215.96元/吨。食用和工业乙醇平均毛利较燃料乙醇低168.48元/吨。生产企业燃料乙醇亏损相对较小，主力工厂生产燃料乙醇积极性更高。由图5也可见上半年燃料乙醇利润较长周期高于食用和工业乙醇，6月开始低于食用和工业乙醇。2025年上半年原料玉米价格上行为主，但燃料乙醇成本转嫁不佳，亏损呈增长趋势，上半年燃料乙醇理论亏损最大的月份在6月，主要因为5月停机企业陆续重启导致行业供应压力增加，燃料乙醇价格涨幅不及玉米。

下半年：成本叠加供需影响，市场价格预期震荡下跌

下半年国内燃料乙醇产量预计先降后增。从生产安排来看，7-8月东北燃料乙醇装置检修略增，保持夏季检修惯例，也有部分主要装置2025年提前在上半年停机，下半年装置波动可能受盈亏及库存情况影响。鸿展巴彦计划在7月底开始检修1个月；吉林燃料乙醇三季度有检修计划，但时间可能晚于7月；万里润达燃料乙醇7月进行装置检修。今年7-8月检修安排暂少于去年。预计7-8月产量下降，随着多数装置检修结束，国内燃料乙醇产量在9月可能提升。

下半年燃料乙醇需求预计先增后降，需求同比下降。新能源以及替代资源持续冲击下，导致成品油需求趋势下行，乙醇汽油弱需求预期影响市场信心，2025年炼厂检修较集中，也影响成品油产量下降。从季节性特点来看，下半年燃料乙醇需求预计先增后降，但需求同比可能下降。7-10月份受暑假出行以及国庆节假期等因素提振，国内汽油需求预计稳中有升，9月汽油需求受开学季叠加国庆节前备货可能达到下半年高点，燃料乙醇需求也将受此提振，不过新能源汽车占比增加对成品油市场需求偏弱影响，燃料乙醇市场传统金九银十“含金量”也下降。10月中旬至12月，由于缺乏节假日利好提振，居民驾车出行预计放缓，汽油需求回落可能。市场供需局面可能进一步倾向供大于需，东北货源冬季运输受天气因素的影响，销区市场货源选择增加，价格受该方面季节性影响也减少。

展望下半年，影响燃料乙醇市场运行的因素仍在供需和成本方面，价格可能保持季节性走势，预计先跌后涨再跌，价格区间震荡下移。东北等地燃料乙醇货源对主营炼厂以外的流通减少，价格受跨区域套利的影响减少，2025年燃料乙醇及下游成品油均面临成本转嫁问题，终端需求可能在传统金九银十阶段好转，但需求热度也低于以往，成品油成本受原油价格上涨也提升。上半年随着5月检修装置陆续恢复生产，6月东北燃料乙醇生产企业供应压力再增，部分企业存在是否减量保价的不确定性。下半年燃料乙醇成本支撑预期在四季度可能下降，三季度玉米以消耗库存为主，市场预期四季度新玉米上市带来供应增量，成本可能下降。整体来看，预计2025年下半年东北燃料乙醇价格三季度存在先跌后涨可能，东北工厂成本承压下价格降幅有限，7-8月东北生产企业检修影响产量下降，加之9月下游大多需要为中秋及国庆假期备货，均有望支撑价格阶段回升，四季度供需利多不足的情况下，市场价格存在跟随成本偏弱可能。综合来看，东北燃料乙醇可能运行在5400-5800元/吨，山东市场运行在5500-6000元/吨。