英伟达(NVDA.O)周一宣布，将投资1000亿美元给OpenAI，后者将使用英伟达系统提供的10吉瓦算力。诚然，合作细节仍不明确，两家公司拒绝透露扩展计划的具体时间表。不过，Evercore ISI分析师Mark Lipacis表示，他将2026年下半年英伟达营收预期上调55亿美元。

然而，表面之下，一些担忧正在积聚。这笔交易在社交平台X上引发了模因，用户指出，据报道OpenAI还与甲骨文(ORCL.N)签署了大额云服务合同，这可能让甲骨文购买更多英伟达芯片，而英伟达又投资了OpenAI。

与此同时，伯恩斯坦分析师Stacy Rasgon虽然仍看好英伟达股价，但也承认，这笔与OpenAI的合作“显然会加剧‘循环’担忧”。

他写道：“需要注意的是，‘循环’担忧对于英伟达早已存在，例如公司投资于随后购买英伟达芯片的小型初创公司，或者转售基于特定GPU构建的云服务。”

他还指出，这笔与OpenAI的新交易“可能比以往更强烈地激化这些担忧，并（或许有道理地）引发对行动合理性的质疑，尽管公司（也许并不意外地）表示，投资资金不会用于直接购买英伟达产品。”

美银分析师Vivek Arya表示，英伟达有望在OpenAI投资中获得三到五倍回报，约合3000亿至5000亿美元营收。

但Arya团队也提出另一投资者担忧：英伟达对其客户进行大额投资的形象问题，可能会持续存在，直到公司澄清适当的会计处理方式。

这些担忧会影响股价吗？Rasgon表示，目前需求情况依然健康。

他说：“就目前而言，这一消息很可能被投资者正面解读，因为它将进一步推动2026年及之后的业绩，而且首次部署要一年后才开始，因此短期内对可持续性的增量担忧并不会构成迫在眉睫的威胁。”

Evercore的Lipacis也暗示，即便股价已创历史新高，投资者仍可能低估英伟达。

他在周一收盘后将目标股价从214美元上调至225美元，并表示，华尔街对公司的预期可能过低。他认为，与OpenAI的交易让他更有信心。

Lipacis认为，“许多投资者”将一、二、三级超大规模云服务提供商的资本支出增长视为“潜在泡沫”，但他认为机会值得冒险，尤其是在股价低于九年中位预期市盈率36倍的情况下。