油价低迷

抛开短期波动，当前油价已跌至四年半以来最低水平。布伦特原油月度均价（下图所示）在11月迄今报63.75美元/桶，创下自2021年2月以来的新低。本月仅剩四个交易日，这一纪录几乎已成定局。

抄底行为

交易员借助杠杆逢低买入美股：上周杠杆做多型美股ETF成交额约达260亿美元，创下四月抛售后的复苏期以来最高纪录。如果不计算四月数据，这至少是五年半来的第三大单周成交量。

更高的抄底活跃度仅出现在2021年末，以及2022年熊市启动阶段。当前数值更是今年均值的两倍以上。与此同时，杠杆股票ETF数量今年激增约200只，在10月达到701只的历史新高。

底部信号

标普500指数上周末出现了令人信服的触底信号——反向ETF（Inverse ETF）成交量占总成交量的比例飙升至43%。除解放纪念日外，这是两年多以来的最高占比水平。历史数据显示，该数据40%的阈值已成为多数回调见底的可信标志。

原油技术面

如下图所示，WTI原油刚刚触及十年来最重要的技术水平之一。2026年1月交割的WTI期货价格正位于自2021年以来多次支撑的58美元底线上。过去四年的每次重大抛售都在这一水平附近触底。

如果该水平被决定性突破，市场可能会开启通往50美元低位的大门。如果支撑得以维持，可能会看到空头回补带来的急剧反弹。无论哪种情况，信息都很明确：恰逢基本面看起来越来越脆弱之际，原油正在测试其长期支撑位。

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