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华尔街此前已经对2026年的股市做出了一些大胆预测，但摩根大通的最新预估再次拔高了上限。

本周早些时候，德意志银行发布了标普500指数的预测，预计该指数明年将收于8000点，这已令人惊叹。然而，来自摩根大通策略师的预测则更胜一筹。

由杜布拉夫科·拉科斯-布哈斯（Dubravko Lakos-Bujas）领导的团队预计，“至少在未来两年内”盈利增长将高于趋势水平，达到13%至15%。这一基本预测——大致与目前陆续出炉的预测中位数持平——的背景是美联储在明年初再进行两次降息，随后暂停行动。

尽管该团队将标普500指数（SPX）2026年年底的基本目标设定在7500点，但策略师们表示：“如果美联储因通胀动态改善而进一步放宽政策，我们认为上涨空间会更大，标普500指数在2026年有望超越8000点。”

这个更高的美股目标，是摩根大通一个近乎无所畏惧的预测的一部分。在拉科斯-布哈斯及其同事看来，“美国例外论”毋庸置疑，在富有韧性的经济和人工智能（AI）驱动的超级周期推动下，美国有望在明年继续充当“全球增长的引擎”。

他们指出，这一超级周期推动了创纪录的资本支出（capex）、快速的盈利扩张，以及AI受益股和优质成长型公司——这些公司具有强劲的利润率、稳健的现金流增长、严格的资本回报和较低的信用风险——的“前所未有”的市场集中度。

对于这种背景下，AI公司估值上涨的担忧，策略师们为30家主要AI股票30倍的远期市盈率进行了辩护。他们表示，相较于交易在19倍估值的标普470同行，这些公司提供了“更强的盈利可见性、更高的定价权、更低的资产负债表杠杆，以及持续的回报股东资本的记录”。

关于另一个投资者关注的焦点——资本支出，有时是市场回调的原因——策略师们表示，AI 30家公司的资本支出预计明年将增长34%，同时AI的领域也应会扩大。

策略师们表示，“害怕被淘汰”（Fear of becoming obsolete, FOBO）的心态正驱使企业和政府投资于这项技术，这有助于AI行业的势头从科技和公用事业蔓延到银行、医疗保健和物流等领域。他们继续看好科技、媒体和电信、公用事业和国防板块，并预计银行和制药业将进一步跑赢大盘，不过对更广泛的金融和医疗保健板块则持中立态度。

拉科斯-布哈斯及其团队还预计，明年股东派息将增加，且“大而美法案”（One Big Beautiful Bill Act）将带来更宽松的财政政策，从而吸引投资者。他们补充说，与放松监管和更广泛的AI相关生产力提升相关的盈利增长仍被投资者“低估”。

拉科斯-布哈斯及其团队也指出，所有这些AI驱动的增长“正在一个K型、两极分化的经济中展开”，这带来了一个“赢家通吃”的市场，这是一个潜在的弊端。“在这样的环境中，广泛的情绪指标很可能仍易于出现剧烈波动，正如我们在今年以及最近所看到的那样，”他们表示。

在他们看来，明年的市场环境与2025年相比不会有太大不同，仍将看到今年占据主导地位的股票出现新的拥挤极端和创纪录的集中度。

除了主导市场的AI主题外，鉴于持续的中美竞争、美国的供应链多元化以及AI的能源需求，全球战略性资源股，例如稀土和铀，应该会看到持续的动能。放宽监管应会推动金融、住房供应链和能源板块出现新的动能，监管放松将促进增长和减少赤字。他们表示，关税和贸易敏感型股票也可能带来一些“战术性机会”。