白银实物需求

在经历短暂降温后，COMEX白银交割量再度飙升——9月份交割量接近7000万盎司，成为有史以来最高的交割月份之一。随着越来越多投资者选择实物金属而非纸质合约，过去12个月的平均交割量持续攀升。

原油库存

当前可见陆上原油库存出现显著增长，此前观测在途的油轮已有多批抵达目的港完成卸货。值得关注的是，亚洲作为受制裁原油的主要流向地，其库存水平并未显著上升。

这表明目前浮仓储存的逾3亿桶受制裁原油（今年已激增1.4亿桶）中，有相当大部分虽以大幅折扣吸引买家，却仍难以找到接收方。

流动性

根据最新更新的数据，截止11月17日，美国财政部TGA账户余额自重启后第一次下降了300亿美元，也就是说市场期待已久的流动性释放终于开始了。

白银技术面

过去一个月间，白银始终以惊人的同步性追随黄金双向波动。正如此前预测，一旦黄金突破当前构筑的巨型盘整形态，白银必将突破历史高点再创新高。

当黄金触及4381美元时，白银同步冲高至54.46美元；在黄金完成11.29%的技术修正回落至3886美元后，又反弹9.22%至4245美元。同期白银虽经历16.35%的深度回调，但随即以19.38%的更强力度反弹至54.39美元。目前二者较近期历史高点仅回落约7%。

这并非白银的双顶形态，而是白银在追随黄金走势过程中展现超额波动的体现。同时，黄金正在为下一轮突破构筑不断抬高的基础平台。我们坚信突破在即，但上行过程中需注意下图所示区间可能出现的波动。

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