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有两件经济上的事，正让Mohamed El-Erian夜不能寐。这位著名经济学家、安联首席经济顾问本周在接受采访时，谈到了他对美国经济最担忧的几个问题。
El-Erian特别指出了两个让他辗转反侧的问题：低收入消费者的财务健康状况，以及未来几年经济中可能需要再融资的大量债务，“这两件事是潜在的压力点——如果我们再犯下政策性错误，情况会变得更糟。”
El-Erian表示，低收入家庭正承受着“巨大”的财务压力，如果他们开始大幅削减开支，这个痛点可能会蔓延至整个经济体。他指出了该群体近年来所面临的通胀走高和债务加重的双重负担。
例如，美国银行的研究人员在本周的一份报告中指出，自年初以来，美国低收入家庭的通胀增速已经超过了其税后工资的增长。
美国人还面临着更重的债务负担。根据纽约联储的最新数据，美国第三季度的家庭总债务又增加了1970亿美元，达到了18.5万亿美元。
El-Erian补充说，许多美国人也对自己的未来收入感到不确定，他提到了就业市场最近出现的疲软迹象。劳动力市场经历了二十多年来最糟糕的10月裁员潮。此外，人们对人工智能可能取代工作的担忧也在加剧。
这些压力已经开始对低收入美国人产生影响。美国银行发现，在那些“月光族”家庭（即收入的95%以上都花在必需品上）中，低收入群体的增幅是最大的。
“他们已经濒临衰退了，”El-Erian说。“如果低收入家庭停止消费——不是因为他们不想消费，而是因为他们没能力消费——这种影响将会向上蔓延，波及整个经济，”他补充道。
消费支出是经济增长的主要组成部分，约占美国GDP的68%。
近年来，美国公共和私营部门都积累了大量债务。令人担忧的是，其中大部分债务可能将不得不以更高的利率进行再融资，这可能会给借款人带来压力。
这个问题在商业房地产等领域可能尤为普遍，一些贷款人在疫情期间以较低利率获得的一大批贷款如今正陆续到期。根据CoStar在9月份的一份分析，到2026年底，将有超过210亿美元的商业抵押贷款支持证券（CMBS）背后的办公楼贷款到期。
经济也显现出借款人陷入困境的其他迹象。根据美联储的数据，在过去两年的大部分时间里，商业银行所有贷款的拖欠率都在稳步攀升。
与此同时，今年夏天，美国的企业破产数量飙升至五年来的最高水平。
尽管如此，El-Erian并不认为美国正走向任何类似于金融或信贷危机的境地。
“蟑螂很讨厌，它们成群结队地出现，但不会侵蚀整个系统的根基，”他说道。他这是在回应摩根大通首席执行官戴蒙最近关于私人信贷领域潜藏着“蟑螂”的言论。
El-Erian补充说：“我认为我们不应该对发生这些意外事件、这些信贷意外感到惊讶。我们将会遇到一些经济上的小事故，但我认为我们不会遭遇任何系统性的冲击。”