夜盘开盘，焦煤主力合约领跌内盘，跌幅超10%，焦炭主力合约跌超4%。近期焦煤疯涨后，大商所对焦煤品种实施交易限额，市场炒作调转风向。此前焦炭期货在强预期驱动下持续上行，但考虑到煤矿超产整治的实际影响有待验证，短期市场情绪释放后，焦炭期货迎来阶段性回调。
上周，反内卷预期扩大化，市场情绪持续火爆，焦煤主力累涨333点或36%，且周五尾盘近月4个合约封死涨停并扩板至11%。周五盘后，大商所对焦煤品种实施交易限额，7月29日交易时起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。由于近日消息面刺激影响明显强于基本面实际情况，当市场炒作调转风向，情绪的反作用力也同样较强。
基本面情况来看，日前焦煤期货市场投机情绪显著好转，终端虽然对高价煤采购节奏放缓，但钢材价格持续上涨，钢厂利润可观，铁水产量维持242万吨以上的高位，下游刚需采购有所提升，现货市场各环节的拿货、囤货情绪火爆。
煤矿及洗煤厂订单均有增加，而煤矿洗煤厂复产进度仍较为缓慢，上周洗煤厂精煤及原煤库存均下降，523家炼焦煤矿山原煤库存下降13%至536万吨，精煤库存下降18%至278.4万吨，达9个月新低，货源逐渐出现紧缺状态，钢厂库存则环增1%至799.51万吨，独立焦企炼焦煤库存增加6.06%至985.38万吨，创近半年高位。阶段性供需强弱使炼焦煤现货价格被继续推涨，市场情绪犹待传导。
焦炭：根据钢联统计，截至7月25日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量111.76万吨，周环比增0.46万吨。另外，因焦炭现货价格上涨相较于焦煤滞后，本周30家独立样本焦化厂吨焦盈利为-54元/吨，周环比降低11元/吨。需求方面，全国247家钢厂铁水日均产量242.23万吨，周环比小幅下降0.21万吨，较去年同期偏高2.62万吨。整体来看，此前焦炭期货在强预期驱动下持续上行，但考虑到煤矿超产整治的实际影响有待验证，短期市场情绪释放后，焦炭期货迎来阶段性回调。
焦煤：根据钢联统计，7月25日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.4万吨，周环比增0.7万吨，较去年同期偏低0.5万吨。进口方面，蒙古国那达慕大会过后，288口岸通关逐渐恢复，日通关水平回升至1000车左右。需求方面，7月25日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量111.76万吨，周环比增0.46万吨。整体来看，煤炭行业反内卷政策预期逐渐兑现，考虑到超产整治的实际影响有待验证，焦煤乐观情绪释放后，价格开始阶段性调整。
周五日盘收盘后，大商所对焦煤期货JM2509合约交易限额进行调整，政策预期影响下，此前市场看涨情绪过热，监管干预落地后，市场情绪明显降温。从基本面来看，双焦仍在去库，基本面逻辑下价格大幅跳水的可能性较小。综合来看，当前消息面刺激影响明显强于基本面实际情况，在交易所出手干预时，市场乐观情绪快速冷却。展望后市，预计短期盘面将维持高波动状态，虽然供需基本面仍存支撑，但建议市场参与者注意控制风险，警惕宏观政策刺激下情绪不断转向带来的巨大波动。
此前，在“反内卷”大背景下，煤炭查超产对市场情绪的影响持续发酵，市场情绪亢奋，盘面大幅上涨，也带动了现货市场情绪。与此同时，期现商持续进场拿货，锁住了部分现货库存，加之下游补库，多方需求叠加，焦煤呈现阶段性供不应求的局面。在买涨不买跌的市场情绪下，期现价格共振上行。在交易所出台风控措施后，盘面大幅下跌。焦煤和焦炭当前的交易逻辑可能会从之前的以情绪、预期交易为主，逐步转向供需基本面。前期尤其是上周焦煤价格上涨过快，短期焦煤价格向下调整还有一定的空间，中期主要关注煤矿核查超产进度及整治力度，同时关注期现锁住的库存和增补的库存的出货情况。前期盘面上涨过快，预计盘面在当前位置博弈激烈，多看少动，等待新的驱动出现。