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比特币在10月的疲软表现可能正在为年底的反弹创造条件——这种反弹被称为“圣诞上涨”（Santa Claus Rally），历史上常在12月提振加密货币市场。

来自Coinglass的数据显示，在过去八年中，有六年比特币在12月以上涨收尾，涨幅从8%到46%不等，这表明世界上最大的数字资产具有一贯的季节性利好。

LVRG Research的总监尼克·拉克（Nick Ruck）在一条Telegram消息中表示：“我们正在观察到市场正从恐慌性抛售转向长期持有者的战略性积累……这种复苏轨迹，在预期的美联储降息和机构采用的支撑下，将市场定位在一个强劲的‘圣诞上涨’之上。”

“圣诞上涨”是指交易者为年终乐观情绪做准备，以及假期交易清淡会放大价格波动，从而导致比特币在12月趋于上涨的现象。从历史上看，它在多数年份都以月度上涨收尾，有时还会录得强劲的两位数增长。

这种模式反映了市场的季节性规律，即价格会遵循由投资者心理、税务规划和投资组合调整所驱动的周期性日历趋势。在加密货币领域，它通常标志着市场从获利了结转向再次积累，因为交易者开始展望新的一年，并为更广泛的数字资产市场的风险偏好和流动性定下基调。

关税红利与新的流动性

分析师指出，美国总统特朗普提出了基于“关税红利”派发2000美元刺激支票的提议，一些观察家认为这可能让人想起新冠疫情时期的上涨。

SignalPlus的洞察主管Augustine Fan表示：“特朗普总统提出了一种新的刺激支票，以2000美元的‘关税红利’形式直接派发给美国民众，此外还有一项新的50年期抵押贷款，以改善住房的可负担性。”

Augustine补充道：“‘关税红利’让人联想到新冠疫情时期的刺激支票，这是一种直接且有效的印钞刺激手段；而超长期的抵押贷款将改善住房的可负担性，同时会为系统增加额外的资本杠杆。”

Augustine解释说，这两种措施都应被视为新的流动性宽松形式，并且通常会对风险资产产生积极影响，到目前为止市场正是如此对待它们的。

新的波动性机制

一些人认为，比特币可能正在进入一个新的波动性阶段，这种波动性不再是由迷因币投机或散户狂热所驱动，而是由流动性和杠杆的更深层结构性变化所推动的。

SynFutures的首席执行官兼联合创始人Rachel Lin在一封电子邮件中表示：“比特币在2026年的波动性可能仍将结构性地保持高位，尽管其原因与过去的周期有所不同。”她说：“我们现在看到的是比特币波动性的成熟。它不再那么关乎投机炒作，更多的是关于机构资金流、流动性状况以及衍生品仓位，如何在更紧密的全球金融框架内相互作用。”

Rache补充道：“从宏观角度来看，需要关注的两个变量是全球流动性和实际利率。比特币与美国流动性指标（例如美联储的资产负债表和M2增长）历史上有0.6至0.7的相关性，这表明，如果全球央行在2026年暂停宽松或重新收紧（因关税驱动的通胀——这是国际货币基金组织和国际清算银行所警示的场景），价格波动可能会迅速重新出现。”

2025年的市场格局看起来也类似。比特币在经历了波动的10月之后，11月至今已下跌了大约3%，但链上数据显示，较小的持有者正在积累，而大型钱包则仍保持观望。

持有超过1万枚比特币的巨鲸已经连续三个月净卖出，持续解除他们在第一季度ETF资金流入期间建立的头寸。与此同时，持有不足1000枚比特币的较小投资者则在悄悄增加他们的持仓，抵消了部分抛售压力。

如果历史上的季节性规律得以保持，并且特朗普提议的2000美元关税红利又提供了一个潜在的流动性刺激，那么加密货币市场可能再次踏上去年12月的老路：从悄然的怀疑，最终让位于年终的狂热。