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美国总统特朗普即将公布的美联储主席人选，对市场的即时影响很可能不如部分人所言那般剧烈。相比之下，其对这一全球最重要央行的长期影响，或许更为深远。

特朗普近期已表示将在明年初公开提名结果，市场焦点集中在“新主席将比现任主席鲍威尔更愿意降息”的预期上。尤其是就凯文·哈塞特（Kevin Hassett）而言——他在报道提及的5位候选人短名单中脱颖而出成为领跑者，且被视为其中最偏鸽派的人选。

这促使部分人认为，哈塞特若获任命，可能触发市场定价调整：短期国债收益率下行、美元走弱、通胀预期升温，而通胀预期上升将扩大长短端利率差。

但即便对哈塞特的提名公布后市场出现此类波动（这只是一个假设），仅基于提名人选本身（无论是谁），这种波动也可能难以持续，原因有二。

首先，市场往往会在消息公布前提前消化相关信息。哈塞特早已是预测市场中稳坐头把交椅的热门人选，且优势明显。

其次，更重要的是，任何新主席都需要时间才能在政策制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）中树立权威。该委员会如今已愈发分裂，缺乏统一的战略愿景，同时还要应对相互矛盾的信号——这些信号既威胁着央行“充分就业”与“物价稳定”的双重使命，也引发了金融稳定担忧。

下任主席还将接手一个在政策决策中过度依赖滞后数据的委员会。这使得诸如“劳动力市场疲软背后的原因是什么”等复杂问题更难解决。此外，新领导人必须应对的委员会成员，对任何“屈服于政治压力”的指控都极为敏感，即便面对态度坚决的新主席，他们也可能予以抵制。

所有这些都表明，此次任命对市场的即时影响可能低于多数人预期。然而，长期影响却可能极为深远。所有短名单上的人选似乎都敏锐地意识到，美联储改革迫在眉睫——这家机构近年来在分析、预测、政策执行与沟通方面屡屡受挫。近期市场对本周政策会议的预期剧烈波动，正是政策框架锚定不足、前瞻性指引失效的典型体现。

治理问题进一步加剧了美联储的声誉损害，包括近年来多名官员被指控存在财务不当行为——尽管部分被控行为未被认定违法，另有一些指控尚未证实。

因此，美联储已更容易受到来自左翼和右翼的政治攻击。盖洛普（Gallup）10月的一项民调显示，仅9%的美国人认为美联储工作“优秀”，27%给出“较差”评级，35%认为“仅算一般”。

下任主席必须推行改革，以提升美联储的履职表现，进而维护其独立性。改革清单冗长：包括明确通胀目标的表述方式、调整展示政策制定者利率预期的“点阵图”发布机制及其他沟通做法；还需更新资产负债表管理、增强问责制、强化央行合规文化，更广泛地破除群体思维；此外，还需从沉迷于经济需求管理，转向同时更关注供给侧发展。

毕竟，我们正处于重大结构性变革时期——从全球经济秩序碎片化到人工智能崛起——而美联储依赖滞后数据的模型过去未能、现在也无法充分应对这些变革。

这些变革才会对美国经济产生持久影响。如果新主席能推动美联储在这些方面取得进展，他们所做的将远比单纯降息更有价值：他们将重塑这一关键机构的有效性与可信度，使其能在时代变革中为经济导航。

本文由安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃里安（Mohamed El-Arian）撰写。