周四美股盘前，甲骨文(ORCL.N)股价下跌近12%，此前其公布的营收不及预期，同时还计划在今年将数据中心支出再增加150亿美元，以满足AI相关企业的需求。市场当前对AI相关高投入与短期回报之间的关系保持谨慎态度，这在一定程度上加剧了其面临的抛压。

财报数据显示，拉里·埃里森（Larry Ellison）领导的这家数据库公司上季度营收为161亿美元，同比增加14%，但低于分析师预期。得益于出售半导体公司Ampere给软银所获得的27亿美元税前收益，其季度净利润升至61亿美元。

另外，甲骨文还将本财年的资本支出预测上调逾40%，至500亿美元。该项支出主要用于建设数据中心，本季度已达120亿美元，显著高于市场预期的84亿美元。其长期债务增至999亿美元，同比上升25%。

在与谷歌、亚马逊和微软等体量更大的云巨头竞争的过程中，甲骨文正试图迅速追赶，为OpenAI、Anthropic等AI公司提供训练和运行模型所需的大规模算力。

甲骨文联席CEO克莱·马古尔克（Clay Magouyrk）表示，这些云合同将“迅速为我们的基础设施业务带来收入和利润”，以此为大规模投资辩护。

但公司同时表示，预计本财年营收仍将维持在此前预测的670亿美元水平不变，并预计下一财年将新增40亿美元营收。三季度（截至11月底）的未来收入总预订额（即剩余履约义务）增长15%，达到5230亿美元，主要受Meta和英伟达的合同推动。

投资者最初对甲骨文的AI扩张表示欢迎。9月财报公布后，由于披露新增逾3000亿美元预订额（主要来自与OpenAI的数据中心合同），公司股价曾大幅上涨。

但此后股价回吐涨幅，因为投资者开始担心甲骨文为满足ChatGPT开发商的需求而必须承担的大规模举债与支出，以及OpenAI未来是否有能力支付合同费用。OpenAI在未来8年已签订高达1.4万亿美元的算力支出协议。

亚马逊、微软和谷歌等大型科技公司，凭借其强劲的云业务盈利，成功安抚了投资者对大额资本开支的担忧。但甲骨文上季度包含数据中心的云基础设施业务仅实现41亿美元收入，低于预期。同时，埃里森的公司正越来越依赖债务推动扩张。

马古尔克向投资者表示，公司本季度新增了400兆瓦的数据中心容量。他补充说，为OpenAI建设的大型数据中心集群施工进度顺利。

马古尔克于9月接替萨弗拉·卡茨（Safra Catz）出任首席执行官。他表示，即使OpenAI不完全消化合同中的全部算力，也有充足的其他客户需求填补空缺。他说：

“我们有一个需求旺盛的客户基础，一旦出现未被使用的产能，它很快就会被分配出去。”

甲骨文由埃里森联合创立，最初是一家企业软件供应商，但在向云计算转型方面动作迟缓。埃里森仍担任董事长并是公司最大股东。

过去几个月，投资者和分析师不断对甲骨文履行AI基础设施合同所需的大额前期支出表达担忧。穆迪在9月指出，该公司过度依赖少数大型客户（如OpenAI）。

摩根士丹利预计，到2028年甲骨文的净债务将飙升至约2900亿美元。公司在9月发行了180亿美元的债券，并正在与多家美国银行洽谈再筹集380亿美元债务融资。

杰富瑞（Jefferies）分析师布伦特·希尔（Brent Thill）表示，甲骨文本季度创造的59亿美元软件收入在公司加速支出之际提供了一定缓冲，

“但前期资本开支与延迟变现之间的时间错配带来了短期压力。”

首席财务官道格·凯林（Doug Kehring）表示，公司正在租赁数据中心专业商的产能，以减少直接借债。

阿比林项目建设所需的债务由初创公司Crusoe与投资机构Blue Owl Capital筹集，甲骨文则与该项目签署了15年期租约。

凯林表示：“在完工的数据中心交付给我们之前，甲骨文无需为这些租赁支付费用。”他补充称，公司“致力于维持我们的投资级信用评级”。