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铜价虽已从7月创下的历史最高水平回落，但这并不意味着这轮工业金属的强劲涨势已经终结。相反，旺盛的需求可能很快超越供应，从而将铜价推向更高水平。
RJO期货公司高级市场策略师约翰·卡鲁索（John Caruso）指出：“铜价犹如一枚正在倒计时的定时炸弹，即将引爆爆发性行情。”
卡鲁索认为，市场“极有可能出现持续的结构性供应短缺”，部分预测显示未来十年铜需求每年将增加100万吨。
尽管特朗普政府已放弃清洁能源转型政策——取消了铜材料占据重要地位的行业数十亿美元资助，但随着全球寻求满足人工智能数据中心饥渴电力需求的替代方案，应对气候变化和推动清洁能源的努力并未止步。
Mount Lucas管理公司联席首席投资官戴维·阿斯佩尔（David Aspell）表示，从推动消费的经济领域、增长的AI基础设施及数据中心需求来看，铜需求的整体前景依然“完好无损”。阿斯佩尔强调：“需求仍然旺盛，且预计将持续保持高位。”
根据道琼斯对FactSet数据的分析，在今年结算峰值时期，美国基准铜价较2024年底涨幅高达44.5%。
7月24日，铜价创下每磅5.959美元的盘中历史高点。近期CQG数据显示，伦敦金属交易所三个月期铜价格于10月29日触及每吨11200美元的纪录高位。
今年早些时候，市场对美国总统特朗普将对进口精炼铜加征关税的猜测，导致纽约商品交易所铜价一度高于伦敦金属交易所价格。
阿斯佩尔解释道：“当关税政策初现端倪时，伦敦与纽约交易所之间通常稳定的价差开始分化。纽约交易所溢价交易体现了市场对关税预期水平与概率的定价。进口商争相在潜在关税落地前将铜运入美国，并愿意为此支付更高成本。”
当特朗普政府宣布对加工铜（而非精炼铜）加征进口关税后，纽约铜价随即下跌。目前纽约铜价较不到四个月前的历史高点已回落约15%。
BCA研究公司大宗商品与能源首席策略师鲁凯亚·易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）指出：“精炼铜关税的潜在可能性将继续影响市场。”她表示，2026年夏季美国将重新评估精炼铜关税豁免决定，在此之前美国铜价再次相对伦敦出现溢价，这表明市场参与者仍在纽约持续囤积库存。
易卜拉欣认为，在关税问题最终落定前，全球铜市场可能“持续错位”。她补充道，这将限制未来一年铜价的下跌空间。
与此同时，特朗普政府正降低清洁能源优先级——通过取消行业资助并推动石油、煤炭等化石能源使用，来提升美国能源独立性。这可能抑制清洁能源技术的关键材料——铜的需求。
但RJO期货的卡鲁索指出，真正的核心故事在于AI数据中心的电力需求。
美国能源部2024年报告显示，加州大学劳伦斯伯克利国家实验室研究发现，2023年数据中心耗电量约占全美总发电量的4.4%，预计到2028年这一比例将升至6.7%至12%。
卡鲁索表示：“AI数据中心电力需求预计将持续增长，到2030年末可能翻番。”与此同时，AI基础设施的资本支出仍是“非常重要的市场主题，且未见放缓迹象”。
国际能源署数据显示，到2035年全球铜市场可能出现30%的供应缺口，部分原因在于采矿挑战及电力依赖型技术对铜需求的增长。
卡鲁索强调：“从我的观察来看，AI竞赛仍处于早期阶段。”这意味着铜价仍有充足的上涨空间。