以下为金十期货APP独家整理的多家期货公司研报观点，仅供参考

贵金属

交易逻辑：美国至11月22日当周初请失业金人数为2025年4月12日当周以来新低；多位美联储重量级官员支持12月降息；年内再次降息的预期走强；流动性担忧，叠加地缘潜在风险仍存，市场对资金避险的需求增加

风险因素：市场认为此轮降息更多是“被动型”，美联储降息缺乏持续性；贵金属短线存在超买风险，连续上涨后，部分资金可能选择平仓

关注事件：美联储12月降息兑现情况；美国宏观数据；俄乌冲突缓和进展；美元与美债收益情况；贵金属ETF资金流

焦炭

交易逻辑：焦炭市场开启第一轮提降；国家发改委表示全力以赴做好今冬明春能源保供工作；设备检修结束叠加焦企仍处微利，日均产量周环比回升1.1万吨；钢厂铁水降至234.7万吨/日且亏损扩大，按需采购，焦炭库存环比持平，议价能力向上游转移；焦煤成本线下移，焦炭提降预期浓厚，日照港仓单与主力合约已基本平水，缺乏向上驱动；

风险因素：铁水跌破230万吨；钢厂集中冬储；山西煤矿因安全限产导致焦煤现货反弹

关注事件：每周铁水产量变化；钢厂焦炭库存可用天数；01合约交割预报量

棕榈油

交易逻辑：马来西亚11月1-25日产量环比仅增5.49%，低于SPPOMA此前10.32%的预估；玻璃市州洪灾已致7000人撤离，市场担忧收割与运输受阻。国内张家港基差显著修复，盘面技术性反弹信号显现。虽然总体库存仍高、出口数据偏差，但边际利空缓和，价格对“增产季延后+天气升水”反应不足，短期存在空头回补驱动的反弹窗口

风险因素：MPOB报告显示11月底库存突破260万吨；印尼提高12月出口限制；豆油库存高企继续压制棕榈油性价比

关注事件：MPOB 11月库存与产量数据；马来西亚出口数据变动；国内港口库存变动情况

沪锡

交易逻辑：缅甸佤邦虽已下发采矿证，但受雨季和设备问题制约，复产进度严重低于预期；刚果（金）东部战乱升级，引发对Bisie矿山运输中断的担忧；10月国内冶炼厂随云南复产产量回升，然而1-10月精锡进口量持续下滑，边际补给下降；印尼持续打击非法采矿、出口许可审批迟缓；伦敦金属交易所（LME）锡库存维持在3125吨的极低水平

风险因素：虽然AI服务器、光伏焊带等新兴领域需求保持增长，但因基数有限，其增量尚不足以完全对冲传统需求板块的下滑；传统需求进入淡季；现货市场对高价畏高，交投清淡

关注事件：佤邦复产月度产量数据；印尼出口许可证发放进度；LME库存变动情况

沥青

交易逻辑：原油弱势导致成本支撑下移，现货除山东外整体企稳，但山东资源充裕、现货继续下调；北方终端道路项目基本收尾，华东、华南刚需零星，冬储尚未启动，炼厂继续降价排库；供需两弱但供应增速高于需求，库存压力后移

风险因素：原油因地缘风险反弹带动成品油利润扩张；炼厂再度转产渣油，产量快速下滑；冬储询价提前启动

关注事件：山东现货价格；炼厂开工率；冬储合同首单价指引

集运欧线

交易逻辑：市场有提前交易旺季需求；预期年内整体发货量保持较好，需求存在韧性；年末补货周期临近，春节前发货窗口将逐步开启，运力需求在12月中下旬-1月出现上行拉动；船司有提价与落地迹象

风险因素：船公司增加航次，运力平稳运行，对价格上涨有压制作用；淡季库存积压预期较强，近月存在向现实调整的压力；不同船司接货节奏不一致，船司收货与出货节奏出现离散性

关注事件：旺季需求兑现情况；复航节奏；欧洲是否进入主动补库阶段；宏观情绪变化

玻璃

交易逻辑：12月计划冷修产线合计6100 T/D，若全部兑现日熔量将降至15万吨（当前15.6万吨），供需可由过剩转向平衡甚至紧平衡；另有9条共6100 T/D产线处于“待定停修”状态，低价若延续行业将加速出清。现货主流价1010-1050元/吨企稳，期货反弹后贴水仍超100元，远月估值中性偏低。低供应+冬储刚需补库，时间窗口收窄

风险因素：冷修兑现率低于50；下游订单同比再降；去库不及预期；宏观情绪转弱亦拖累盘面

关注事件：每周冷修产线点火公告；全国厂内库存；沙河地区产销率