周一，国内双焦期货大幅下挫，延续近期弱势格局。截至收盘，​​焦煤主力合约收跌3.29%，报收1118.5元/吨​​，盘中跌幅超4%，逼近8月初低点；​​焦炭主力合约收跌3.54%，报收1594.5元/吨​​，领跌黑色系板块。

供应收缩预期落空，煤矿停产限产不及预期

此前市场普遍预期重大活动前山西地区将严格执行煤矿安监、环保检查，但实际执行力度明显弱于预期。据Mysteel​​调研了解，吕梁市场除个别煤矿因自身生产原因减产外，多数煤矿生产正常，并表示目前暂未收到停产检修相关通知。另外，晋中灵石地区多数煤矿安排9月1日停产，9月4日零时复产，现已开始执行，部分停产天数增加至5-7天左右。目前停产煤矿合计产能1560万吨，影响原煤日产4万吨左右。

广发期货对此表示，总体来说影响不大，低于之前市场交易的煤炭产区大规模停产的预期。恒银期货也认为，国内矿山受生产核查、矿端事故扰动影响，供应小幅收缩，炼焦煤供应端中长期在政策影响下有缩减预期但目前实际产量影响有限，短期阅兵临近，供给收缩预期升温。

现货价格方面，Mysteel数据显示，孝义高硫主焦煤A10.5、S2.8、G85起拍价1050元/吨，挂牌4万吨，流拍2.1万吨，成交均价1051元/吨，较上期8月26日降24元/吨；中阳中硫瘦煤A10、S1.3、G65起拍价1050元/吨，挂牌0.5万吨全流拍，上期8月26日成交均价1117元/吨。

而焦联资讯表示，现山西临汾地区主焦煤（A9、S0.5、G85）下调20元至出厂价1450元/吨；长治地区贫瘦精煤（A10.5、S0.4、G14）下调40元至出厂价1000元/吨；晋中地区主焦煤（A10、S1.8、G90）下调24元至出厂价1052元/吨。

恒银期货指出，下游焦钢企业采购放缓，成交量逐渐萎缩，8月下旬现货价格小幅回落。

广发期货表示，现货价格并未因煤矿矿难、停产等因素出现竞拍价格上涨，反而各主要煤种继续出现小幅回落的局面，由于前期煤价上涨过快、涨幅过大，下游企业补库也逐步转为谨慎补库，后期煤价将继续承压下行。

煤矿库存由去转增，供需格局转向宽松

最新库存数据表明焦煤市场供需正逐步向平衡偏宽松转变。根据​​Mysteel​​统计，523矿样本煤矿产能利用率84.0%，周环比-1.2%，原煤日产188.6万吨，周环比-2.6万吨，原煤库存472.6万吨，周环比+1.0万吨，精煤日产75.3万吨，周环比-1.8万吨，精煤库存283.6万吨，周环比+8.0万吨。

截至8月28日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.19%，环比持平，原煤产量860.45万吨，周环比+0.02万吨，原煤库存190.36万吨，周环比-1.58万吨，精煤产量444.54万吨，周环比+1.80万吨，精煤库存116.70万吨，周环比-0.93万吨。

广发期货​​研报指出，煤矿原煤、精煤库存已经出现去库放缓、部分煤矿开始累库的情况，这是连续第二周样本煤矿出现累库，焦煤市场供需逐步向平衡偏宽松转变。

恒银期货表示，8月矿端原煤库存止跌暂稳，精煤库存止跌回升，当前下游焦企、钢厂库存相对充足，采购放缓。

下游需求疲软，钢厂开启首轮提降

需求端疲软成为压制双焦价格的关键因素。​​焦联资讯​​数据显示，今日国内焦炭市场弱稳运行，宁夏地区个别钢厂已对焦炭采购价格下调50-55元/吨，自9月4日执行。此前主流钢厂也计划于阅兵结束后对焦炭开启首轮提降。

钢材市场持续下跌以及成材消费表现疲软导致钢厂利润收缩。​​Mysteel表示，鉴于近期钢铁行业整体需求疲软，钢材市场价格持续下行，且上游炼焦煤等原材料价格出现阶段性回落，宁夏钢铁（集团）有限责任公司决定自9月4日起下调焦炭采购价格。

恒银期货分析指出，焦企盈利逐渐修复下，产量小幅波动，钢厂盈利率高位下主动减产动力不足，铁水维持240万吨以上高位水平，刚需支撑较强，但随着下游钢厂环保限产开启，或将阶段压制原料需求。

机构如何看待焦煤、焦炭期货后市行情？

光大期货：当前反内卷题材还没弱化，焦煤下跌幅度或较为有限

从背后传导逻辑来看，8月份煤焦供应炒作降温，加上宏观真空期，黑色金属基本面定价权重增加。在供应处于高位、需求弱稳、库存逆季节性累积的局面下，钢价总体震荡下跌。7月份投资、信贷数据全面回落，使得市场对于即将到来的9月旺季需求仍难乐观。此外，8月份钢厂利润持续收缩，对于上游炉料端存在压价行为，料短期焦煤价格或在基本面交易逻辑下维持弱势震荡。不过，当前反内卷题材还没弱化，库存同比压力整体并不大，焦煤下跌幅度或较为有限。

金瑞期货：预计短期焦炭震荡偏弱运行，操作上建议择机做空

近一周，铁水小幅减产，但仍维持相对高位，五大材总库存连续5周垒积，且速度有所加快，高铁水无法向下游需求有效传导的矛盾加剧，负反馈忧虑升温；炼焦煤矿山有所复产，9月初重大活动煤矿限产力度不及预期，炼焦煤终端需求与投机需求均有降温迹象，上游垒库、下游去库，五方总库存连续2周垒积，价格走软，焦炭成本支撑松动；焦炭供需双弱，供应更弱，总库存重现去化，但受投机需求进一步走弱影响，焦化厂焦炭库存连续2周垒积，焦炭第八轮提涨迟迟未见落地，而今日宁夏地区钢厂甚至提出降价要求。预计短期焦炭震荡偏弱运行，操作上建议择机做空；风险点在于钢需超预期增长，碳元素供应超预期收紧，宏观风险。

广发期货：近期焦煤期货呈高位回落走势，价格波动剧烈

近期焦煤期货呈高位回落走势，价格波动剧烈。近月09合约进入交割月，仓单压力开始兑现，盘面价格偏弱运行，主力01合约估值仍然升水近月较多形成较大跨期利差，9-1价差走阔，09合约的套保盘基本转移至01合约，01合约后市面临较大的套保压力，而现货处于震荡回落走势，对期货盘面也形成下行驱动。策略方面，投机建议逢高做空焦煤2601合约，套利推荐多铁矿2601空焦煤2601的策略，盘面波动加大注意风险。

恒银期货：焦煤关注1100整数关口支撑

当前铁水高位对原料刚需支撑较强，叠加矿端供应收缩预期，焦煤下方支撑较强，但焦煤矿端库存累积叠加终端五大材库存积累，需求走弱同样压制上方空间，且随着焦企利润修复，第八轮提涨搁浅，黑色板块正反馈力度减弱，短期阅兵影响下焦煤供需均存走弱预期，关注钢厂限产对铁水产量变化影响程度，随着阅兵结束，9月传统旺季到来，关注旺季需求成色，中长期“反内卷”政策具体细节尚未出台，政策预期仍将支撑大宗商品整体估值。盘面来看，日线级别关注1100整数关口附近支撑情况，日内压力1150附近。