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黄金价格持续飙升为新兴市场带来意外红利，提升了投资者对黄金开采国与购买国的信心。

南非拥有全球最深的金矿，该国股市正迎来二十年来表现最佳的一年——西巴尼亚静水矿业公司（Sibanye Stillwater Ltd.）、英美黄金阿散蒂公司（AngloGold Ashanti Plc）、金田公司（Gold Fields Ltd.）等矿企股价已涨至三倍。非洲最大黄金生产国加纳，其信用评级也获得穆迪评级（Moody’s Ratings）上调。新兴市场国家跻身全球最大黄金买家行列，为国家财政收入注入强心剂。

淘金潮支撑新兴市场乐观情绪

对新兴市场基金经理而言，黄金上涨为他们维持看涨立场再添理由。黄金价格飙升为生产国与购买国均带来财富效应，丰厚的黄金持有量让投资者更有信心买入相关资产。高盛集团策略师在本月初的报告中指出，南非强劲的矿业实力是其看好该国债券与股市后续上涨的核心原因之一。

“黄金涨势对乌兹别克斯坦、加纳、南非等少数新兴市场国家有利。”威廉·布莱尔投资管理公司（William Blair Investment Management）投资组合经理丹尼尔·伍德（Daniel Wood）表示，“黄金价格上涨背后更广泛的逻辑是，投资者正越来越多地寻求传统发达市场货币（尤其是美元）之外的替代投资品。”

伍德称，他看好乌兹别克斯坦货币，因为该国既是主要黄金生产国，又持有大量黄金储备。他补充道，贵金属价格飙升是南非市场迎来历史性一年的原因之一。

2025年，南非富时/JSE非洲指数涨幅已超30%；南非兰特汇率接近一年高点；10年期政府债券收益率近期跌破9%，为七年多来首次。通胀放缓使南非央行得以降息，这也进一步提振了市场情绪。

总体而言，南非多年来因政治动荡与电力短缺拖累经济增长，难以吸引投资者，如今局势已实现戏剧性逆转。

多国受益黄金涨势，但需理性看待储备价值

加纳是另一个受益于黄金涨势的国家。2022年该国遭遇经济危机并陷入债务违约，在新总统约翰·马哈马（John Mahama）领导下，如今已走上复苏之路。今年加纳塞地汇率升值约38%，涨幅居全球首位。

其他投资者表示，他们正关注波兰、土耳其、哈萨克斯坦等持续增持黄金储备的国家。安石集团（Ashmore Group Plc）固定收益投资组合经理亚历克西斯·德莫内斯（Alexis de Mones）认为，尽管这一趋势总体积极，但投资者不应过度解读。

“黄金储备占比更高的国家，表面上看起来状况更好，但不应将价格波动带来的账面效应视为信贷实力的来源。”他说。

德莫内斯补充道，新兴市场更大的推动因素在于，黄金价格上涨恰逢美元走弱、整体金融环境宽松。波士顿道富市场（State Street Markets）高级新兴市场策略师孙宁（Ning Sun，音译）也认同这一观点。

她表示，通常黄金上涨会伴随避险情绪升温，导致风险资产承压；但当前受美元走弱、市场对美国经济政策担忧的影响，这一关联已发生逆转，新兴市场最终成为赢家。

“黄金涨势对新兴市场的利好远超发达市场。”她说，“新兴市场不仅生产黄金，还大量囤积黄金。”