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上海期货交易所关联仓库持有的黄金库存量创下了历史新高，这进一步表明中国对黄金投资的需求依然强劲。

超过36吨的金条已注册为期货合约交割品，这一数量在过去一个月内几乎翻倍。库存激增反映出由期货需求激增引发的套利活动热潮——当前黄金期货价格较实物黄金存在大幅溢价。

交易商和银行纷纷利用这一价差机会，在现货市场以较低价格购入黄金，并将其运送至交易所仓库。随后，这些黄金可用于抵消期货空头头寸，从而实现平仓获利。

“这展现了中国当前黄金交易需求的强劲程度，”世界黄金协会高级市场策略师里德（John Reade）表示，“大量资金涌入期货市场推高价格，使其超过实物黄金价格，这为其他市场参与者创造了向交割体系输送黄金的套利机会。”

贵金属整体仍受益于经济不确定性和地缘政治动荡。但随着利率政策前景助长交易商投机活动，同时接近历史高位的金价抑制零售端实物需求，期货与现货市场出现明显背离。

根据世界黄金协会第二季度报告，中国大陆黄金首饰消费量环比下降45%，但投资金条与金币需求保持韧性。黄金ETF则出现显著资金外流，主要因散户投资者转向股市。

波动行情也在其他黄金市场引发异常现象。今年早些时候，受美国关税预期影响，大量黄金曾涌入纽约商品交易所仓库，但随着特朗普政府对贵金属豁免关税，该套利交易戛然而止。

今年以来，金价已上涨近30%，投资者在贸易冲突加剧、地缘政治紧张局势升温以及对美元计价资产信心削弱的背景下寻求避险。然而，金价在过去几个月里一直处于区间震荡，缺乏新的催化剂推动其突破今年4月创下的每盎司约3500美元的历史高点。