原油/美股

油价与标普500比率已跌至1998年和2020年水平。前两次触及该位置后，WTI原油涨幅均大幅跑赢标普指数。背后的共同点是什么？三个时期都弥漫着对原油的极端厌恶。

如果说有什么市场启示，那就是当情绪走向极端，正是撤离狂热之地、潜入绝望之境的时机。

资金面观察

美银资金流监测显示：截至周三当周，美股再获187亿美元资金流入（债市同步流入187亿美元，货基77亿美元，黄金29亿美元）。股票ETF、投资级债券、科技板块正迈向年度流入纪录，货基与大盘股则创下第二高年度流入。

资金撤离领域：小盘股（-640亿美元，创纪录流出）、房产板块（-150亿美元）。

被遗忘的能源板块

美股能源板块已被远远抛在后面：当前能源板块在标普500指数中的权重仅剩2.6%，接近历史最低水平。自2008年以来，该板块权重已下滑13个百分点。

相比之下，在1980年代初，能源板块曾占据该指数约26%的权重。更直观的对比是：英伟达一家公司目前约占标普500总市值的8.5%。这意味着英伟达的市值已是标普500指数中22家能源公司总和的3倍。

白银路径

有些分析师认为白银已形成双顶形态，对此我完全不能认同，相反当前市场情绪已过度悲观。在我看来，这不过是白银在酝酿下一轮突破前的横向整理——参考下图国际现货白银的技术路径推演，最终目标位将指向...

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