瑞士对美黄金出口上月激增至今年3月以来最高水平，再次凸显了促使美国总统特朗普对该国征收39%关税的贸易失衡问题。

作为全球最大的黄金精炼中心，瑞士7月向美国出口的金条几乎达到51吨，而上月还不足0.3吨。今年的峰值出现在1月，当时瑞士向美国出口了193吨黄金。

今年第一季度，瑞士创纪录的金条出口价值超过360亿美元，占瑞士对美贸易顺差的三分之二以上。其中，1月份瑞士黄金对美出口量飙升至至少13年来的最高水平。

大规模对美出口主要源于一次潜在可观的跨大西洋套利机会。当时市场担心黄金可能被纳入全面关税范围。瑞士黄金精炼厂因此成为关键一环，欧洲交易商要把金条运至纽约，必须将伦敦最大黄金交易市场采用的400盎司标准金条，重铸成美国商品交易所（Comex）要求的1公斤或100盎司规格。

大量黄金持续跨境流动，从南美、非洲的矿山运至伦敦和纽约的银行。但是，瑞士精炼商在这类交易中仅获得极少一部分利润。

在第二季度，由于黄金被豁免于特朗普关税，这一出口潮流逆转，美国金价重新与伦敦现货基准接轨，套利空间大大缩窄。

7月底，特朗普决定对瑞士进口商品征收39%关税在该国引发震动，此前瑞士政府一直坚信自己能避免高额关税。随着特朗普政府将重点放在弥合赤字上，黄金产业对瑞士贸易平衡的重要性前所未有。

本月早些时候，美国一项联邦裁定称进口的1公斤金条将被征收关税，引发全球金市混乱，但随后特朗普出面表态称黄金不会面临美国关税。

瑞士央行今年早些时候在一份报告中指出，对美异常庞大的黄金出口不应纳入评估两国贸易关系的考量之中。

凯投宏观欧洲经济学家阿德里安·普雷特约翰（Adrian Prettejohn）在一份报告中表示：“虽然今年黄金出口激增，引起了人们的关注，但从历史上看，瑞士对美国的黄金贸易一直处于逆差，因此黄金并不是瑞士对美国结构性贸易顺差的主要贡献者。”

据瑞士洛桑国际管理发展学院的西蒙·J·埃文内特（Simon J. Evenett）表示，黄金是迄今为止该国最大的出口商品之一。他说：“黄金很特殊。严格来说，它并不是在瑞士制造的，用‘加工’这个词更合适。”

从表面上看，瑞士人通过提炼非洲、亚洲、澳大利亚和南美洲的黄金赚取了巨额财富。该国每年进口的黄金超过2000吨，其中大部分来自伦敦、纽约和其他地方的中介银行，然后再出口。

尽管黄金贸易涉及的金额巨大，但精炼业本身却相对规模不大。瑞士只有五家公司生产投资级黄金，其中大多数只雇用了几百名员工。今年流经这些精炼厂的黄金价格一度飙升至每盎司近3500美元，但精炼厂在重新铸造一根金条时，通常只能从中获取几美元的利润。