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交易员在进入本周时松了一口气，因为美联储主席鲍威尔终于松口，暗示降息即将到来。但接下来美股仍要面临关键考验，特别是在上周科技股一度遭到连续抛售之后。

上周五前，市场情绪低迷，标普500指数曾连续五个交易日下跌，这是自1月以来最长的连跌纪录。华尔街一度削减了对美联储即将降息的押注。但鲍威尔的讲话打消了这些担忧，并且推动标普500创下自5月以来最大单日涨幅，距离历史新高仅差不到两个点。

接下来焦点转向英伟达(NVDA.O)，该公司将在周三美股盘后公布季度财报。交易员希望它能缓解对AI支出放缓的担忧，并有效确认这波股市上涨并非仅仅是一场科技泡沫。

“英伟达对股市至关重要，因为任何进一步的强劲迹象都将成为点燃市场的燃料。”Steward Partners财富管理执行董事总经理埃里克·贝利（Eric Beiley）表示，“最大的风险在于，如果AI投资未能持续兑现预期，前景转向谨慎，市场可能会受到冲击。”

他本人持有英伟达股份，但也在其大幅上涨后开始加仓对冲。

英伟达不仅在标普500指数中的权重接近8%，还是AI发展的核心，这使其成为整个市场的风向标。在AI热潮下，英伟达的芯片无处不在，其40%的营收来自Meta、微软、谷歌母公司Alphabet和亚马逊等科技巨头，而这些公司同样位列标普500前十大权重股。因此，英伟达的季度财报及前瞻指引都被视为重大市场事件。

投资者并非对英伟达的业绩前景一无所知。其超大客户在本轮财报季大多交出了稳健的成绩单，并承诺继续增加数十亿美元的资本支出，这对英伟达的盈利与前景都是利好。

但是，Bokeh Capital Partners首席投资官金·福雷斯特（Kim Forrest）表示：“压力依然非常大。过去几年，市场很大程度上都依赖英伟达及其同行，所以我有点紧张。”

上周五，英伟达股价上涨1.7%，终结三连跌，距离8月初创下的历史高点不到3%。华尔街分析师普遍预期其第二财季每股经调整收益为1.01美元，同比大增48%；营收超过460亿美元，同比增幅54%。

“英伟达经常在科技行业受到质疑时发布财报，而这两周正是如此。”B. Riley Wealth首席市场策略师阿特·霍根（Art Hogan）表示。“英伟达有望成为一个积极的催化剂。”

当然，正如一份强劲的财报能推高股价并带动大盘走高，一旦出现与市场预期的背离，也可能立刻令涨势戛然而止，甚至带来明显下行压力。据彭博汇编数据，期权交易员已押注英伟达股价将在财报后将往任意方向波动约6%。

虽然降息对英伟达这类成长股有利，但并不能解决高估值带来的担忧。目前标普500的远期市盈率约为22倍，高于10年平均水平19倍；英伟达则在34倍左右，虽低于其过去五年平均的39倍，但仍属高位。

“估值已高得令人眩晕。”贝利直言，“但投资者依然选择忽视，寄希望于这些AI宠儿持续交出亮眼成绩。”

英伟达面临的最大问题之一是能否在中国市场继续销售。尽管如此，华尔街分析师依然普遍看好英伟达。在过去一周，79位覆盖该公司的分析师中至少有9人上调了目标价，平均目标价超过194美元，相比上周五178美元的收盘价仍有约9%的上行空间。

当然，下周不仅有英伟达财报这一潜在催化剂。交易员还将关注周五公布的核心个人消费支出（PCE）物价指数，以寻找更多通胀线索。但华尔街的主流担忧仍集中在英伟达的业绩是否会触发新一轮抛售。

“我很担心。”贝利说，“经济正面临关税压力与就业增长放缓。如果有任何利空消息，这些高估值股票随时可能出现大跌，而整个市场也暴露在集中度过高的风险之下。”