盘面观察

就COMEX黄金期货而言，已守住4000美元整数关口支撑，并正在构筑大型三角整理形态。与此同时，全球货币供应量持续增长，这可能继续为黄金这类资产提供基本面支撑。

盘面观察ii

从价格动能与夏普比率观察，COMEX黄金期货始终遵循着大型上升趋势中嵌套小型周期的清晰规律（下图所示）。这种周期特征或可为实施战术性再平衡调整提供有效参考。

日元汇率

日元实际有效汇率（黑线）已跌至与土耳其里拉（蓝线）近乎持平的水平——后者因埃尔多安剥夺央行独立性而沦为全球最弱势货币。日本当局对其债务问题始终采取回避态度，高市早苗提出的财政刺激方案只会进一步加剧这一结构性危机。

油市基本面

从原油库存数据来看，2025年第四季度供需格局呈现过剩状态。关键变量在于对俄罗斯制裁的执行力度——若参照历史经验，实际影响可能有限。同时如下图所示，沙特、阿联酋和科威特的原油出口量已回升至2022年水平。

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