本周，受到美国感恩节假期影响，市场成交量一直很低，这是感恩节交易的典型特征。

然而，由于芝商所周五因数据中心故障“拔网线”，现货黄金、白银波动剧烈，并在期货价格恢复报价后持续上涨，黄金价格本周涨近150美元，重回4200美元上方；白银涨势则更加凶猛，一度冲上56美元，刷新历史新高。

数据方面，美国9月PPI和零售销售数据表现不佳， ADP公布的每周私营部门就业数据也相当疲软。

央行沟通方面变化不大，只是日本央行内部出现了严重分歧，导致日元再次遭到抛售，但力度有所减弱。由于东京通胀数据超出预期，日本央行面临政策正常化的压力，因此12月加息的可能性越来越大（目前预计约为56%）。

但市场也收到了一些更好的地缘政治新闻：俄乌冲突的曙光就在眼前，谈判正在加速进行。美国特使威特科夫将前往莫斯科，讨论修订后的和平方案。随着新框架谈判的推进，泽连斯基预计将在“不久的将来”与美国进行讨论。

对于下周，美联储将进入12月会议前的惯例“噤声期”，而诸多经济数据即将公布，此外，随着大型交易员休假归来，下周市场可能波动剧烈。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储进入噤声期

美联储：

周二09:00，美联储主席鲍威尔在一场纪念活动中发表讲话；

周二23:00，美联储理事鲍曼在众议院委员会做证词陈述。

下周，美联储将进入议息会议前的噤声期，尽管美联储主席鲍威尔将在下周二发表讲话，但预计他不会提到美联储的货币政策。

在多位美联储发言人发表了一连串鹰派言论后，鸽派在过去10天卷土重来，让12月会议降息重回谈判桌。这使得美联储12月10日降息25个基点的概率从约25%飙升至近80%，这种戏剧性的逆转在金融市场引起了反响。美债收益率下跌，美元跌幅不大，但风险资产被推高，特别是华尔街股市和加密货币收复了11月的大部分失地。

情绪的转变始于上周延迟发布的9月就业数据，该数据呈现出好坏参半的局面。上周五，这一趋势进一步加速，因为纽约联储主席威廉姆斯暗示，鉴于劳动力市场疲软，他认为“近期”有降息空间。

旧金山联储主席戴利也支持在下次会议上降息，而美联储理事米兰周二重申了他支持大幅降息的理由，尽管通胀率仍顽固地高于央行的首选水平。

法兴银行策略师Subadra Rajappa表示，尽管其他更关注通胀的官员表示反对，但鲍威尔及其在政策委员会中的盟友“支持降息”。随着近期包括劳动力市场在内的经济数据疲软，“鲍威尔将能够说服委员会的其他成员。”

美联储官员通常会在会议前引导华尔街走向他们的最终决定，以避免意外。在过去两年多的时间里（涵盖总共20次美联储会议），交易员仅有三次未在临近政策决定时充分消化结果。

RBC Capital Markets的美国利率策略主管Blake Gwinn表示：“市场在很大程度上将威廉姆斯的言论视为鲍威尔在‘亮底牌’。”

尽管大多数华尔街策略师目前都呼吁12月降息，但并非所有人都像交易员那样确信无疑。摩根士丹利上周撤回了央行将放松政策的预测，而摩根大通也倾向于美联储下个月按兵不动，“尽管12月的决定仍将非常悬殊”。

太平洋投资管理公司的经济学家Tiffany Wilding在彭博电视上表示：“我们继续认为他们将在12月降息，但我认为此后的前景会更加不确定。”她指出，“总体而言，今年经济在增长方面表现得非常好，但劳动力市场仍存在下行风险，而且通胀似乎徘徊在3%左右，明显高于目标水平。”

对于黄金，Asset Strategies International总裁兼首席运营官Rich Checkan表示：“乌克兰并没有出现和平，对联邦公开市场委员会（FOMC） 12月第三次降息的预期再次上升。当然，两者都利好黄金。”

SIA财富管理首席市场策略师Colin Cieszynski也继续看好未来一周的黄金，他说，“最近金价一直在攀升，因为对即将到来的美联储会议结果的猜测重新转向了年底降息的希望。”

不过，Cieszynski警告称，下周将有大量数据公布，这可能会导致金价出现一定波动。

重要数据：数据洪流来袭！美联储12月是否降息关键在此

周一09:45，中国11月RatingDog制造业PMI；

周一15:30，瑞士10月实际零售销售年率；

周一16:50，法国11月制造业PMI终值；

周一16:55，德国11月制造业PMI终值；

周一17:00，欧元区11月制造业PMI终值；

周一17:30，英国11月制造业PMI终值、10月央行抵押贷款许可；

周一22:45，美国11月标普全球制造业PMI终值；

周一23:00，美国11月ISM制造业PMI；

周二07:00，英国11月Nationwide房价指数月率；

周二18:00，欧元区11月CPI年率初值、11月CPI月率初值、10月失业率；

周三05:30，美国至11月28日当周API原油库存；

周三08:30，澳大利亚第三季度GDP年率；

周三09:45，中国11月RatingDog服务业PMI；

周三15:30，瑞士11月CPI月率；

周三16:50，法国11月服务业PMI终值；

周三16:55，德国11月服务业PMI终值；

周三17:00，欧元区11月服务业PMI终值；

周三17:30，英国11月服务业PMI终值；

周三18:00，欧元区10月PPI月率；

周三21:15，美国11月ADP就业人数；

周三21:30，美国9月进口物价指数月率；

周三22:15，美国9月工业产出月率；

周三22:45，美国11月标普全球服务业PMI终值；

周三23:00，美国11月ISM非制造业PMI；

周三23:30，美国至11月28日当周EIA原油库存、EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、EIA战略石油储备库存；

周四16:00，瑞士11月季调后失业率；

周四18:00，欧元区10月零售销售月率；

周四20:30，美国11月挑战者企业裁员人数；

周四21:30，美国至11月29日当周初请失业金人数；

周四23:00，美国11月全球供应链压力指数；

周四23:30，美国至11月28日当周EIA天然气库存；

周五15:00，英国11月Halifax季调后房价指数月率；

周五15:45，法国10月工业产出月率、10月贸易帐；

周五18:00，欧元区第三季度GDP年率修正值、第三季度季调后就业人数季率终值；

周五21:30，加拿大11月就业人数；

周五23:00，美国12月一年期通胀率预期初值、12月密歇根大学消费者信心指数初值、9月核心PCE物价指数年率、9月个人支出月率、9月核心PCE物价指数月率。

尽管市场基本押注美联储12月将再次降息，鲍威尔关于决策者无法及时获得最新的劳动力市场和通胀指标以用于12月政策决定的论点依然成立。鉴于数据缺失且有些相互矛盾，下周发布的数据将受到密切关注，因为日历上有大量数据可能将降息概率推回50%或推向100%。

议程上的首项是定于下周一公布的11月ISM制造业PMI。根据ISM调查，受关税相关的不确定性以及国际买家可能对美国商品进行报复性反击的影响，美国制造业自3月以来一直处于萎缩状态。

就业也在下滑，分项指数自2月以来一直低于50。然而，价格指数已从接近70.0暴跌至10月的58.0，让人怀疑关税具有通胀性的说法。不过令人担忧的是，服务业的同等指标仍高企于70.0附近，表明国内价格压力是导致该国通胀率卡在3.0%附近的原因。

得益于新订单的激增，10月服务业整体PMI微升至52.4，而制造业PMI降至48.7。如果11月服务业活动再次健康增长，将支持美联储内部的鹰派，而如果突然跌至50.0或更低，则将支持立即降息的理由。

同样重要的是下周三的ADP就业报告。官方的11月非农就业报告要到12月16日才会公布，加上10月的报告被取消，ADP私营部门就业调查将提供有关劳动力市场的重要更新。

ADP就业报告显示10月新增就业岗位4.2万个，高于预期。与ISM的PMI数据一样，任何方向的意外都对宽松预期以及美元构成对称风险。

更多就业数据将在周四随挑战者裁员报告出炉。尽管大多数美联储官员对近期的一轮裁员公告并未表现出过于担忧，但11月裁员人数的任何激增都可能加剧人们对美国劳动力市场陷入困境的担忧。

到了周五，焦点将转向9月的PCE通胀和个人消费指标。尽管美联储更渴望看到11月的数据（发布日期尚未确认），但9月的报告仍将被关注，特别是如果新入数据继续就经济状况发出混杂信号的话。市场预计9月整体PCE同比将从2.7%微升至2.8%，而至关重要的核心PCE价格指数预计将同比保持在2.9%不变。

其他发布的数据将包括周三的工业产出，以及周五的工厂订单和密歇根大学消费者信心初值调查。

如果这一系列普遍强劲的数据打击了12月降息的押注，华尔街的反弹将面临风险，今年出现“圣诞老人反弹”行情的希望可能会破灭，至少在美联储会议之前是这样。

公司财报：美股12月将“风平浪静”？

美股财报季已经结束，高盛集团交易部门表示，随着波动性趋于平静、股市弹性改善以及趋势跟踪策略转为买入，美股未来的道路看起来更加清晰。

多项指标表明，市场将在12月趋于稳定。高盛分析师Lee Coppersmith在给客户的报告中写道，市场广度（以标普500指数上涨股票数量减去下跌股票数量的五日平均值衡量）在本月初暴跌至-150，表明“表面之下存在相当严重的损害”。感恩节前夕，该指标反弹至+150区域。

他补充道：“这是一个重大转变——市场参与度扩大，不再只是小幅挤压，这也再次表明市场在月中释放了相当一部分压力。”

高盛波动率恐慌指数也反映了类似的趋势。该指数目前为5，略高于三年平均水平，远低于11月初的高点。

所谓系统性策略的仓位也已调整。高盛交易员估计，过去一个月标普500指数的抛售规模约为160亿美元，这些抛售加剧了股市下跌。随着这部分去风险敞口基本被消化，高盛下个月的基准策略调整为适度净买入，金额约为47亿美元。

“这让我们在进入十二月时，比几周前拥有了一个更清晰的起点，”Coppersmith写道。