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斯普罗特（Sprott Inc）管理合伙人麦金泰尔（Ryan McIntyre）在接受采访时指出，金价创下历史新高背后存在三股长期推动力：央行持续购金为市场提供支撑、亚洲投资者多年来的稳定买入，以及近期欧美资本通过黄金ETF大举入场。

“对我来说，最后一个因素才是真正的增量需求转折点。”麦金泰尔强调，全球黄金ETF持仓在2023年5月触底后，首次实现多年来的持续增长。尽管当前持仓仍比2020年10月的峰值低约17%，但他认为，一旦美国投资者真正开始担忧债务问题，这个相对较小的市场将因资金涌入而剧烈波动。

“今年以来，黄金ETF持仓已增长约11%，但距离历史高点仍有距离。”他补充道，“机构和个人投资者的参与度正在提升，这是一个新的趋势。”

值得注意的是，这一资金流入不仅来自传统黄金需求旺盛的亚洲市场，欧洲和北美投资者的加入，使得全球黄金ETF资金流首次整体转正。“这绝对是一个信号，反映出人们对未来的不确定性正在加剧。”

麦金泰尔指出，美国财政状况已进入一个前所未有的危险阶段。2024财年，美国财政赤字占GDP的比例高达7%，其中超过一半用于支付净利息。“这简直疯狂。”他表示。

他算了一笔账：目前，美国国会预算办公室（CBO）预测未来几年名义GDP年增长率约为4%，而净利息支出占GDP的比例已超过3%。这意味着，四分之三的经济增长将被债务利息吞噬。更令人担忧的是，CBO预测未来净利息支出可能突破4%，“届时，仅利息支出就会超过经济增长，更不用说新增借款需求——这实际上等于宣布债务已无法偿还。”

“一旦利息支出完全压倒经济增长，市场将意识到美国债务已无法通过正常手段偿还。”麦金泰尔警告，“到那时，美国政府唯一的选择就是大规模印钞，这将进一步削弱美元信用。”

近期，尽管美国政府频繁调整关税政策，但市场似乎已对此“脱敏”。麦金泰尔认为，这反而印证了黄金的避险逻辑：“当政策每小时都在变化时，人们会本能地寻求更稳定的资产。”

更令他担忧的是美联储独立性的削弱。他提到美国劳工统计局（BLS）局长因就业数据争议被撤职的事件：“无论数据是否真的被操纵，市场对官方统计的信任正在被侵蚀。”

“一旦投资者对主权风险的认知发生根本性转变，黄金的上涨将不再是温和的，而是爆发式的。”他强调，“历史证明，当市场对货币体系失去信心时，资金会迅速涌入黄金。”

尽管斯普罗特长期看多黄金，但麦金泰尔特别指出，白银可能提供更高的战术回报。“白银就像黄金的小兄弟，但它的市场更小，流动性更低，因此波动往往更加剧烈。”

他预测，未来12至24个月内，白银的表现至少会与黄金持平，甚至可能超越黄金。“当资金开始涌入贵金属市场时，白银的涨幅通常会比黄金更夸张。”

麦金泰尔建议，投资者应将至少10%的净资产配置在黄金上。“这是一个很小的市场，所以即使是少量资金的流入，也可能导致价格大幅波动。”

“如果一切保持现状，你的其他资产仍能平稳增长；但如果市场转向避险模式，你会庆幸自己持有黄金。”他总结道，“在当前的宏观环境下，黄金不仅是对冲工具，更是一种必要的保险。”