周五国内多晶硅期货主力合约小幅上扬，日内涨幅超2%，机构分析指出，此番上涨发生在行业基本面边际转弱背景下，凸显政策预期与成本支撑的双重托举作用。

政策红利持续发酵

"反内卷"产能整合预期成为核心驱动，光大期货指出，多晶硅盘面再度出现升水后吸引仓单增量，市场交易有关产能收储等一系列消息，短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗。但五矿期货观察到，“反内卷”以及多晶硅行业产能整合方案预期推动价格快速上涨，参照百川盈孚统计的多晶硅生产成本，当前盘面价格已能够对企业成本实现覆盖，并提供一定的交割利润。

成本刚性约束跌势

工业硅价格企稳构筑坚实底部，百川工业硅现货参考价持稳于9540元/吨，据SMM，华东不通氧553#在9100—9300元/吨；通氧553#在9300—9500元/吨；521#在9500—9700元/吨；441#在9600—9800元/吨；421#在9600—9900元/吨；421#有机硅用在10200—10600元/吨；3303#在10700—10900元/吨。与此同时，多晶硅N型致密料成交价稳定在4.2-4.7万元/吨区间，颗粒硅报价坚守4.45万元/吨。

国投期货认为，N型复投料价格持稳于4.7万元/吨。近期反内卷品种情绪承压调整，但重点行业产能治理落地概率较高，预计价格维持4.8万-5.3万元/吨区间震荡，下方支撑力度偏强。

供需矛盾暗流涌动

基本面压力正在积聚，新湖期货揭示关键矛盾：短期供给仍在增长，买卖双方目前价格分歧依然大，因此实际成交仍有限。行业供给继续增长，西南基地仍在爬产，西北企业仍有新投及复产计划，月内供给预计继续上升。硅片价格弱稳，部分企业销售压力渐增，下游电池片需求转弱，采购积极性有限，开工稍有下滑。多晶硅现货成交情况变化有限，近期仓单量环比小幅增长，工厂库存略微去化。

五矿期货也提到，8月多晶硅预期增产，下游硅片排产有所增加，但幅度相对上游硅料有限，因此硅料在8月大概率累库，库存依旧在高位运行。下游分布式组件价格提涨后出现回调，产业链涨价链条能否向最终端顺利传导还有待观察。产能整合的政策叙事尚未结束，消息面的不确定性加大了价格的波动幅度。

后市展望

南华期货分析指出，多晶硅成本端电价扰动，供给端未来仍有增量，需求端陷入低迷状态，期现商少量买货套保，仓单逐渐增加，“反内卷”仍未落地，建议持续关注产业政策。

金瑞期货表示，近期情绪转弱，市场缺乏新驱动，盘面横盘震荡调整。展望后市，供给侧改革预期维持，但价格短期仍预计维持高位整理，建议谨慎操作。

新湖期货评论到，短期看，盘面仍有消息面扰动，价格或维持高位震荡，建议反弹谨慎布空，远月仍需关注产业政策执行情况，若政策驱动趋弱，需求端空窗期或使月间差收敛。