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日本央行本周为其恢复加息奠定了基础，首次明确阐述了持续的食品价格上涨可能引发基础广泛的通胀的风险。

分析人士称，尽管市场对日本央行行长植田和男在周四（昨日）政策会议后的评论作出了鸽派解读，但他的大部分指引都表明，在经历了一段观望期后，该行正悄悄地重回行动轨道。

委员会通胀偏向的转变，及其对美国关税影响不那么悲观的看法，也凸显了日本央行一旦确信更高征税带来的损害在其预期范围内，就将“扣动扳机”的决心。

在日本央行代表了委员会对政策前景共识观点的季度报告中，这些鹰派信号被植田和男暗示他并不急于加息的评论所缓和。

尽管如此，植田和男表示，日本在持久地达到央行2%的通胀目标方面正取得一些进展，并强调其0.5%的政策利率仍然非常低。

植田和男在周四的新闻发布会上被问及下一次加息时机时说，“并非说我们要等到基础通胀牢固地达到2%才会行动。我们的决定取决于基础通胀达到该水平的可能性有多大。”

分析人士称，总而言之，这些信号表明日本央行正在为再次加息做准备，同时对确切时机保留了所有选项。

三菱日联摩根士丹利证券的首席债券策略师Naomi Muguruma说，“这份展望报告清楚地表明，日本央行正开始为加息奠定基础，日本央行似乎对其持久地达到通胀目标的前景充满信心，它可能不急，但这是在暗示从现在起每一次政策会议都可能是采取行动的时点。”

日本央行下一次政策会议将在9月举行，另一次在10月，届时委员会将对增长和物价预测进行季度审查，其今年的最后一次议息会议在12月。

上个月的民调显示，大多数经济学家预计日本央行年底前会再次加息。掉期利率市场显示，日本央行在10月将利率提高到0.75%的可能性为54%，12月的可能性为71%。

第二轮效应

当日本央行在5月1日编制其上一份展望报告时，由于美国总统特朗普4月份宣布全面的“对等”关税震动了市场并引发了对全球衰退的担忧，植田和男曾暗示其加息周期将暂停。

周四的报告显示，随着市场恢复了一些平静，以及日本7月份与美国达成的贸易协议减少了一些不确定性，日本央行已经修改了一些措辞。

其一，日本央行在描述美国贸易政策的不确定性时，删除了“极其”一词。尽管植田和男强调需要等待更多关于美国关税影响的数据，但他表示，经济“跌落悬崖”的风险已经减小。

委员会还上调了其通胀预测，并表示物价前景的风险是平衡的——这比5月1日描述风险偏向下行的立场更为中性。

此外，日本央行的报告首次详细评估了曾被视为暂时性的食品成本上涨，可能如何导致基础广泛的物价上涨。

报告称，“物价上涨的持续时间可能比预期的要长”，因为公司不仅在转嫁原材料成本，还在转嫁劳动力和分销成本。

日本央行在迄今最强烈的警告中表示，像食品这样消费者频繁购买的商品价格稳步上涨，可能会对基础通胀产生“第二轮效应”，这凸显了其对物价压力加剧的警惕。

可以肯定的是，食品价格是日本央行在判断基础通胀是否会持久地达到其2%的目标并成为加息理由时，所关注的几个因素之一。

植田和男表示，其他指标显示基础通胀仍低于2%，他驳斥了认为日本央行在应对过高通胀风险方面可能已经落后于曲线的观点。

但他表示，日本央行必须密切关注食品价格和整体消费通胀可能如何影响通胀预期，后者已远超其央行目标三年多。

在去年退出长达十年的刺激措施并在1月份将利率提高到0.5%时，日本央行指出了越来越多的迹象表明，公司正在摆脱其长期以来对提价的厌恶情绪，且这种企业行为的改变可能正在加速。

智库帝国数据库周四表示，日本8月份共有1010种食品和饮料价格上涨，10月份可能有超过3000种商品价格上涨。

资深的日本央行观察家、大和证券首席市场经济学家岩下真理（Mari Iwashita）说，“食品通胀无疑将持续存在，这可能就是为什么日本央行在报告中如此清晰地强调了这一风险。一旦有更清晰的迹象表明工资上涨将继续，日本央行就可能会继续前进并加息。”