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德意志银行在上周进行的一项调查，识别了投资者对2026年最为担忧的风险。在440位资产经理的反馈中，最令人意外的或许不是他们担心的事，而是他们不担心的事。

尽管近几年才发生过且严重冲击金融市场，但投资者并不担忧包括全球大流行病、地缘政治爆发、全球贸易战、法国爆发重大政治或金融危机等风险。

德意志银行的年度民调由其全球经济与专题研究主管Jim Reid主持，结果非常清晰地表明了一点：“AI/科技泡沫风险压倒了一切”。事实上，Reid进一步指出，“在对来年最大风险的押注中，我们从未见过如此遥遥领先的选项。”

超过半数的受访者将其列为2026年的最大担忧，紧随其后的是担心新任美联储主席是否会激进降息并引发市场动荡，或者私募资本领域是否正在酝酿危机，后两者的得票率几乎相当。

债券收益率升幅超过预期以及各国央行因粘性通胀而意外加息分别吸引了21%和15%的投票，但这或许可以被解读为本质上是同一种风险，两者相加的权重会更加引人注目。

Reid提出了一个有趣的观点，尽管对泡沫风险的感知肯定处于高位，但它低于9月份的水平，也低于2021年疫情后流动性泛滥带动万物普涨时期的水平。更奇怪的是，尽管美国高收益债利差处于1998年以来的低点，但似乎很少有投资者对此感到过度不安。

对科技股估值感到不安的一个直接结果是，71%的受访者表示，在他们的养老金投资中，相较于“七巨头”，他们更青睐美国股市的其他部分。不过，这种情绪自2024年7月以来一直保持稳定，而自那以后，“七巨头”的表现却跑赢了大盘约9个百分点。

关于AI普及率的一个观察值得注意。在2024年夏季的调查中，只有一半的受访者实际在工作中使用过AI。这一比例现在已升至86%，而且Reid指出，欧洲的采用率高于美国。

对于寻求2026年标普500指数指引的投资者来说，平均预测回报率仅为6.9%（相比之下，2025年迄今已实现了15%的回报），但这实际上已是该调查四年来最高的预测值。

调查中还有一个有趣的结果是，大多数人认为西班牙将赢得2026年国际足联世界杯。