12月17日，国内贵金属市场表现强劲，除沪金维持高位盘整外，沪银、广铂、广钯期货集体大涨，延续内外盘联动格局。截至17日11:10，沪银主力合约大涨4.23%，报15390元/千克；广期所铂金主力合约上涨3.65%，报511.05元/克；广期所钯金主力合约涨幅达4.22%，报443.35元/克，盘中均创下上市以来新高。

根据伦敦金银市场协会（LBMA）2025年11月的数据，其白银库存已降至2.72万吨，较历史最高库存3.67万吨下降了25.9%，显示欧洲现货供应持续紧缩。与此同时，上海期货交易所（SHFE）截至12月11日的库存仅为780.6吨，与其历史峰值3075.53吨相比锐减近75%，表明亚洲市场实物白银同样极度紧张。

尽管纽约商品交易所（COMEX）库存年内增长超过50%，当前库存达1.42万吨，但因市场担忧美国关税政策及物流瓶颈，这部分库存难以有效回流至伦敦以缓解短缺。

在此背景下，大量白银被ETF等投资工具实物锁定，进一步侵蚀了LBMA体系内可用于即时交割的流动性。因此，当市场买盘集中涌现时，伦敦等核心交割地的可交割实物严重不足，直接触发了挤仓机制，推动白银期货价格在全球市场同步飙升。

此外，近期铂金价格同步走强，也出现由现货短缺与流动性挤仓推动的情况。据彭博报道，一个月期铂金租赁利率持续维持在10%以上高位，虽较7月超35%的峰值有所回落，但仍远高于接近零的正常水平，反映出持有者惜售情绪浓厚、可交割现货极度稀缺。

广期所钯金主力合约价格虽然同样受益于板块情绪和贵金属整体涨势，但其短期表现强于铂金，可能受前期涨幅相对滞后、存在补涨动力影响。不过从基本面看，铂金因在氢能、工业及珠宝等多个领域具有持续需求支撑，其供需结构较钯金更为坚实，中长期价格韧性预计更强。

整体来看，贵金属短期或维持偏强运行，但内部分化可能加剧。从技术面观察，沪金主力合约预计延续高位震荡格局，下方支撑关注960元/克附近；沪银主力合约或呈现震荡偏强走势，支撑参考14800元/克附近，上方阻力看向16000元/克附近。铂族金属有望延续强势，其中铂金主力合约支撑位于480元/克附近，阻力参考530元/克附近；钯金主力合约支撑关注410元/克附近，阻力上看460元/克附近。操作上建议以波段为主，需警惕价格快速冲高后波动加剧的风险，注意仓位控制，避免追高。

分析师：顾冯达
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