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超大规模的人工智能厂商大兴基础设施之际，美国企业资本支出在2025年飙升，可摩根大通却发出了警告：美国经济表面平和之下，一场异变正在发生。

2025年，各行各业裁员潮不断，但仍有部分商业领袖声称AI最终会带来新的工作岗位。摩根大通的最新报告，直接撕下了这层遮羞布。该行数据残酷地揭示，科技公司动辄百亿的资本支出，对提振就业市场根本是杯水车薪，几近失效。

过去，企业扩张必然伴随用工需求上升，支出与招聘是共生关系。然而，摩根大通的这份展望指出，2025年的资本支出狂潮，却催生了“脱钩效应”——二者彻底割裂。这份2026年的经济展望，深度剖析了这种“脱钩”为何会在发达市场出现，并直言投资者必须高度警惕。

报告表示：“在整个发达市场，招聘普遍疲软，在2025年第三季度年化增长率仅为0.4%。除了新冠疫情封锁期间，这一速度是全球金融危机后复苏初期以来的最慢水平。如此大幅度的劳动力需求放缓，通常是经济衰退的致命警告。”

报告还披露了足以让投资人寝食难安的数据：美国就业增速已下滑至年化0.6%。回顾历史，每当跌至这道生死线，衰退紧随其后，无一幸免。

摩根大通的分析师坦言，他们追踪到的这种经济脱钩现象极度反常，导致全年展望难以估算。报告警告：“在就业增长停滞不前的情况下，资本支出却在加速，这很难纳入到展望中。在过去60年的任何一次美国经济扩张中，都没有出现过这种史无前例的背离。”

该行补充说，尽管他们预计经济仍有表面韧性，但分析师不得不大幅削减基线预测，因为历史告诉他们：这种就业增速的坠落，最终一定会导向衰退。

报告称：“这一恐慌已将美联储的政策重心拉向就业市场疲软，促使它不得不重新启动宽松周期。”这一审慎的展望清楚表明，哪怕科技公司还在AI上疯狂烧钱，摩根大通的分析师们仍认为衰退的红灯正在高频闪烁。