超过15亿美元的爆仓潮再次凸显了加密货币市场的脆弱性。此轮市场波动并无明确催化剂，却导致期权价格预示未来可能出现更剧烈的波动。

这场抛售是数月投机性上涨后今年规模最大的回调之一，它迫使以太坊及其他代币的杠杆押注被平仓，并让交易员为进一步的波动做好准备。能够从价格剧烈波动中获利的期权合约需求旺盛，反映出数字资产领域弥漫的紧张情绪，而此时股票等其他风险资产正重新上涨。

第二大加密货币以太坊在周二亚洲早盘下跌约0.9%，此前一个交易日跌幅曾达9%，导致近5亿美元的多头押注被清算。比特币当时下跌0.8%。

“市场在昨日大幅回调后正在盘整，但情绪仍感觉相当紧张，”Orbit Markets联合创始人卡罗琳·莫龙（Caroline Mauron）表示。她指出，如果比特币跌破11万美元或以太坊跌破4000美元，可能导致进一步抛售。

广泛的后遗症在比特币期权市场清晰可见。根据Deribit的数据，本月末到期的期权合约中，最大的押注集中在两个极端：防范价格跌至9.5万美元以下的保护性期权，以及押注价格飙升至14万美元以上的看涨期权。这两种头寸的规模均足够大，表明交易员预期市场将动荡而非平稳。

Deribit数据显示，约有230亿美元的比特币和以太坊期权合约将于周五到期，这是有史以来最大规模的到期日之一，这加剧了市场的谨慎情绪。

短期押注变得流行，反映出市场观点认为突然的轧空或强制平仓将驱动下一步走势。这些价外期权购买成本较低，但只有在价格剧烈波动时才能盈利，这使得波动性本身成为了交易标的。

今年价格的多数涨幅是由加密资产储备公司（即筹集资金以积累资产的上市公司）推动的。随着价格下跌限制了这些公司筹集资金进行新购买的能力，其代币购买速度已经放缓。此次回调削弱了需求，并加剧了数字资产最新暴跌背后的压力。

“总体而言，我们认为最新的这波下跌是加密货币市场一次可控的去杠杆事件，”FalconX全球衍生品主管格里芬·西尔斯（Griffin Sears）表示。“然而，与一年前相比，加密货币市场杠杆率的增加仍为出现异常大幅波动留下了充足空间。”

这种杠杆的迹象在永续合约（一种受加密货币交易者青睐的衍生品合约）中显而易见。过去几个月，币安交易所的未平仓合约数量激增，以太坊的投机活动尤为活跃，日内交易者扮演了显著角色。

“以太坊的急剧下跌反映的是过度杠杆遇上了流动性不足，而非任何基本面催化剂。在市场压力时期，以太坊又回归了其作为数字资产情绪更高贝塔系数表达的历史角色。”去中心化金融研究公司Ergonia研究总监克里斯·纽豪斯（Chris Newhouse）表示。

尽管如此，比特币今年的波动性相对受限，反映出其市场深度更大，以及作为主流投资者投资组合对冲工具的作用日益增强。随着美联储降息，行业分析师预计即使加密资产储备公司放缓购买，资金流入也会恢复。

“总体而言，我们预计比特币的趋势将更紧密地跟随股票和宏观风险走势，”西尔斯表示。