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根据瑞银（UBS）的分析，本周公布的就业数据揭示了美国劳动力市场的潜在疲软，这可能成为美联储明年初进一步降息的依据。
受政府停摆影响，美国劳工统计局（BLS）推迟发布的数据显示，11月非农就业人数仅增加6.4万人，与4月相比基本持平。与此同时，失业率在今年后期持续攀升，目前已达到4.6%。
这些数据描绘了年末经济受压的景象。例如，11月非自愿从事兼职工作的人数达到550万人，较上月增加90.9万人。劳工统计局解释称，这些人更倾向于全职工作，但由于工时被缩减或无法找到全职岗位，只能被迫兼职。
此外，青少年失业率环比上升至16.3%，失业时间短于5周的人数在11月达到250万人，较9月增加了31.6万人。这表明劳动力市场的新进入者和跳槽者在寻找稳定职位时正面临困难。虽然10月的完整就业报告未披露，但本周数据确认，10月联邦政府就业人数减少了16.2万人。
瑞银首席经济学家多诺万（Paul Donovan）在致客户的报告中指出，这些数据“敲响了多处警钟”。他补充称，由于政府停摆加剧了劳工统计局调查回复率低的问题，数据本身的质量需谨慎对待。
不过多诺万也表示，报告并未对美国消费者的韧性产生过多担忧，餐饮业就业人数持续增长，显示出娱乐消费趋势仍在延续。然而，劳动力市场的健康状况可能已存在足够隐忧，足以证明美联储明年进行“保险式降息”是合理的。
目前，投资者并不认为降息会很快到来。根据芝商所（CME）的“美联储观察”工具显示，1月底的会议不太可能进一步下调基准利率。截至发稿时，降息25个基点的概率仅为22%，不过随着会议临近，这一概率往往会发生剧烈波动。
摩根财富管理投资战略主管奥森博格（Elyse Ausenbaugh）认为10月的数据尤其“令人不安”。她表示，这份报告强化了市场对美联储当前政策路径的看法。过去几个月的“保险式”降息是审慎之举，已将利率带回更中性的水平。她认为，2026年第一季度再次降息或许是合适的，但目前经济尚属稳定，美联储有耐心观察后续行动。
尽管数据带来了一些冲击，但麦格理（Macquarie）经济主管多伊尔（David Doyle）看到了一些积极迹象。他在报告中写道，虽然数据好坏参半，但整体支持了招聘活动可能在夏季触底、并于2026年迎来潜在改善的观点。他认为，政府部门就业人数减少拖累了整体表现，这一情况在停摆结束后的12月数据中应会得到扭转。
并非所有人都如此乐观。ADP首席经济学家理查森（Nela Richardson）表示，私营部门的就业增长尚未呈现“玫瑰色前景”。根据ADP最新结果，11月美国私营部门就业人数减少3.2万人，主要受小微企业疲软影响。
员工人数在1至19人之间的微型企业裁员4.6万人，20至49人规模的企业则裁减了7.4万人。相比之下，500人以上的大型企业增加了3.9万名员工。理查森解释称，微型企业构成了就业的重要组成部分，但它们正在步调一致地收缩，哪怕只是面包店少招两名青少年或取消季节性司机，这些微小的变动累积起来也是巨大的冲击。