热门品种机构观点

一、焦炭主力合约：期价快速回落，近月跌幅明显

今日焦炭期货强势下跌，主力合约收跌3.15%，报1585元/吨。

光大期货表示，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级治金焦现货价格1460元/吨，较上期价格涨10。供应方面，原料端焦煤价格回落，当前焦企尚有一定利润，开工仍保持高位，焦炭供应量有明显提升，中间投机贸易商观望情绪浓厚，钢厂采购积极性转弱，部分焦企出货压力增加。需求端，钢厂日均铁水产量并未出现大幅下降，近期铁路运输较为紧张，部分钢厂原料到货情况不佳，钢厂对焦炭需求仍有一定韧性，钢厂盈利不佳的背景下，钢厂有意向原料端施压。

新湖期货认为，平均利润受上下游让利好转，开工略有回升，供给环比增加。需求端，铁水日均产量232.3万吨，周环比下降2.38万吨，铁水季节性下滑，刚需走弱，上游焦化厂继续累库，港口和下游钢厂去库，总库存去库。焦炭冬储时间一般提前春节4周左右，目前时间尚早。盘面01合约前期已计价12月的4轮提降预期，第一轮提降落地以后，利空正在兑现，而实际焦化厂利润理论上只能给到2-3轮的提降空间，期价前期超跌1-2轮，近期有所修复。后续来看，焦炭期价主要跟随煤价变化，主线逻辑同样依赖宏观情绪和冬储补库进展。

二、多晶硅主力合约：期货价格震荡下行，下游排产普遍下调

多晶硅合约下跌，最终收跌2.96%，报55510元/吨。

光大期货认为，百川工业硅现货参考价9745元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格涨至9000元/吨，现货升水扩至90元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2601收于56910元吨，日内涨幅0.05%，持仓减仓11085手至11.7万手:多晶硅N型复投硅料价格涨至52350元/吨，最低交割品硅料价格涨至52350元/吨，现货对主力贴水收至4615元/吨。供给延续南减北增节奏，难有明显减负，但需求有较大降幅空间，工业硅重心有成本支撑、无向上驱动。光伏集中式项目收尾，海外需求同步下滑，组件端大版型订单大幅缩水，产业链需求负反馈效应加剧，硅料厂坚持减产不降价策略。随着交易所针对多晶硅提保限仓，近月挤仓情绪有所淡化，但仓单不足情况下正套力量仍在，近月无深跌空间。

国信期货表示，供给端，多晶硅周度产量减少，头部企业西南部分产能已经停产，西北个别企业提产，预估12月产量11.5万吨-12万吨。下游需求方面，硅片价格、电池片价格下行，企业库存累积，生产利润下滑，企业开工率下行；终端组件价格维持在低位，企业库存压力仍存，排产量继续下行。多晶硅基本面偏弱，仓单数量增加缓慢，资金依旧在盘面博弈。

三、沪铜主力合约：盘中价格再度刷新上市高点，多头情绪延续

沪铜期货主力合约，收涨2.19%，期价最高触及92910元，再度刷新上市高点。

一德期货表示，ICSG2025年1-9月，全球铜精矿产量1723万吨，同比增加44万吨；全球精炼铜产量2142万吨，同比增加83万吨；全球精炼铜消费2125万吨，同比增加111万吨；全球精炼铜过剩17.5万吨，去年同期过剩46万吨。美国ADP就业数据低于预期，推升美联储12月降息概率。COMEX-LME溢价与LME铜注销仓单大幅增加，加剧非美地区铜供需紧张。此轮周期，供需层面的核心矛盾和驱动：新能源汽车、光伏、风电、储能、AI算力等是铜消费端的助推剂，而铜精矿弹性不足又将长期存在。顺势为主，注意仓位和库存变化。

光大期货认为，LME铜注册仓单大量转为注销仓单，被市场认为即将大量被提货的表现，佐证投资者对未来铜价的看好，也凸显了LME库存紧张和全球显性库存结构性问题，成为内外铜价联袂创新高的理由。当前来看，短期的宏观和基本面问题已然被精矿短缺、长协高升水和库存流动性问题所取代，市场情绪也逐渐朝着外盘挤仓演进，表现或持续偏强，关注持续性。