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美联储三十年来首次面临如此严重的分歧，鲍威尔面临的麻烦远不止内部异议。

自两名美联储理事在同一次政策会议上对利率决策投下反对票以来，已经过去三十多年。这种内部意见分歧实属罕见，市场对此高度关注。在即将于本月29日至30日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，这种双重异议可能再次出现。

美联储理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼（两人均由前总统特朗普任命）都已公开表示，他们支持在美联储即将召开的政策会议上降息。

若FOMC会议上，沃勒和鲍曼同时反对维持利率不变的决定，那将是自1993年以来首次出现两名理事在同期会议中“倒戈”。尽管市场普遍预期联邦基金利率将保持在4.25%-4.5%区间，但这两位特朗普任命的官员已公开支持降息，暴露出美联储核心决策层的离心力正在增强。

现任纽约梅隆银行首席经济学家、前美联储官员文森特·莱因哈特（Vincent Reinhart）指出，这种异议通常发生在主席任期末，因为政策制定者会将异议作为谈判筹码。他表示：“当主席任期进入倒计时，其软实力便开始流失。”

然而，鲍威尔的任期至2026年5月才结束，此时出现分裂信号极不寻常。更微妙的是，当前仅有3%的议息会议出现过理事异议，绝大多数异议来自地区联储主席。

沃勒认为特朗普对等关税推高的2.7%通胀只是暂时现象，而消费者支出疲软和劳动力需求下滑才是当下风险；鲍曼近期也加入此阵营，称“若通胀持续放缓就该认真讨论降息”。

鲍威尔坚持需要更多数据验证通胀能否稳定回归2%目标，这种僵局可能迫使9月会议成为政策转向的关键节点——目前期货市场押注9月降息25基点的概率超60%。

鲍威尔不仅面临内部压力，还面临美联储外部的压力。

特朗普虽暂缓了解雇鲍威尔的威胁（理由是“他反正快到期了”），但持续公开施压要求降息，甚至多次与共和党议员商讨撤换程序。尽管法律专家认为以“美联储总部25亿美元装修超支”为由解职难以成立，但总统对美联储独立性的挑战已从理论威胁升级为现实风险。

更令市场不安的是体制性动摇，经济学家埃里安公开呼吁鲍威尔辞职“以保全美联储独立性”，而财政部长贝森特虽否认需立刻换帅，却同时提出“美联储需要全面机构改革”。这种来自财政部的改革呼声在前几届政府中不可想象——尤其正值美联储启动新一轮政策框架审查之际。

7月的会议不仅仅关乎政策，更是对鲍威尔的领导力公投。若释放鸽派信号，市场会解读为向政治或内部压力屈服；若坚持鹰派立场，则可能加剧与特朗普的冲突并坐实“孤立主席”形象。

眼下美联储追求的不仅是经济软着陆，更是要在政治风暴中保住机构的完整性与公信力。