一场价值1310亿美元的山寨币崩盘让交易员担忧市场将遭受持久损伤。

上周，山寨币市场以投机者最熟悉的方式爆炸了——而赌徒们未必还会回来。这次崩盘不仅冲击了比特币，更蒸发了整个投机性代币生态——这些代币曾通过病毒式传播的迷因币、知名品牌背书和对市场势头的盲目信仰，承诺让投资者实现阶层跨越。

在上周五关税争端升级后，比特币下跌了13%。但小型代币的损失更为惨重，其中许多币种在短暂反弹前跌幅高达80%。根据CoinMarketCap数据，美国总统特朗普今年早些时候推广的特朗普迷因币上周五下跌了37%。与特朗普家族关联的世界自由金融公司（World Liberty Financial Inc.）WLFI代币也出现类似跌幅。

根据10x Research的数据，本次蒸发的3800亿美元市值中，约1310亿美元来自山寨币——这个板块建立在更薄弱的流动性、投机性叙事和日内交易者的狂热之上。

这次崩盘引发了对山寨币生态系统未来的质疑。交易员和做市商看到，这些代币的结构性支撑正在瓦解，买家减少而风险厌恶情绪上升。这次事件以其速度和规模的空前性，可能标志着与那个可以毫无理由暴涨1000%的疯狂时代彻底决裂。

正如Arca研究人员所言，关注全球市场的普通观察者可能错过了这场风波。但“如果你是个彻头彻尾的链上加密堕落交易员，那么你目睹的是一场末日审判。”

山寨币涵盖了除比特币和以太坊之外的大部分数字资产。其中包括与社交媒体流行趋势挂钩的迷因币，如柴犬币、名为佩佩的卡通青蛙币，甚至还有一只名为Moo Deng的真实河马币。

这类代币在上周五和上周六凌晨遭受的打击最为沉重。抛售始于全球市场风险偏好减弱，但山寨币因其固有的脆弱性而下跌更猛。许多币种交易清淡，缺乏真实的买方深度，且严重依赖少数玩家稳定价格。当抛压加剧时，这些买家往往撤单，导致代币价格剧烈波动。由于缺乏坚实基本面和持续需求，价格发现机制往往迅速崩溃。

然而，尽管与比特币和以太坊相比交易量偏薄，这些山寨币已占据相当大的市场份额。根据CoinMarketCap数据，比特币在加密市场总市值中的占比从7月的近65%降至目前的58.5%。

这一转变意义重大。比特币的主导地位历来会在行业重大下跌前崩溃——从2019年的70%降至2022年末上次大崩盘前的38%，随后随着资金逃回更安全的数字资产而反弹。

如今市场参与者预期类似转折将再次发生，小众数字资产将面临长期冰冻期。这不仅因为许多交易者上周目睹投资组合归零，更因为在近期屠杀开始前，已鲜有代币被证明能够盈利。

运营AirdropAlert.com的交易员莫滕·克里斯滕森（MortenChristensen）表示：“山寨币的问题在于，它们确实可能涨得更多，但它们也可能在一天内跌50%，或一周内跌90%。在这个周期尾声，当终结的可能性越来越大时，我不会用我的投资组合去赌这场游戏。”

根据CoinMarketCap数据，特朗普迷因币自1月推出以来已下跌近78%，其中大部分跌幅发生在本次崩盘前。世界第五大代币XRP的交易价格已回到1月初起点。其他如与币安关联的币安币（BNB，今年上涨81%）已成为罕见的例外。

“这些资产尤其承受了巨大风险，正如我们上周末所见，但其表现普遍逊于大市值加密资产、股票和黄金，”Needham & Co.分析师约翰·托达罗（John Todaro）表示，“简言之，承担了显著更高的风险，却获得了更少的回报。”

考虑到日内交易者群体遭受损失的规模，Wintermute首席执行官叶夫根尼·加沃伊（Evgeny Gaevoy）直言不讳：“山寨币市场将会萎缩。”