昨日双焦期货高位回落，昨夜盘焦煤2601合约下探1212点后反弹，当前基本重回昨日收盘价位置，跌幅超3%，焦炭期货跌幅超2%。市场剧烈波动源于多空因素交织：一方面山西省能源局突击开展煤矿核查，临汾尧都地区事故煤矿被迫停产；另一方面蒙古进口煤通关量回升至年内高位，蒙5#原煤价格回落至1040元/吨。

大商所紧急出台风控措施，自8月15日交易时起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2601合约上单日开仓量不得超过1000手，在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手；自8月18日交易时起，焦煤JM2601合约投机日内交易手续费费率调整为成交金额的万分之二。

据Mysteel，陕西地区近日多家大矿和民营矿陆续停产检修，整体煤炭供应有所收紧，叠加昨日陕煤大矿竞拍各煤种成交均价均上调，今日坑口煤价小幅探涨，幅度5-10元/吨，各矿销售顺畅，贸易商及煤场拉运积极性尚好，多数矿方表示现产现销，基本无库存。

"反内卷"政策重塑供应格局

当前市场核心矛盾聚焦煤炭行业"反内卷"政策执行力度。混沌天成期货指出，政策目标明确指向控制产能产量，通过供需两端发力稳定价格。若减产效果不及预期导致价格再度回落，不排除政策加码可能，这种"易涨难跌"的政策底逻辑支撑市场情绪。南华期货补充认为，山西查超产及"276工作日"传闻持续发酵，叠加蒙煤口岸通关量出现收缩迹象，三季度供应缩减预期不断强化。数据显示，尽管7月部分停产煤矿复产，但主产地开工率仍处低位，供应恢复明显滞后。

需求韧性构筑价格支撑

下游需求端呈现超预期韧性。国信期货分析指出，焦炭现货提涨落地，钢厂利润情况尚可，支撑煤焦真实消耗量。伴随现货成交好转，焦钢企业适当增加厂内库存，提振需求。光大期货提到，部分钢厂接受焦炭第六轮，焦炭刚需支撑较强，焦企出货顺畅，焦企利润回到盈亏平衡附近，独立焦企开工积极性提升。

机构如何看待双焦后市价格走势？

南华期货：对煤焦中长期走势并不悲观，但短期内需注意大商所限仓对煤焦市场过热情绪的影响

周初蒙煤进口亦有扰动消息，短期通关量有望下滑，焦煤供应缩减预期被强化。淡季背景下，宏观因素对盘面的影响权重提高，远月合约的交易重点在于难以证伪的政策预期，“反内卷”存在反复炒作的可能，叠加阅兵限产和旺季前补库预期对成材价格的支撑作用，钢厂利润仍具韧性，我们对煤焦中长期走势并不悲观，但短期内需注意大商所限仓对煤焦市场过热情绪的影响。后续关注阅兵限产、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观风险事件。

国海良时期货：焦煤仍有支撑，可考虑逢低试多

主流钢厂表态焦炭提涨延期，焦钢企业处于博弈阶段，双焦情绪稍有回落。供应方面，国内矿山产量降幅明显，进口方面蒙煤利润偏高，通过量仍处于高位，但总体供应稍有缩量。库存方面，因前期煤矿仍有较多未执行的预售订单，煤矿库存仍向下游焦企转移。焦炭方面，下游焦企开工率和产量变化不大稍有增幅，铁水产量也处在相对高位，焦炭第五轮提涨落地，第六轮提涨仍处博弈，近期焦化厂利润得到修复，但利润仍偏低，焦化厂开工率持续向上可能性不大。下游钢厂虽因阅兵使钢材产量短期或有下降，但后续复产速度较快，且国庆前仍有补库需求，对炉料端影响有限。总体来说，双焦供需矛盾不显，需求因高位铁水仍有支撑，且供应端利多扰动不断，焦煤仍有支撑，策略上等待情绪回落后若盘面回调，可考虑逢低试多，后续持续关注反内卷煤矿供给端落实情况。

浙商期货：预计依旧维持震荡偏强运行

当前焦煤供需偏紧，总库存持续去库，市场情绪乐观，价格震荡上行，短期上涨过快盘面回调风险加大，但焦煤JM2601合约预计依旧维持震荡偏强运行。

混沌天成期货：宏观情绪对商品市场的乐观情绪提振仍存，短期盘面保持高位震荡格局

进入7月之后，部分前期限、停产煤矿开始复产，但同时也有新增停产煤矿，总体来看，上游煤矿开工率低位虽有小幅反弹，但供应恢复较慢。近日山西省能源局发布关于组织开展煤矿生产情况核查的通知，临汾尧都地区个别煤矿因前期事故因素，当地要求停产整顿，煤炭主产地供应扰动反复。进口方面，蒙煤通关量回升至年内高位，近日市场观望情绪有所增加，蒙煤现货价格回调。需求方面，焦炭现货提涨落地，钢厂利润情况尚可，支撑煤焦真实消耗量。伴随现货成交好转，焦钢企业适当增加厂内库存，提振需求。宏观情绪对商品市场的乐观情绪提振仍存，短期盘面保持高位震荡格局。

正信期货：短期基本面处于偏强格局，预计回调后仍处于易涨难跌状态

13日大商所调整焦煤交易限额及手续费，焦煤夜盘大幅回落。焦炭方面，六轮提涨落地，原料煤价格趋稳，焦企盈利小幅改善，然山东地区部分焦化厂限产，整体供应偏平稳。需求方面，铁水维持240万吨，刚需支撑较强。焦煤方面，山西部分煤矿下发276工作日生产组织方案，供应端扰动持续，蒙煤288口岸日通关车数恢复至偏高水平。需求方面，下游及多数中间环节操作偏谨慎，煤矿线上竞拍涨跌互现。综合来看，双焦下游采购节奏放缓，投机需求有所弱化，但双焦供应端均有缩减扰动，短期基本面处于偏强格局，预计回调后仍处于易涨难跌状态。策略方面，单边暂观望，套利关注焦煤9-1反套。