行情回顾

美元指数本周延续强势，整体大幅上涨，截至周四已连续四个交易日上涨，且一度突破99关口，创两个月新高，周五收于98.84。尽管降息预期升温，但政治不确定性与避险需求支撑美元走强。

黄金本周领涨全球市场，收于4010.43美元/盎司，连续第八周收涨。受降息预期与避险情绪推动，金价连创新高，周三突破4000关口后最高接近4060美元/盎司，随后有所回调。现货白银本周最高触及51.22美元/盎司，创下历史新高，周五收于49.97美元/盎司，同样连续八周收涨。

非美货币方面，美元兑日元本周走势抢眼，整体大幅走高，周五一度突破153关口，创下八个月新高，周五因高市早苗首相前途遇阻而有所回落，收于151.19，本周上涨2.53%。受强美元压制，英镑、欧元、澳元兑美元本周均录得下跌。

油价走势震荡，整体先涨后跌。供需博弈主导走势，库存增加压制涨势，以哈第一阶段停火落地，地缘紧张局势缓解对油价形成一定拖累。周五美盘，油价加速下行。

周五美盘，全球多资产突然变盘并全线大跳水。美股方面，纳斯达克指数大跌3.56%，标普500指数收跌2.71%，均创4月10日以来最大单日跌幅。本周，标普500指数跌2.43%，创下自6月以来最大单周跌幅；纳斯达克指数跌2.53%，创4月以来最大单周跌幅。

大型科技股普跌，英伟达跌4.89%，市值一夜蒸发2287亿美元（约1.63万亿元人民币）。特斯拉跌超5%，亚马逊跌约5%，Meta跌近4%，苹果跌超3%，微软跌超2%，谷歌跌近2%。

欧洲三大股指周五收盘也全线下跌，德国DAX指数跌1.5%，法国CAC40指数跌1.53%，英国富时100指数跌0.86%。

另外，加密货币市场集体暴跌，比特币一度失守11万美元关口，截至发稿报111867美元/枚。

投行观点精选

花旗银行将未来三个月黄金的价格预期从3800美元/盎司上调至4000美元。

高盛将2026年12月黄金价格预期从4300美元/盎司上调至4900美元。上调理由包括西方ETF资金流入强劲，且各国央行预计将持续增持黄金。

摩根大通将黄金目标价上调至4200美元附近，并认为2029年末可能触及6000美元高位，但这主要基于实际利率、美元趋势及地缘风险等更根本的支撑要素。

道明证券认为，去美元化与美联储宽松预期推动，金价明年或上破4400美元。麦格理分析称，若美联储犯下政策错误，黄金有望进一步暴涨。美国银行称，目前黄金更适合上调止损位。

荷兰合作银行认为，美元的避险地位保持不变。丹斯克银行指出，日元的贬值恐引来干预。

瑞银集团预计布伦特原油将维持在60-70美元/桶的交易区间。

一周大事记

1. 美国政府“停摆”超一周，CPI延后至10月24日发布

美国联邦政府关门已超一周，两党在参议院第六次投票中仍未达成共识。

共和党提出为政府提供运转至11月21日的资金，但未纳入民主党要求的医保条款，该议案获54票赞成、45票反对，距60票门槛仍差6票。民主党议案则提出将政府运转资金延续至10月31日，同时延续医保补贴，但仅获47票支持，未获任何共和党参议员支持。

两党立场强硬，分歧核心在于是否延续《平价医疗法案》的医保补贴。参议院民主党领袖舒默指责众议院议长约翰逊是危机的“真正障碍”，而共和党坚持必须先重启政府再谈判。

政府关门已对联邦机构产生实质性影响。约200万政府雇员停薪，军队、空中交通管制等关键岗位人员虽需继续工作但工资停发。政府停摆致航班延误、补贴搁置、公共服务受阻，白宫经济顾问委员会估算，每停摆一周将损失约150亿美元，民众生活和经济均受冲击。

美联储决策依赖的就业和通胀数据也被迫延后公布。周五，美国劳工统计局宣布，9月CPI通胀数据将推迟至10月24日发布，较原定日期延迟9天。劳工统计局称，在恢复正常的政府服务之前，不会重新安排或制作其他新闻稿。

数据的发布将使社会保障局能够在法定期限内确保准确和及时地支付福利。根据法定流程，社保福利每年需根据生活成本变化进行调整，而调整依据第三季度的通胀数据。因此，9月价格数据的任何延迟都可能直接影响福利调整方案的公布。

根据劳工部上月公布的应急计划，劳工统计局应在拨款中断期间暂停所有操作，包括常规数据发布，且不得公布经济数据。最初预计全局仅有代理局长一人可继续在岗。

2. 以色列与哈马斯达成第一阶段停火协议，中东和平迈出关键一步

当地时间2025年10月8日，美国总统特朗普宣布，以色列与哈马斯达成加沙冲突第一阶段停火协议。该协议是特朗普20点加沙计划的第一阶段，要求以色列撤军至“商定防线”。尽管如此，以色列与哈马斯在撤军时间、范围及哈马斯命运等细节上仍存在分歧。

根据协议，哈马斯将在72小时内释放其扣押的20名在世以色列人质，以色列则承诺撤军至调整后的约定线，并释放近2000名巴勒斯坦被拘留者。此外，以色列将在停火后的头五天内每日开放400辆援助卡车进入加沙，后续逐步扩增，以缓解人道危机。

以色列总理内塔尼亚胡的办公室宣布，以色列政府已批准与哈马斯达成的加沙停火协议。他感谢以色列国防军士兵和安全部队的勇气与牺牲。以色列军方也确认，以军已经开始为实施协议进行准备，并将撤军至调整后的部署线。

哈马斯方面也证实了停火协议的达成，并称协议内容还包括以色列释放巴勒斯坦囚犯。哈马斯已向以色列提交了要求释放的巴勒斯坦囚犯名单，目前正在等待最终协议。哈马斯强调，尽管以色列要求其解除武装，但在以色列军队仍占领巴勒斯坦土地的情况下，哈马斯不会接受解除武装的条件。

3. 美联储纪要暴露内部分歧，降息路径深陷数据迷雾

美联储9月会议纪要揭示了官员们在降息路径上的显著分歧。尽管多数官员支持年内进一步降息，但仍有7名官员认为无需再降息。支持更大幅度降息50个基点的仅有美联储理事米兰。

会议纪要显示，官员们普遍担忧就业增长放缓，最终决定将基准利率下调25个基点至4%-4.25%区间。投资者普遍预期美联储将在10月28-29日的下次会议上再次降息25个基点，但官员们对通胀和关税措施的潜在影响仍持谨慎态度。

部分官员指出，关税措施可能暂时推高物价，但进口商品和原材料成本上升将侵蚀企业利润，进而抑制招聘意愿。此外，更严格的移民限制可能减缓劳动力增长，进一步抑制就业增长步伐。

目前，美联储内部鹰鸽阵营分歧严重，部分官员支持继续降息，而另一些官员则持怀疑态度。政府停摆导致包括9月就业报告在内的多项重要经济数据延期发布，使得官员们更加难以通过最新数据弥合分歧。

鹰派官员如堪萨斯城联储主席施密德对进一步降息持怀疑态度，认为当前的政策立场仅略有限制性，是恰当的定位。美联储理事巴尔也警告称，通胀可能要到2027年底才能回归目标水平，呼吁对进一步降息保持谨慎。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则警告称，当前经济数据已出现滞胀迹象，大幅降息可能导致低失业率与高通胀并存。

而鸽派官员如旧金山联储主席戴利和纽约联储主席威廉姆斯则支持继续推进降息，认为劳动力市场的疲软和通胀水平低于预期证明了降息的合理性。美联储理事米兰更是公开呼吁大幅降息五次，以防范经济风险。他认为当前的利率水平过高，已经对美国经济构成风险。

另外，美国财长贝森特对11名美联储主席候选人进行了长达数周的面谈，质询内容主要集中在利率立场和量化宽松政策的退出问题上。

此次面谈的时长最长达两小时，候选人还被问及对贝森特近期文章观点的看法，该文章呼吁对美联储进行全面改革，并批评其量化宽松计划为“功能获得性货币政策实验”。贝森特在面谈中还强调了美联储存在的“使命扩张”问题，并询问候选人将如何治理这一机构。

周五消息显示，美联储主席候选人名单从11人缩减至5人，其中包括两名现任美联储官员鲍曼和沃勒，以及哈塞特、沃什和贝莱德的里德尔。里德尔作为华尔街知名人物且从未在美联储工作过，成为“黑马”。最终人选可能先被提名为理事，再升任主席。

4. 商务部、海关总署连发4条公告！涉超硬材料、稀土、锂电池等出口管制

10月9日，我国商务部发布公告，宣布对境外相关稀土物项和稀土相关技术实施出口管制，并将反无人机技术公司等14家外国实体列入不可靠实体清单。商务部还会同海关总署连发4则公告，宣布对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制。出口经营者需申请许可，并在报关单中注明物项信息。公告自2025年11月8日起实施，旨在维护国家安全和履行国际义务。

5. 特朗普关税：中重型卡车征25%关税，放弃对仿制药征税

10月7日，特朗普宣布美国将自2025年11月1日起对中重型卡车征收25%的关税。这一举措是特朗普为保护美国产业而采取的最新关税措施。此前，特朗普曾计划从10月1日起实施该关税，但由于企业对潜在影响表示担忧，时间线被推迟。

去年，美国进口了约24.5万辆中重型卡车，贸易额超过200亿美元。该提案可能对多家公司产生广泛影响，包括戴姆勒卡车控股旗下的福莱纳、沃尔沃集团旗下的马克卡车，以及帕卡旗下的彼得比尔特和肯沃斯。

而在药品关税方面，美国政府确认不计划对外国仿制药征收关税，涉及美国人每日用药量的90%。此举因担心征税会导致药品价格上涨和短缺。

尽管如此，美国政府仍在考虑为国内仿制药制造商提供联邦拨款或贷款，以推动制造业回流。内部对关税问题存在分歧，部分官员警告征税的负面影响，而保护主义者则强调国家安全风险。

同样在本周，欧盟委员会提议对钢铁进口征收新关税，将关税上调至50%，并削减进口配额约45%。新方案将年度总进口配额削减至1835万吨，仅约10%的钢铁可免税进入。

据称，此举旨在保护本土钢铁业，借鉴美国贸易保护主义思路。该提案需欧盟成员国和欧洲议会批准，符合WTO规则。英国钢铁业或受重创，因欧盟是其主要出口市场。

6. 法国总理“二进宫”，反对党：不答应！

法国总统马克龙于10月10日晚再次任命勒科尔尼为总理。勒科尔尼此前于9月9日首次出任总理，接替因国民议会信任投票失利而下台的前总理贝鲁。10月5日，马克龙根据勒科尔尼的建议任命内阁主要成员，但该任命招致在野党抗议。勒科尔尼于10月6日辞职，但在经过与在野党的“最后谈判”后，马克龙决定再次任命他。

勒科尔尼在社交媒体上呼吁结束法国的政治动荡，承诺将为议会充分议政创造条件，并推动2026年财政预算案在年底前获议会通过，恢复公共财政平衡。他还表示，新一届政府成员必须承诺放弃参加2027年总统选举。

然而，部分在野党对这一任命表示强烈抗议。极左翼政党“不屈法国”、法国共产党和极右翼政党国民联盟均声明将推翻新一届勒科尔尼政府。“不屈法国”计划再次向国民议会提交弹劾马克龙的动议，而国民联盟则敦促马克龙解散国民议会，重新选举。

此次回归，勒科尔尼面临诸多挑战，包括需在周一前提交明年的预算案，以及在国民议会中赢得不信任投票。法国当前公共债务占GDP的114%，预算赤字预计达5.4%。

7. 高市早苗否认引发日元走弱，淡化加息言论

本周，日元兑美元汇率跌至八个月新低，日本财务大臣加藤胜信警告市场单边快速波动，并暗示可能干预汇率。尽管自民党新总裁高市早苗试图安抚市场，但日元仍持续走弱。市场预期日本央行可能提前加息，以应对日元贬值带来的通胀压力。

此前，日本前经济安全保障担当大臣高市早苗在自民党总裁选举中胜出，有望成为日本首位女性首相。消息传出后，市场迅速做出反应，日元重挫、日股大涨。

周五，日本公明党宣布退出与自民党长达26年的执政联盟，这一决定可能改变日本政坛格局，影响高市早苗的首相任命。公明党明确表示不会支持高市早苗出任首相，这使得她的首相之路充满变数。消息传出后，美元兑日元短线下跌，市场预期发生重大变化。

高市早苗明确否认有意引发日元过度疲软。她在接受电视台采访时表示，疲弱的日元有利有弊，尤其是在应对特朗普关税的担忧下，对于以出口为重点的公司来说，疲弱日元可以提供一定的缓冲。

此外，高市早苗试图淡化其一年前关于日本央行加息是“愚蠢”的言论。当被问及若日本央行在年底前加息，她是否仍认为是“愚蠢”的做法时，高市早苗表示：“哎呀，拜托别提这个了。我知道我没有立场对加息发表评论。”

高市早苗被视为“安倍经济学”的继承人，主张扩张性财政政策，计划通过减税、经济刺激和政府投资推动日本经济增长。她提出，要制定规划让日本经济规模在10年内翻倍。

8. OpenAI激进押注AI基础设施，与多家巨头达成“AI闭环”合作

本周一，外媒报道称，AMD与OpenAI达成战略合作协议，OpenAI将在未来数年内部署6吉瓦的AMD GPU算力，首批1吉瓦芯片于2026年下半年开始部署。AMD授予OpenAI最多1.6亿股的认股权证，行权价仅为0.01美元，若全部行使，OpenAI将持有AMD约10%的股份。

OpenAI正在加速布局其AI基础设施，CEO奥尔特曼表示，未来几个月将有更多激进的基础设施投资计划。

这些计划旨在满足下一代AI模型催生的庞大需求。OpenAI已与多家科技巨头达成协议，包括与英伟达、甲骨文、AMD等的合作，形成了所谓的“AI闭环经济”。

另外，本周OpenAI在2025年开发者大会DevDay上发布了一系列新产品和功能，包括ChatGPT中的Apps功能及Apps SDK（预览版）、AgentKit工具集、Sora 2和Sora 2 Pro视频生成API、GPT-5 Pro API以及更便宜的图像和实时模型。此外，Codex也推出GA版本并新增三项功能。

9. 世贸组织大幅下调2026年全球货物贸易增长预期

世界贸易组织（WTO）在10月7日发布的最新全球贸易展望报告中，对2026年全球货物贸易增长预期进行了大幅下调。报告指出，受全球经济复苏乏力以及美国关税政策等因素的影响，2026年全球货物贸易增长预期从8月预测的1.8%降至0.5%。

此外，货物贸易和生产的关联性使得服务贸易也间接受到关税冲击。报告预测，2025年全球服务出口增速将从2024年的6.8%降至4.6%，2026年进一步降至4.4%。

WTO经济学家强调，贸易限制措施和政策不确定性向更多经济体及行业蔓延，构成了主要的下行风险。不过，WTO总干事在新闻发布会上表示，尽管单边关税措施和贸易政策不确定性带来强劲逆风，但得益于多边贸易体系所提供的稳定性，以及成员针对关税变化采取的适当应对措施，全球贸易仍展现出了一定的韧性。

10. 美国叫停与委内瑞拉外交接触或为军事升级铺路

美国与委内瑞拉的外交关系近期出现重大变化。据美国《纽约时报》报道，美国总统特朗普已指示特使理查德·格雷内尔停止与委内瑞拉总统马杜罗的一切外交接触。

此前，格雷内尔一直在主导美委之间的谈判，但特朗普的这一决定可能为对委内瑞拉采取军事升级行动铺平道路。

据了解，美国政府已制定多项针对委内瑞拉的军事升级计划，其中包括可能迫使马杜罗下台的方案。美委之间的谈判已持续数月，尤其在美军近期开始打击所谓“运毒船”后，谈判力度有所加强。

然而，美委关系近期持续紧张，美国政府8月悬赏5000万美元缉拿马杜罗，指控其“涉嫌通过犯罪组织向美国输送毒品”。美国还以“打击贩毒集团”为由在加勒比海域部署多艘军舰，宣称摧毁4艘“运毒船”并打死21名“毒贩”。

一位白宫官员表示，特朗普准备动用“美国所有力量”阻止毒品流入美国，且已向马杜罗明确传达终止委内瑞拉贩毒活动的要求。

11. 2025年诺贝尔奖陆续公布！

10月6日，瑞典卡罗琳医学院宣布，将生理学或医学奖授予玛丽·E·布伦科、弗雷德·拉姆斯德尔和坂口志文，以表彰他们在外周免疫耐受研究方面的杰出贡献。

10月7日，瑞典皇家科学院宣布，将物理学奖授予约翰·克拉克、麦克·H·德沃雷特和约翰·M·马蒂尼，以表彰他们在量子力学领域的突出成就。

10月8日，化学奖授予北川进、理查德·罗布森和奥马尔·M·亚吉，以表彰他们在“金属有机框架”开发方面的重要贡献。

10月9日，文学奖授予匈牙利作家拉斯洛·卡撒兹纳霍凯，以表彰其“在末日恐怖的背景下，以引人入胜且富有远见的创作重申了艺术的力量”。